7月10日，正式進(jìn)入退市整理期的藍(lán)盾轉(zhuǎn)退暴跌超70%，并且還可能將成為歷史首只強(qiáng)制退市的轉(zhuǎn)債。

受訪人士指出，今年以來部分轉(zhuǎn)債受到信用風(fēng)險(xiǎn)的影響跌破了面值，同時(shí)也出現(xiàn)了因?yàn)檎赏耸袑?dǎo)致轉(zhuǎn)債退市的情況。這些情況都是以往較為罕見的，但這恰恰是反應(yīng)了轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展壯大，變得越來越成熟，轉(zhuǎn)債投資者未來要更加基于基本面的角度來分析轉(zhuǎn)債的價(jià)值。

轉(zhuǎn)債市場趨于成熟

(資料圖)

藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司（簡稱“藍(lán)盾公司”）在近期發(fā)布公告稱，公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期的起始日為2023年7月10日，退市整理期為15個(gè)交易日，之后，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債將正式從A股退市，轉(zhuǎn)到三板掛牌交易。預(yù)計(jì)最后交易日期為2023年7月28日。

該公司還在公告中提醒投資者，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債2023年付息事項(xiàng)（第五年利息，票面利率為1.8%）存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

昔日百元高價(jià)券一日之內(nèi)跌至30元大關(guān)。7月10日早盤，藍(lán)盾轉(zhuǎn)退的成交價(jià)一度超過開盤價(jià)30%，觸發(fā)“熔斷”臨時(shí)停牌，復(fù)牌交易之后藍(lán)盾轉(zhuǎn)退價(jià)格一路震蕩下跌。截至收盤，藍(lán)盾轉(zhuǎn)退價(jià)格日內(nèi)大跌76.74%，報(bào)35.59元。

根據(jù)深交所于6月9日發(fā)布的《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券退市整理期間交易安排的通知》，可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。

藍(lán)盾轉(zhuǎn)退的退市與已更名為藍(lán)盾退的正股有關(guān)。根據(jù)藍(lán)盾退于6月30日發(fā)布的公告，因公司2021年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票交易自2022年4月29日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2023年4月26日，公司披露被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的首個(gè)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，報(bào)告中涉及的經(jīng)營情況觸及了股票終止上市情形。

公開資料顯示，藍(lán)盾公司是一家成立超過20年的主營汽車網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的公司，曾經(jīng)依靠一些網(wǎng)絡(luò)安全事件在市場名聲大噪，2012年登陸A股創(chuàng)業(yè)板。然而，近幾年藍(lán)盾公司業(yè)績不佳。2019-2022年，藍(lán)盾股份連續(xù)四年虧損，分別虧損9.27億元、10.28億元、14.86億元以及17.57億元，虧損額不斷擴(kuò)大。

隨著藍(lán)盾轉(zhuǎn)退進(jìn)入退市整理期，它也可能成為歷史上第一只強(qiáng)制退市的可轉(zhuǎn)債。

獨(dú)立國際策略研究員陳佳告訴《國際金融報(bào)》記者，上述情形是財(cái)務(wù)類退市整理期，距離與其正股公司一同進(jìn)入到退市板塊，通過掛牌轉(zhuǎn)讓完全實(shí)現(xiàn)退市尚有一步之遙。

針對今年轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)的多重風(fēng)險(xiǎn)，融通可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理許富強(qiáng)告訴記者，本身轉(zhuǎn)債市場作為含權(quán)類產(chǎn)品，其價(jià)值構(gòu)成較為復(fù)雜，發(fā)行主體的信用情況以及其對應(yīng)轉(zhuǎn)股標(biāo)的的存續(xù)情況都會(huì)影響轉(zhuǎn)債的基本價(jià)值。

“今年以來部分轉(zhuǎn)債受到了信用風(fēng)險(xiǎn)的影響跌破了面值，同時(shí)也出現(xiàn)了因?yàn)檎赏耸袑?dǎo)致轉(zhuǎn)債退市的情況。這些情況都是以往較為罕見的，這恰恰是反應(yīng)了轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展壯大，變得越來越成熟，轉(zhuǎn)債投資者未來要更加基于基本面的角度來分析轉(zhuǎn)債的價(jià)值。”許富強(qiáng)表示。

靜待市場結(jié)構(gòu)行情

相對股票市場，可轉(zhuǎn)債是一種小眾投資工具，但今年可轉(zhuǎn)債的整體表現(xiàn)相對而言并不弱。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)上漲3.43%，同期上證指數(shù)上漲3.7%，雖然略微跑輸上證指數(shù)，但從公募基金的業(yè)績來看，一些可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績明顯跑贏同類債券型基金，也比一些主動(dòng)股票型和偏股混合型基金出現(xiàn)虧損的情況要相對較好。

具體來看，截至7月7日，中長期純債基金年內(nèi)平均收益率為2.51%，短期純債基金年內(nèi)平均收益率為2%，主動(dòng)股票型和偏股混合型基金年內(nèi)平均收益率均為負(fù)數(shù)。同期，可轉(zhuǎn)債基金最高收益超過19%，兩只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)收益率超過10%，多只收益率超過5%。

為何轉(zhuǎn)債基金在今年會(huì)有亮眼的表現(xiàn)？

許富強(qiáng)告訴《國際金融報(bào)》記者，從原理上看，轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)是介于股票基金和債券基金之間，預(yù)期收益率也是介于兩者之間的，“根據(jù)我們對歷史情況的回顧總結(jié)，轉(zhuǎn)債產(chǎn)品在權(quán)益市場偏左側(cè)的時(shí)候性價(jià)比較高，可以用較小的持有成本來博弈未來市場走牛的收益。”

談及今年轉(zhuǎn)債市場接下來的表現(xiàn)，許富強(qiáng)認(rèn)為，“今年權(quán)益市場受多重因素影響，結(jié)構(gòu)性行情明顯。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中期來看權(quán)益市場勝率較高，作為含權(quán)類資產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債也將受益于權(quán)益資產(chǎn)的上漲。”

“當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處在高位。”許富強(qiáng)認(rèn)為，這是由于對中期權(quán)益市場的展望較為樂觀，同時(shí)疊加轉(zhuǎn)債市場的結(jié)構(gòu)性因素。

即便轉(zhuǎn)債目前存在長期高溢價(jià)率，但許富強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)境下大幅壓溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也不高，高溢價(jià)可以看作是左側(cè)參與權(quán)益市場的成本，未來可能會(huì)侵蝕轉(zhuǎn)債的投資回報(bào)。下半年結(jié)構(gòu)性行情的確定性依然較高，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的行業(yè)分布已較為全面，因此可以期待轉(zhuǎn)債市場的結(jié)構(gòu)性行情。

（文章來源：國際金融報(bào)）

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