近期以來(lái)，已很久沒(méi)被市場(chǎng)關(guān)注的廚電板塊持續(xù)回調(diào)，頗為蕭瑟。

(相關(guān)資料圖)

10月31日，廚電板塊延續(xù)跌勢(shì)，概念指數(shù)收跌1.36%，月內(nèi)跌幅近15%，跑輸三大指數(shù)。個(gè)股中，日出東方（603366.SH）月內(nèi)下跌逾3成、萬(wàn)和電氣（002543.SZ）、帥豐電器（605336.SH）、火星人（300894.SZ）、老板電器（002508.SZ）等股紛紛重挫。

相較過(guò)去兩年家電股整體表現(xiàn)“漲勢(shì)如虹”，現(xiàn)今確實(shí)“寒意濃濃”，尤其是今年以來(lái)，廚電行業(yè)面臨房地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、消費(fèi)者信心不足等多重挑戰(zhàn)，行業(yè)估值中樞加速下移。

廚電行業(yè)困難重重！

眾所周知，家電作為房地產(chǎn)行業(yè)的下游配套產(chǎn)業(yè)之一，幾乎都是依附于房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，過(guò)往在房地產(chǎn)行業(yè)的景氣上行周期中，也充分帶動(dòng)了家電行業(yè)的飛速發(fā)展。

然而，近年來(lái)隨著新冠疫情的爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)承壓。2021年，樓市銷售低迷，家電行業(yè)增長(zhǎng)開(kāi)始乏力。

來(lái)到2022年，地緣政治不穩(wěn)定，行業(yè)處境就更加艱難了。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，1-8月我國(guó)家電累計(jì)出口量22.99億臺(tái)，同比減少8.9%；累計(jì)出口金額589.42億美元，同比減少8.6%。

細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，廚電作為與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度最高的家電子行業(yè)，受宏觀環(huán)境承壓和地產(chǎn)持續(xù)低迷影響，廚電市場(chǎng)整體承壓，加上上半年多地疫情反復(fù)，對(duì)廚電的銷售安裝影響較大。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，廚電市場(chǎng)全渠道零售額同比下滑3.7%。而去年全年，廚電市場(chǎng)整體零售額還有7%的同比增長(zhǎng)。

其次，大宗商品等原材料價(jià)格高漲也是造成行業(yè)景氣下行的一大關(guān)鍵因素。

今年2月以來(lái)，西方國(guó)家對(duì)俄制裁導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上石油、銅、鎳等材料價(jià)格大幅度上漲。而家電生產(chǎn)所使用的大宗原材料為鋼、鋁、銅、塑料等，且這些原料占廚電原材料的成本占比比重之大，在原本市場(chǎng)需求不振的環(huán)境下，廚電廠商盈利波動(dòng)明顯。

如下表所示，廚電行業(yè)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化走勢(shì)。其中，以老板電器、萬(wàn)和電氣為代表的傳統(tǒng)廚電板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一度失速，截至三季度末，凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)已有所改善。

而以火星人、浙江美大和帥豐電器為代表的集成灶企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況卻不斷惡化，2022年前三季度，上述三家企業(yè)凈利潤(rùn)分別同比下滑19.94%、17.35%、17.44%，同上半年比較，下滑速度明顯加大。

鋼價(jià)下行，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望到來(lái)？

值得一提的是，近日以來(lái)，曾讓眾多家電企業(yè)“頭疼”的上游大宗材料價(jià)格正在回落，以鋼價(jià)為例，上周全國(guó)建筑鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩走弱。

據(jù)海通期貨統(tǒng)計(jì)，上周螺紋鋼2210合約下跌2.3%至3730元/噸，熱軋卷板2210合約下跌0.83%至3805元/噸。上周上海螺紋下跌130元/噸至3760元/噸，杭州螺紋下跌150元/噸至3750元/噸，廣州螺紋下跌130元/噸至4210元/噸附近，北京螺紋下跌210元/噸至3660元/噸。螺紋華東華南過(guò)磅價(jià)差降至-334元/噸附近，華南北方過(guò)磅價(jià)差從268收窄至210元/噸附近。上海熱卷下跌140元/噸至3670元/噸，廣州熱卷下跌100元/噸至3680元/噸，華東卷螺價(jià)差從熱卷價(jià)格低于螺紋80元/噸縮小至90元/噸。

整體來(lái)看，各地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱，疊加當(dāng)前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎觀望，下游按需采購(gòu)，整體鋼材需求表現(xiàn)一般。短期來(lái)看，鋼市或延續(xù)弱平衡態(tài)勢(shì)，鋼價(jià)仍處于弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。

大宗原材料價(jià)格回落將降低廚電企業(yè)生產(chǎn)成本，對(duì)于其降本無(wú)疑是有利的，那是否說(shuō)明廚電行業(yè)的拐點(diǎn)要來(lái)了呢？

招商策略分析師張夏指出，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品房成交已經(jīng)出現(xiàn)回暖趨勢(shì)，同時(shí)8月地產(chǎn)竣工跌幅也迅速收窄，預(yù)計(jì)未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下探空間有限。竣工端回暖將會(huì)帶動(dòng)地產(chǎn)鏈消費(fèi)如家電、家居、裝修建材等板塊需求回升，疊加成本壓力釋放，從而帶動(dòng)相應(yīng)行業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)修復(fù)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，隨地產(chǎn)政策邊際放松，原材料價(jià)格回落，廚電板塊的盈利能力有望繼續(xù)得到復(fù)蘇，家電行業(yè)拐點(diǎn)亦將至。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，目前家電板塊由于高股息、低估值，處在股債收益差的底部位置，估值風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)對(duì)利好響應(yīng)可能更加敏感，未來(lái)地產(chǎn)銷售的改善和成本端壓力的釋放，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)家電行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

作者|虹小豆

編輯|lele

標(biāo)簽： 同比減少