3月以來，汽車行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”繼續(xù)深化，燃油車和電動(dòng)車同步“內(nèi)卷”。這對(duì)傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)，會(huì)有怎樣的影響？

產(chǎn)業(yè)變革大背景下，一批燃油車的零部件供應(yīng)商正期待通過上市做大做強(qiáng)。作為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼鋁合金組件生產(chǎn)商，無錫錫南科技股份有限公司（下稱“錫南科技”）在3月24日更新了招股書。

(相關(guān)資料圖)

招股書顯示，2019年到2021年，錫南科技產(chǎn)品毛利率從35%以上下跌到20%以下。盡管遭遇“兩頭受壓”，錫南科技依然繼續(xù)沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。保薦人是中信證券（600030.SH）。

渦輪增壓車型到底能不能維持一定的份額？需要看到，錫南科技對(duì)中下游客戶議價(jià)能力有限，再加上鋁價(jià)的上漲帶動(dòng)成本上升，公司毛利率也將繼續(xù)承受更大壓力。

依賴燃油車廠商

渦輪增壓早已經(jīng)成為燃油車主流，除了豐田、馬自達(dá)等少數(shù)日系車以外，大部分合資品牌都是搭載渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)為主，但是現(xiàn)在，這些都受到了來自純電動(dòng)汽車的強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

招股書顯示，錫南科技主要致力于汽車輕量化領(lǐng)域鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件，并開發(fā)了新能源汽車電機(jī)殼體、變速箱殼體等精密零部件產(chǎn)品，主要應(yīng)用于汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域。

公司稱，與下游客戶包括蓋瑞特、康明斯、石川島、博馬科技、博格華納等知名渦輪增壓器一級(jí)零部件廠商建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司通過對(duì)一級(jí)供應(yīng)商銷售從而為汽車整車廠提供汽車輕量化零部件支持。

“公司產(chǎn)品所配套的發(fā)動(dòng)機(jī)被廣泛應(yīng)用于戴姆勒、奧迪、寶馬、通用、大眾、福特、豐田、本田、日產(chǎn)等全球主流汽車品牌。”錫南科技表示。

這一批客戶都經(jīng)歷了傳統(tǒng)燃油車時(shí)代的輝煌。有汽車行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，上述德國、日本、美國這一批傳統(tǒng)汽車品牌，在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型時(shí)期動(dòng)作都比較慢，多數(shù)產(chǎn)品依然搭配渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，未來的市場(chǎng)份額被持續(xù)壓縮的話，對(duì)中上游的供應(yīng)商也有不利影響。

“渦輪增壓正成為各大主機(jī)廠更為青睞采用的技術(shù)，全球主流車廠最近幾年均轉(zhuǎn)向渦輪增壓的陣營，即使是以往堅(jiān)持自然吸氣的日本企業(yè)，如今也開始布局增壓發(fā)動(dòng)機(jī)。”錫南科技稱。

然而事實(shí)真的如此么？

就算是燃油車本身，渦輪增壓也并非完全主導(dǎo)。全球汽車霸主豐田近年發(fā)布的多款新車，都是裝配自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)。“高速上開起來沒渦輪車加速超車那么爽，”車評(píng)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然自然吸氣在加速后段不如渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，但勝在更穩(wěn)定耐用。

招股書也稱：根據(jù)EV Sales發(fā)布的2020全球新能源車銷量數(shù)據(jù)，全球市場(chǎng)插電式混合動(dòng)力車型總銷量占比為32%，純電動(dòng)占比為68%，純電動(dòng)汽車銷售占比明顯較高。錫南科技為混合動(dòng)力新能源車提供精密壓氣機(jī)殼組件產(chǎn)品，已獲得多個(gè)應(yīng)用于下游混合動(dòng)力汽車的渦輪增壓器項(xiàng)目。

“新能源汽車中的大多數(shù)混合動(dòng)力汽車和氫燃料汽車仍有配備渦輪增壓器需求，但純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)的新能源汽車無需配備內(nèi)燃機(jī)，亦無需配備渦輪增壓器，因此，純電動(dòng)汽車快速發(fā)展將對(duì)現(xiàn)有渦輪增壓器及其零部件行業(yè)帶來不利影響。”招股書當(dāng)中，錫南科技承認(rèn)了如此的行業(yè)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)。

錫南科技也披露了2022年盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.91億元，同比增長4.22%；預(yù)計(jì)2022年度歸屬于公司普通股股東的凈利潤為7228.72萬元，同比下降9.72%；預(yù)計(jì)2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為7059.28萬元，同比增長17.06%。

燃油車大幅降價(jià)，影響幾何？

驚濤駭浪般的降價(jià)潮席卷車市，本輪價(jià)格戰(zhàn)由特斯拉（TSLA）發(fā)起，比亞迪（002594.SZ）等跟進(jìn)。

2023年1月初，特斯拉的部分車型降價(jià)3萬元/輛以上，全面挑起了汽車行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”，2月份開始，寧德時(shí)代等（300750.SZ）動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)也開始“鋰礦返利”爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。到了3月份，東風(fēng)集團(tuán)（00489.HK）等主要燃油車企則全面跟進(jìn)降價(jià)，力求維持一定的市場(chǎng)份額。自此以后價(jià)格戰(zhàn)全面擴(kuò)散，各大車企為保證一季度銷量使出渾身解數(shù)。

錫南科技主要客戶覆蓋了大部分國內(nèi)燃油車合資品牌，當(dāng)中相當(dāng)部分都卷入了本輪價(jià)格戰(zhàn)。

第一財(cái)經(jīng)記者在跟不少汽車經(jīng)銷商交流過程中得知，“價(jià)格戰(zhàn)”中，傳統(tǒng)燃油車終端價(jià)格優(yōu)惠幅度并不透明，可能每一家店都不一樣，用戶觀望情緒嚴(yán)重；而大部分新能源汽車采用直營、直銷模式，價(jià)格更為透明。這也導(dǎo)致燃油車遭遇用戶觀望，而新能源汽車還能保持相對(duì)穩(wěn)定進(jìn)店量的情況，新能源汽車替代效應(yīng)更加顯著。

“就短期而言，這一輪價(jià)格戰(zhàn)是汽油車跟電動(dòng)車的同步‘內(nèi)卷’，可能至少會(huì)‘卷’到7月份，重新緩和一段時(shí)間后，再進(jìn)入下一階段的價(jià)格戰(zhàn)。”玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示。

招股書稱，渦輪增壓器壓氣機(jī)殼零部件供應(yīng)商相對(duì)集中，主要生產(chǎn)商包括發(fā)行人、蠡湖股份（300694.SZ）、遠(yuǎn)輕鋁業(yè)等，占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額。錫南科技2021年度的精密壓氣機(jī)殼組件銷量為663.79萬件，根據(jù)蓋瑞特2021年度報(bào)告，全球渦輪增壓器市場(chǎng)銷量約為4400萬件，以渦輪增壓器與壓氣機(jī)殼1:1的配比關(guān)系估算，發(fā)行人2021年度的市場(chǎng)占有率約為15.09%。

整車企業(yè)會(huì)不會(huì)向中上游壓價(jià)來降低成本壓力？錫南科技更新的招股書并未披露本輪下游價(jià)格戰(zhàn)對(duì)2023年一季度業(yè)績(jī)的影響。

鋁價(jià)上漲導(dǎo)致毛利率下滑

在本輪汽車價(jià)格戰(zhàn)之前，錫南科技就已經(jīng)經(jīng)歷了毛利率的大幅下滑，對(duì)此錫南科技更多歸結(jié)為鋁價(jià)上漲的原因。

2019年到2022年上半年，錫南科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.09%、31.61%、19.21%和19.32%。

對(duì)此，錫南科技解釋：2020年主營業(yè)務(wù)毛利率較2019年有所下降，主要原因?yàn)楣井a(chǎn)品平均價(jià)格略有下降以及原材料價(jià)格上漲、新建廠房及生產(chǎn)線投入生產(chǎn)導(dǎo)致固定成本增加以及因新收入準(zhǔn)則實(shí)施將運(yùn)輸及倉儲(chǔ)費(fèi)調(diào)整到公司成本；2021年毛利率較2020年有較大幅度下降，主要原因一方面系原材料鋁型棒材采購成本大幅上漲，另一方面系生產(chǎn)人員數(shù)量增加以及穩(wěn)崗津貼發(fā)放使得用工成本增加以及新廠房投入使用后制造費(fèi)用增加所致。

據(jù)招股書，錫南科技生產(chǎn)所需主要原材料為鋁型棒材。鋁型棒材作為大宗商品，市場(chǎng)價(jià)格具有一定的波動(dòng)性。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人產(chǎn)品生產(chǎn)使用的直接材料鋁型棒材占產(chǎn)品成本的比例在40%左右，原材料采購價(jià)格的波動(dòng)對(duì)營業(yè)成本和利潤的影響較大。

“受國際鋁價(jià)影響以及國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的釋放速度不及需求恢復(fù)速度，目前鋁型棒材的采購價(jià)格仍然在高位波動(dòng)，在不考慮與客戶協(xié)商調(diào)價(jià)的情況下，原材料價(jià)格上漲將對(duì)公司的毛利率造成較大不利影響。”公司稱。

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