公司大手筆回購，大股東卻加倍套現(xiàn)，這讓投資人感到困惑：騰訊控股（00700.HK）還有多大投資價值？

騰訊控股8月16日披露的二季報顯示，該公司本季營收、凈利潤同比分別增長11%、41%，但在其他業(yè)務(wù)兩位數(shù)增長、由于本土游戲市場增長乏力的局面下，其業(yè)績呈現(xiàn)出“喜憂參半”的局面。

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披露還顯示，騰訊控股今年上半年共計進行了總額達169億港元的股份回購。而在相近的時間里，大股東卻減持超過1億股，是回購數(shù)量的兩倍以上。

8月17日上午，騰訊控股上漲1.52%，報收333.8港元。

大股東兩年套現(xiàn)2.8億股

半年業(yè)績顯示，2023年上半年，騰訊以約169億港元（未計開支）的總代價，合計購回了共4834.65萬股股份并已注銷。按回購金額計算，今年上半年，騰訊回購的平均價接近每股350港元。

騰訊大力回購的同時，大股東仍在持續(xù)減持。

港交所權(quán)益披露信息顯示，4月25日，騰訊大股東Naspers Limited以每股約337港元的價格，減持了騰訊79萬股。堅持后，大股東持股數(shù)量為24.88億股，持股比例為25.99%。這意味著，從2022年12月13日到2023年4月25日不到半年時間內(nèi)，大股東就減持了超過1億股。

去年6月27日，Prosus及Naspers宣布，將有序地場內(nèi)出售所持騰訊股份，所獲資金將支持Prosus及Naspers的股份回購計劃。根據(jù)港交所披露，Naspers Limited在大約兩年的時間內(nèi)，共計減持騰訊2.8億股，持股比例相應(yīng)從28.86%下降到25.99%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大股東的減持將會繼續(xù)給騰訊帶來股價壓力，未來能否好轉(zhuǎn)依然有不確定因素。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財經(jīng)分析，部分外資拋售騰訊還將持續(xù)，公司回購流量勉強支撐市場。目前來看，市場可能逐步再次進入一致預(yù)期悲觀，從而獲得更好配置機會，一旦政策大幅實質(zhì)性放松會出現(xiàn)反彈。

截至今年6月30日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權(quán)益的公允價值為4354億元人民幣。而在2020年底，這一數(shù)字高達1.2萬億元人民幣。兩年半的時間內(nèi)，經(jīng)歷過分拆京東集團和美團派送股東之后，加上市場下跌，騰訊所持上市公司市值大幅下滑近65%。

公開信息顯示，騰訊持有拼多多約14.7%的股份，按照最新收盤價（75.58美元/股）估算，拼多多總市值為1050億美元，騰訊持股對應(yīng)市值大約154億美元；另外，騰訊在快手（01024.HK）持股11.74%，按照快手最新市值2765.2億港元計算，騰訊持股市值約為325億港元。

二季度喜憂參半

2023年二季度，騰訊實現(xiàn)營收1492億元，同比增長11%；凈利潤261.7億元，同比增長41%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的凈利潤為375.48億元，同比增長33%。

從收入構(gòu)成來看，本土游戲業(yè)務(wù)的同比持平、環(huán)比下滑，國際市場游戲、廣告收入、金融科技等繼續(xù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長，讓騰訊二季度業(yè)績顯得“喜憂參半”，對此高管和分析人士也作出了解讀。

今年二季度，騰訊本土市場游戲收入為318億元，與去年同期相同，環(huán)比下降9%，反映春節(jié)后游戲收入季節(jié)性下降及商業(yè)化內(nèi)容發(fā)布暫時性減少。一季度之后，騰訊在最大的幾款游戲中減少了商業(yè)化內(nèi)容的發(fā)布；國際市場游戲收入增長19%至127億元，排除匯率變動的影響后，增幅為12%。

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾稱，二季度騰訊本土游戲收入持平的主要原因，并非缺乏新游戲，而是推出的手游產(chǎn)品并不多，下半年會對游戲產(chǎn)品的發(fā)布節(jié)奏進行調(diào)整。一季度騰訊發(fā)布了大量商業(yè)性游戲內(nèi)容，當(dāng)時產(chǎn)生的收入比二季度多，但二季度在方面的動作暫停，三季度會恢復(fù)發(fā)布商業(yè)性內(nèi)容的動作。

騰訊總裁劉熾平說，無論是在中國還是全球范圍內(nèi)，游戲業(yè)務(wù)歷史上沒有周期性特征。另外，騰訊一直非常重視行業(yè)監(jiān)管，行業(yè)監(jiān)管也正朝著常態(tài)化方向前進，騰訊對此非常支持。近期也可以看到監(jiān)管的新動態(tài)，比如對廣告、平臺經(jīng)濟等的新規(guī)定，監(jiān)管層期待企業(yè)能夠搭建健康平臺，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

西部證券分析師李艷麗認(rèn)為，二季度微信生態(tài)繼續(xù)健康發(fā)展，小程序月活躍賬戶數(shù)超過11億，視頻號用戶使用總時長同比接近翻倍，平臺對廣告主的吸引力上升，廣告主對視頻號廣告需求增長強勁，使得公司廣告收入增速跑贏行業(yè)，除汽車交通行業(yè)之外的所有重點廣告主行業(yè)廣告投放實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，第二季度公司實現(xiàn)廣告收入250億元，同比增長34%，其中視頻號廣告貢獻的收入超過30億元；金融科技業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴張，生成式AI賦能云業(yè)務(wù)發(fā)展，第二季度金融科技與企業(yè)服務(wù)收入同比增長15%至486億元，其中金融科技業(yè)務(wù)增長受益于線下支付規(guī)模和理財業(yè)務(wù)資產(chǎn)保有量的增長，企業(yè)服務(wù)收入得益于視頻號帶貨收入的貢獻。

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