近段時(shí)間以來，山東、北京、廣東等地相繼發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)支持政策，涉及燃料電池汽車推廣、加氫站建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈打造等多個(gè)領(lǐng)域。此外，多地都明確拿出“真金白銀”促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政策扶持，資金加持，氫能行業(yè)板塊的投資機(jī)會如何看待？

多地氫能產(chǎn)業(yè)政策密集出臺：上海或走在前列

氫能指氫氣在物理與化學(xué)過程中釋放的能量，是一種來源廣泛、環(huán)保低碳、靈活高效、應(yīng)用場景豐富的二次能源，被譽(yù)為21世紀(jì)的終極能源。以燃料電池為代表的氫能開發(fā)利用技術(shù)的重大突破，為實(shí)現(xiàn)零排放的能源利用提供重要解決方案。

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)國際氫能委員會預(yù)計(jì)，到2050年，氫能將承擔(dān)全球18%的能源終端需求，創(chuàng)造超過2.5萬億美元的市場價(jià)值，燃料電池汽車將占據(jù)全球車輛的20%-25%，屆時(shí)氫能將成為與汽油、柴油并列的終端能源體系消費(fèi)主體。

在國內(nèi)，鋰電池大力發(fā)展的同時(shí)，新能源的另一個(gè)分支——氫能的發(fā)展也沒落下。

截至2021年底，我國燃料電池汽車?yán)塾?jì)銷量約8,938輛，同比增長21.57%；2021年底，我國已建成加氫站218座，同比增長75.81%。我國燃料電池汽車及加氫站發(fā)展情況如圖：

氫能快速發(fā)展離不開政策支持，多家媒體報(bào)道，多地明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模目標(biāo)，且不少地方帶有資金補(bǔ)貼加持，地方愿意拿出“真金白銀”去投入氫能產(chǎn)業(yè)。

比如，《山東省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展工程行動方案》明確：到2025年，實(shí)現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1000億元的突破，并推廣燃料電池汽車達(dá)1萬輛、建成加氫站100座。

《上海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2022—2035年)》提出，到2025年，建設(shè)各類加氫站70座左右，培育5—10家具有國際影響力的獨(dú)角獸企業(yè)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1000億元。

《北京市關(guān)于支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施(征求意見稿)》提出，對開展小批量新技術(shù)新產(chǎn)品實(shí)際工況、環(huán)境、場景等測試驗(yàn)證，按照測試投資額的不高于30%、單個(gè)項(xiàng)目不超過1000萬元的資金補(bǔ)貼；對新基建項(xiàng)目應(yīng)用筑基工程攻關(guān)產(chǎn)品清單內(nèi)新技術(shù)新產(chǎn)品的，按照項(xiàng)目投資額的不高于30%、單個(gè)項(xiàng)目不超過3000萬元的資金補(bǔ)貼。

8月5日最新的《天津市關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)提振的若干措施》(征求意見稿)探索氫能交通領(lǐng)域創(chuàng)新融合發(fā)展，加快推進(jìn)氫燃料電池車在我市大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、運(yùn)輸企業(yè)、網(wǎng)路貨運(yùn)平臺企業(yè)等領(lǐng)域推廣應(yīng)用。

此外，還有湖北等地，也提出氫能方面的相關(guān)支持政策。

有權(quán)威專家團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，在已經(jīng)發(fā)布的地方規(guī)劃中，預(yù)計(jì)到2025年燃料電池汽車?yán)塾?jì)推廣量將超過15萬輛，加氫站將超過1000座，氫能產(chǎn)業(yè)累計(jì)產(chǎn)值將超過9600億元。另外，從研發(fā)投入來看，盡管我國的氫能源布局較晚，但正逐漸成為研發(fā)預(yù)算投入增幅最大的國家。

實(shí)際上高層支持氫能產(chǎn)業(yè)，在前幾年就有所確定。

2020年9月，為了推動我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)健康、科學(xué)、有序發(fā)展，五部委下發(fā)《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》，明確指出，示范城市群應(yīng)聚焦技術(shù)創(chuàng)新、構(gòu)建燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈條，開展燃料電池汽車新技術(shù)、新車型示范應(yīng)用，探索有效的商業(yè)運(yùn)營模式。

而在整體規(guī)劃上今年又提出了更加具體的發(fā)展目標(biāo)。2022年3月23日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》，從全國層面對我國氫能產(chǎn)業(yè)的布局提出了具體要求。該文件強(qiáng)調(diào)氫能是未來國家能源體系的重要組成部分，是用能終端實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向，并要求到2025年，我國在全國層面實(shí)現(xiàn)制氫規(guī)模10-20萬噸/年，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年，達(dá)到5萬輛氫燃料電池汽車的投放量。

在整體規(guī)劃上，各地也相繼提出了具體發(fā)展目標(biāo)。在氫能具體發(fā)展上，上海或是走在前列。

2021年8月，上海城市群被列為全國首批燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群，由上海牽頭，聯(lián)合蘇州、南通、嘉興、淄博、鄂爾多斯、寧東能源化工基地組成，將在4年示范期內(nèi)，推廣5000輛燃料電池汽車，建設(shè)73座加氫站。目前，第一批100輛燃料電池汽車將投入運(yùn)營。

今年8月4日，國家燃料電池示范應(yīng)用上海市第一批車輛集中發(fā)車儀式在上海會展中心舉辦，共有100輛燃料電池汽車，“這是燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群建設(shè)的重要階段性成果”，上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委主任吳金城說。

華寶證券認(rèn)為，盡管氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。但從2022年上半年的實(shí)踐來看，隨著國內(nèi)各地政策的密集出臺，技術(shù)的突破與迭代成熟、用氫基礎(chǔ)設(shè)施的完善，都將顯著降低終端用氫成本，從而降低下游應(yīng)用推廣難度。疊加資本支持及產(chǎn)業(yè)資本整合，能夠在一定程度對核心技術(shù)攻關(guān)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)起到有效的補(bǔ)短板作用，降低終端應(yīng)用成本，提振氫能滲透率。

中信證券看好氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，展望2022下半年，其認(rèn)為下半年產(chǎn)業(yè)鏈上有三大核心環(huán)節(jié)值得關(guān)注：交通領(lǐng)域氫能車產(chǎn)銷量的加速增長及應(yīng)用的拓展，綠氫市場規(guī)模的壯大，以及燃料電池、IV型儲氫瓶等關(guān)鍵材料、裝備的國產(chǎn)化新突破。

資本市場表現(xiàn)

先說一級市場。根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計(jì)，2022年上半年氫能產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資事件主要集中燃料電池等核心設(shè)備、材料、零件領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)資本股權(quán)投資對制氫、儲運(yùn)氫、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施，以及與應(yīng)用場景相關(guān)的燃料電池領(lǐng)域均有涉及。

另外，據(jù)高工氫電統(tǒng)計(jì)，上半年中石化、中石油、中海油、國電投、國家電網(wǎng)、三峽集團(tuán)、中國電建、中國能建等至少有16家央企公布了氫能產(chǎn)業(yè)布局，而上半年國內(nèi)落地的制氫項(xiàng)目已有18個(gè)，其中化工副產(chǎn)氫項(xiàng)目9個(gè)、可再生能源制氫項(xiàng)目9個(gè)。

近期的重要事件，筆者認(rèn)為是被稱作“中國氫能第一股”的億華通(688339.SH)，二次遞表港交所，擬實(shí)現(xiàn)A+H上市。

億華通曾于2016年1月13日在新三板掛牌，2020年6月18日從新三板摘牌后，當(dāng)年8月登陸上交所科創(chuàng)板，當(dāng)時(shí)被稱為“中國氫能第一股”。2021年，億華通共銷售58.6MW燃料電池系統(tǒng)，在國內(nèi)市場排名首位，市占率達(dá)27.8%。

再說二級市場。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，氫能源概念板塊今年以來的表現(xiàn)，弱于大盤（滬深A(yù)股非ST）。

再來看板塊內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)，今年初至今，氫能源板塊個(gè)股有6只漲幅超過50%，其中三孚股份(603938.SH)漲幅最多，近70%。板塊內(nèi)共有15只個(gè)股今年漲幅在10%以上，但大部分個(gè)股今年表現(xiàn)不佳，板塊共157只個(gè)股，只有30只個(gè)股目前是正收益。

從業(yè)績上看，板塊內(nèi)已經(jīng)有60家公司公告了上半年業(yè)績預(yù)告情況：預(yù)增24家，略增6家，扭虧3家，減虧4家，總體來看還算可以。

我們按預(yù)告的歸母凈利潤下限排名，由于篇幅有限，筆者只截取前10家。

上半年盈利下限最多的是隆基綠能(601012.SH)，盈利規(guī)模在上半年排名前三的有：隆基綠能、長城汽車(601633.SH)、長安汽車(000625.SZ)。

此外我們熟悉的去年氫能大牛股美錦能源(000723.SZ)也在上半年氫能概念盈利排名前十的名單上。

隆基綠能是光伏龍頭，盈利能力自不必說，對于光伏行業(yè)下半年判斷，隆基綠能在8月1日公告的機(jī)構(gòu)調(diào)研會上表示：下半年隨著硅料新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏市場需求將出現(xiàn)明顯增長。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預(yù)測，預(yù)計(jì)今年全國新增光伏裝機(jī)85-100GW。

而長城汽車、長安汽車在5-6月份的反彈幅度也是讓人印象深刻，是這一波汽車行業(yè)上漲的主力，大家也是比較熟悉了。

總結(jié)

作為氫能多元應(yīng)用的重要領(lǐng)域之一，氫燃料電池未來產(chǎn)業(yè)空間極具想象力，政策也是大力扶持，但由于現(xiàn)有技術(shù)等因素掣肘，其仍處于商業(yè)化初期。華寶證券也明確表示：整體來看，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游應(yīng)用中只有交通領(lǐng)域的商業(yè)模式較為明晰，對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。

從市占率來看，2021年，新興的燃料電池系統(tǒng)占商用車新能源系統(tǒng)總銷量約0.8%，其余總銷量則由鋰電池系統(tǒng)占據(jù)。

從二級市場的表現(xiàn)來看，氫能源概念股里，盈利規(guī)模排名前列的公司，是光伏、汽車等熱門賽道，大部分氫能源概念股上半年盈利情況仍然不佳，再進(jìn)一步講，這些概念股里，又有多少公司，是主營業(yè)務(wù)與氫能源關(guān)聯(lián)緊密，氫能業(yè)務(wù)占營收比重超過一半的呢？

我們再來看看行業(yè)龍頭的表現(xiàn)。目前被稱作氫能第一股的億華通，2020年以來出現(xiàn)連續(xù)虧損。2020年-2022年Q1，公司分別產(chǎn)生凈虧損976萬元、1.85億元及3539萬元。

龍頭的表現(xiàn)也折射出了當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀。氫能行業(yè)雖然前景廣闊，但發(fā)展仍然任重道遠(yuǎn)。

作者|許螣垚

編輯|lele

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