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港股資本市場迎來重要里程碑，雙柜臺模式落地時間確定。

香港交易所（下稱“港交所”）5月19日宣布，擬于2023年6月19日市場準(zhǔn)備就緒時在中國香港證券市場推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”（下稱“雙柜臺模式”）及雙柜臺莊家機(jī)制(DCMM）。這也意味著實(shí)施后，雙柜臺交易模式的港股上市公司的股票，投資者既可以用港幣交易，也可以用人民幣交易。

港交所行政總裁歐冠升表示：“雙柜臺模式的推出是香港資本市場發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進(jìn)一步推動人民幣國際化。”

據(jù)悉，這一機(jī)制首次提出是在去年12月，港交所宣布旗下證券市場將推出雙柜臺模式及雙柜臺莊家機(jī)制，進(jìn)一步支持人民幣柜臺在中國香港上市、交易及結(jié)算。此后不少港股公司陸續(xù)申請增設(shè)人民幣柜臺。據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，截至目前，約有23家公司申請增申請人民幣計價股票交易柜臺，其中既有騰訊、百度、京東健康、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，又有恒生銀行、中國平安等金融個股?？傮w來看目前官宣申請“入局者”基本以大市值、交易活躍且流動性高的個股為主。

雙柜臺模式是什么，又將對市場帶來什么影響？具體來看，雙柜臺模式是指在港股市場設(shè)立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺自由轉(zhuǎn)換以縮小價差，同時引入做市商(莊家)機(jī)制以解決流動性問題。值得注意的是，如某證券有兩個以港幣和人民幣計價、用于交易和交收的柜臺，不能自動成為雙柜臺證券。港交所表示，雙柜臺模式推出時及推出后，只有由交易所根據(jù)交易所規(guī)則指定的、擁有港幣及人民幣柜臺的證券為“雙柜臺證券”。指定雙柜臺證券的名單將公布于港交所網(wǎng)站。

此外，為解決流動性問題，港交所還設(shè)置了雙柜臺莊家計劃。該計劃對雙柜臺莊家提供印花稅減免，旨在讓莊家提供流動性，盡可能減少港幣柜臺和人民幣柜臺之間的價格差異。

“以前在內(nèi)地買港股需要開通滬港通、換匯，開了雙柜臺模式以后就方便多了。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，雙柜臺模式不僅方便，而且降低了匯率風(fēng)險。此前由于此前投資者通過南向交易購買港股時實(shí)行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔(dān)人民幣兌港元匯率變動的風(fēng)險，特別是在全球金融環(huán)境動蕩、匯率大幅波動時，可能會發(fā)生較大的匯兌損益。

從長遠(yuǎn)來看，雙柜臺模式快速推進(jìn)有望提升港股市場流動性和活躍度。國信證券在研報中指出，一方面，雙柜臺模式降低內(nèi)資投資港股匯兌成本，南向資金持續(xù)流入將提升港股市場流動性和活躍度這將促進(jìn)港股價值的修復(fù)。另一方面，雙柜臺模式是首次在海外市場有如此大規(guī)模的人民幣計價的股票交易，雙柜臺模式與“擴(kuò)容互聯(lián)互通”的政策組合拳也有助于擴(kuò)大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進(jìn)程，鞏固香港作為離岸人民幣市場的中心地位。

“當(dāng)前業(yè)務(wù)能否實(shí)現(xiàn)發(fā)展取決于人民幣國際化進(jìn)程。”華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康指出，香港作為人民幣離岸市場，建立雙柜臺模式是港交所交易模式的重要補(bǔ)充，能夠助力人民幣國際化及強(qiáng)化自身國際金融中心地位的基礎(chǔ)制度建設(shè)。伴隨人民幣在國際貿(mào)易地位提升，離岸人民幣市場供給或?qū)⒚黠@提升，從而拉動雙幣交易模式。

目前港交所已就引入雙柜臺模式以及雙柜臺莊家機(jī)制發(fā)布相關(guān)規(guī)則修訂，首批雙柜臺證券及莊家名單將會適時公布。此外，港交所已安排在5月至6月期間進(jìn)行一系列測試和演習(xí)，以協(xié)助市場參與者熟悉雙柜臺模式下證券的交易和結(jié)算。

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