國美零售（00493.HK）3月27日晚公告透露，當(dāng)天召開的公司股東特別大會上，其債轉(zhuǎn)權(quán)方案獲得78.96%的贊成票而被通過。此次債轉(zhuǎn)股方案實施后，黃光裕及其關(guān)聯(lián)方在國美零售的持股比例將增至25.66%。當(dāng)天，國美零售的股價下跌2.34%至0.125港元/股。

據(jù)其業(yè)績預(yù)告，2022年國美零售的歸母凈利預(yù)虧170億-190億元人民幣。一位國美電器區(qū)域分公司的內(nèi)部人士向第一財經(jīng)記者表示，國美正想辦法充盈現(xiàn)金流，“這兩個月相當(dāng)關(guān)鍵”。

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降低負(fù)債率與提高控制權(quán)并舉

3月27日國美零售召開股東特別大會，審議的是其今年1月18日提出的債務(wù)資本化（即債轉(zhuǎn)股）方案。據(jù)1月18日的公告，此次債轉(zhuǎn)股涉及的債權(quán)人為國美零售創(chuàng)始人、大股東黃光裕全資擁有的兩家公司Shinning Crown和國美管理。通過債轉(zhuǎn)股的形式，Shinning Crown和國美管理把借給國美零售的共7.8億港元貸款，以及國美零售欠國美管理的1.1927億元人民幣供應(yīng)商結(jié)款，認(rèn)購國美零售新發(fā)行的股份。此次債轉(zhuǎn)股后，黃光裕及其關(guān)聯(lián)方在國美零售的持股比例將從10.74%提升至25.66%；寰亞國際資本在國美零售的持股比例將從10.21%降至8.51%。

之前，黃光裕在國美零售的股權(quán)一路不斷稀釋。2022年12月29日至2023年1月11日，黃光裕多次減持，在國美零售中的持股比例降到10.79%；2023年1月2日，國美零售提出其今年首個債轉(zhuǎn)股的方案，其所欠約4.16億港元廣告費的債權(quán)人寰亞國際資本擬以債務(wù)金額認(rèn)購國美零售增發(fā)股份，將占認(rèn)購后國美零售總股本的10.21%。3月27日國美零售股東會通過的新的債轉(zhuǎn)股方案，無疑將有助于黃光裕重新提高在國美零售中的控制權(quán)。

而國美零售3月10日的盈利預(yù)警公告透露，國美零售預(yù)計2022年銷售收入與上年同期相比將下滑約55%-65%之間，歸母凈利潤預(yù)虧170億-190億元人民幣，其中包括將部分經(jīng)營未達預(yù)期的業(yè)務(wù)進行商譽減值的金額約65億-85億元，而國美零售2021年虧損44億元人民幣。如果剔除非經(jīng)營性開支，其中包括商譽減值、使用權(quán)資產(chǎn)減值、其他資產(chǎn)減值、借款逾期罰息、關(guān)店損失、股份支付確認(rèn)費用、員工辭退福利及按公允價值計入損益的金融資產(chǎn)虧損等，國美零售2022年的經(jīng)營性歸母凈利潤虧損預(yù)計將在45億-55億元人民幣之間。

另據(jù)國美零售3月10日發(fā)布的獨立財務(wù)顧問函件，2022年6月30日，國美零售的資產(chǎn)凈值比2021年12月31日減少6.4%至202.28億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物24億元，比2021年12月31日減少45%；流動負(fù)債凈值250.17億元，較2021年12月31日的213.49億元大幅增加。基于以上數(shù)據(jù)，獨立財務(wù)顧問認(rèn)為國美零售的營運資金及流動資金面臨巨大壓力。

獨立財務(wù)顧問認(rèn)為，此次債務(wù)資本化將使國美零售的凈資產(chǎn)狀況得到改善。2022年6月30日，國美零售的負(fù)債與權(quán)益總額比率約為176.4%，此次債務(wù)資本化完成后，國美零售的借貸總額將減少約9.18億港元。

國美充盈資金“這兩個月相當(dāng)關(guān)鍵”

國美零售今年2月28日曾公告透露，截至2023年2月3日，國美零售及其附屬公司尚未償還的逾期貸款總額約人民幣68.9億元，其在南京鵬澤投資有限公司、國美供應(yīng)鏈科技有限公司和國美通信（浙江）有限公司的股權(quán)被凍結(jié)。國美零售稱，正在與貸款方就再融資或延長還款期限進行積極磋商。

在資金緊張的壓力下，國美零售3月10日公告透露，將繼續(xù)推進戰(zhàn)略重心聚焦，以垂類模式，專注做深做透做好家用電器及消費電子產(chǎn)品零售等主業(yè)。國美零售管理層將以降本增效為主要戰(zhàn)略目標(biāo)，通過關(guān)停低效門店、重組業(yè)務(wù)板塊、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)等方式，努力實現(xiàn)公司經(jīng)營能力的提升，以科技化手段來助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全流程提升消費者服務(wù)體驗。

3月3日晚，國美電器董事長黃秀虹再次領(lǐng)銜在國美APP上做直播，直播開場20分鐘，國美直播間的銷售額突破17萬元，當(dāng)天直播GMV環(huán)比增長18%，該場直播的觀看人次近4萬人。接近國美的人士透露，國美在3月份將與多家MCN機構(gòu)簽訂協(xié)議，引入主播和網(wǎng)紅達人，計劃月直播場次將超百場。據(jù)了解，國美電器在全國200多家直營門店和2000多家的加盟店均在直播，國美電器計劃為每一家門店設(shè)置一個相應(yīng)的直播賬號，以發(fā)力本地特色的生活服務(wù)。

關(guān)閉低效門店、發(fā)力直播電商，國美零售旗下的核心子公司國美電器正在“瘦身”轉(zhuǎn)型、積極“自救”。像在廣州，國美電器原來在江南西商圈的艦艇店今年已經(jīng)關(guān)閉，其廣州分公司的工作人員目前轉(zhuǎn)到位于琶洲的國美智慧城辦公。一位國美電器區(qū)域分公司的內(nèi)部人士向第一財經(jīng)記者表示，現(xiàn)在國美陸續(xù)關(guān)閉不盈利的門店，還是在想辦法“轉(zhuǎn)起來”、積極解決運營問題，“想辦法充盈現(xiàn)金流，這兩個月相當(dāng)關(guān)鍵”。

為了拯救國美，黃光裕也在“割肉”地產(chǎn)項目。公開信息顯示，國美控股集團將三亞國美旅業(yè)有限公司100%股份轉(zhuǎn)讓給中融國際信托有限公司，三亞國美旅業(yè)今年3月已完成股東變更。國美控股還退出了位于湖南長沙的湘江玖號項目。

國美的困境也給競爭對手提供了擴張的機會。蘇寧易購煥新潮活動將從3月持續(xù)至5月，聯(lián)手30個品牌推出10億煥新補貼。未來三年，京東家電家居計劃在全國布局超過2.5萬家京東家電專賣店和家居專賣店。而紅星美凱龍在全國的智能電器館，2023年也力爭從150家增加到200家，計劃高端電器零售在其全國賣場面積中的占比今年提高到10%。

國美零售董事會將于3月31日審議公司2022年度的財報。國美怎樣度過資金、經(jīng)營困境，還需進一步觀察。

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