美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息如期落地，讓避險概念再度成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。

5月4日亞洲時段早盤，國際現(xiàn)貨金價一度暴拉刷新歷史高點(diǎn)。而受宏觀風(fēng)險因素繼續(xù)發(fā)酵影響，國際原油價格近三個交易日最大跌幅已超過10%。

【資料圖】

（圖源：圖蟲創(chuàng)意）

金價突破歷史高點(diǎn)

經(jīng)歷短暫回調(diào)，國際金價在5月4日一舉突破了前期一直未能逾越的歷史高線。

當(dāng)日，現(xiàn)貨黃金盤中一度漲破2080美元/盎司，但隨后出現(xiàn)逾30美元大幅回落，交投降至2050美元/盎司下方。

受此帶動，4日國內(nèi)期貨市場上滬金、滬銀主力合約大幅走強(qiáng)。盤中滬金沖抵459.98元/克的歷史高位，截至收盤報455.26元/克。

A股市場上，4日黃金板塊也無疑開盤大漲。當(dāng)日Wind貴金屬指數(shù)收漲1.56%，老鳳祥漲停，中金黃金漲4.19%，山東黃金、四川黃金等漲幅落至4%以下。

近日國際市場上避險情緒急劇升溫，助推金銀價格。

北京時間5月4日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲的利率決議如期加息25BP，決議聲明和鮑威爾新聞發(fā)布會講話均暗示將停止加息。

而在國內(nèi)五一長假期間，美國第一共和銀行被收購消息下，歐美市場受美銀行業(yè)危機(jī)影響而出現(xiàn)動蕩，市場擔(dān)憂更多銀行爆雷從而提升避險情緒。

不過當(dāng)前市場對于貴金屬的高價存在謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

“美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)在議息前已經(jīng)被充分計提，議息前的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)變?yōu)樽h息后的樂觀，因此節(jié)中黃金市場反而偏樂觀，價格回升也可以預(yù)見。”光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬認(rèn)為，從金銀價格實(shí)際表現(xiàn)來看并不盡如人意，價格實(shí)際漲幅與市場極其樂觀的情緒并不相符，因此雖然黃金市場當(dāng)前利空因素并不顯著，但市場的猶豫情緒并不能忽視。

他認(rèn)為對于貴金屬而言，市場寄希望于美聯(lián)儲最后一次加息落地然后轉(zhuǎn)降息預(yù)期從而刺激金銀價格繼續(xù)高走，單從加息的角度確實(shí)存在恢復(fù)上行的可能性。但當(dāng)前，美通脹仍在高位，美聯(lián)儲貨幣緊縮動作并沒有結(jié)束，官員們的講話仍偏鷹派，5%的利率到底會對市場產(chǎn)生怎樣的影響也未可知，因此在當(dāng)前看多觀點(diǎn)出奇一致，且海外看多頭寸比較擁擠的情況下，短期宜謹(jǐn)慎為上。

東海期貨也分析，目前美國通脹同比增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息將放緩，金銀弱反彈，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏強(qiáng)美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，仍需警惕終點(diǎn)利率超預(yù)期擾動。

油價再度遭遇重挫

宏觀風(fēng)險因素作用下，前期就已呈現(xiàn)回調(diào)走勢的國際原油，近日來更是大幅下挫。

5月4日WTI原油價格一度跌至63.64美元/桶，較5月2日最高76.11美元/桶，近三日已錄得最大約16%的跌幅。不過目前WTI原油價格已回漲至70美元/桶下方。

4日國內(nèi)期貨市場上原油主力合約2306一度跌超6%，收跌5.89%，日內(nèi)最低落至488元/桶。

“五一假期期間，國際原油市場整體以下跌為主，美原油盤中最低跌破65美元/桶，累計跌幅高達(dá)10美元/桶。”卓創(chuàng)資訊原油分析師朱光明認(rèn)為，近期國際油價下跌主要利空來自兩點(diǎn)，一方面美國銀行事件再度擾動風(fēng)險資產(chǎn)，商品市場中以原油下跌最為明顯；另一方面，美聯(lián)儲如期加息25個基點(diǎn)，市場再度擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。因此，以銀行事件為導(dǎo)火索，在加息宏觀壓力下，原油基本將前期沙特主動減產(chǎn)利好帶來的上漲回吐完畢。后市來看，在風(fēng)險集中釋放后，市場有望企穩(wěn)，前低存在較強(qiáng)支撐，關(guān)注減產(chǎn)落地的情況。

“雖然OPEC+自5月份起擴(kuò)大原油減產(chǎn)規(guī)模166萬桶/日，但從實(shí)際的OPEC+原油產(chǎn)量來看，已經(jīng)低于擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模后的原油配額，因此對于油價的提振作用相對有限。此外，由于OPEC+在4月初決定了擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模后，原油市場已經(jīng)進(jìn)行了反饋，因此該因素對于油市的支撐作用已在前期被消化。” 金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊認(rèn)為，美國銀行危機(jī)與加息幾乎在同一階段出現(xiàn)，產(chǎn)生了1+1>2的效果，令市場恐慌情緒再度升溫，短期內(nèi)對于油市的沖擊作用十分明顯。

奚佳蕊認(rèn)為，短期內(nèi)由于需要消化加息政策，因此油價將呈現(xiàn)低位震蕩的態(tài)勢。5月底該局面或被打破，屆時美國將迎來石油消費(fèi)旺季，將對油市形成支撐作用。從長期來看，油價的走勢與歐美經(jīng)濟(jì)體接下來的貨幣政策息息相關(guān)，如果繼續(xù)加息，那么原油市場還會出現(xiàn)階段性的下挫；如果暫停加息，那么原油市場有望止跌并逐漸回暖。

隆眾資訊原油分析師吳燕認(rèn)為，俄羅斯原油出口量再度增加，自2022年2月俄烏沖突以來首次突破400萬桶/日，供應(yīng)端對油價的利好減弱。當(dāng)前的原油市場因宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟而承壓，交易者避險情緒濃厚，仍需重點(diǎn)關(guān)注歐美金融政策的調(diào)整，以及OPEC+進(jìn)入5月額外減產(chǎn)的實(shí)際效果。整體來看，當(dāng)前利空因素占據(jù)上風(fēng)，原油價格上行阻力較大。

市場風(fēng)險偏好波動性增加

近期美國銀行業(yè)風(fēng)險問題，疊加美債收益率變化下，市場避險情緒再次上升，資金波動對各類資產(chǎn)價格形成沖擊。

“未來市場交易的是美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與降息預(yù)期。”上海鋼聯(lián)研究員李爽認(rèn)為，從金融市場與商品市場的關(guān)鍵指標(biāo)來看，美國在第三季度陷入衰退或出現(xiàn)衰退跡象的可能性越來越大。至少在2023年上半年美國國內(nèi)利率是上升的，這將繼續(xù)壓制大宗商品價格反彈。從需求側(cè)來看，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對大宗商品的需求減少，對大宗商品價格形成長期的壓制。在降息預(yù)期兌現(xiàn)之前，商品價格的拐點(diǎn)較難出現(xiàn)。

他指出，金融市場和商品市場的一些指標(biāo)變化值得關(guān)注。一方面，美國10年期和2年期國債收益率在最近兩天均明顯下跌，反映市場避險情緒顯著上升。另一方面，在OPEC減產(chǎn)消息（4月2日宣布）公布后，原油價格沖高回落。近日在銀行業(yè)危機(jī)可能再次出現(xiàn)后，原油價格繼續(xù)下跌，基本上抹去了自O(shè)PEC+本月初因需求低迷而減產(chǎn)帶來的價格漲幅。與此同時，對經(jīng)濟(jì)周期高度敏感的銅價顯著下降。

“以上變化反映了市場同時對銀行業(yè)風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。而這二者會相互強(qiáng)化：銀行業(yè)風(fēng)險加劇會降低美國經(jīng)濟(jì)社會的貨幣流動性（美國3月M2貨幣供應(yīng)量（未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）同比下降4.05%，創(chuàng)歷史最大同比降幅，這是1930年大蕭條以來最快速度收縮），增加經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。反過來，經(jīng)濟(jì)衰退又會增加金融不穩(wěn)定因素，特別是中小銀行的風(fēng)險上升。”他指出。

美國第一季度實(shí)際GDP年化季率初值升1.1%，低于預(yù)期2%和前值2.9%；實(shí)際個人消費(fèi)支出初值環(huán)比升3.7%，低于預(yù)期4.0%。但美國CPI數(shù)據(jù)仍顯示出持續(xù)的通脹壓力，特別是3月核心CPI環(huán)比仍然是上升的，且一季度核心PCE物價指數(shù)年化初值環(huán)比升4.9%，高于預(yù)期4.7%。這些既反映了高通脹和加息等因素開始沖擊消費(fèi)端，經(jīng)濟(jì)動能開始放緩，又反映了通脹壓力持續(xù)存在的現(xiàn)象。

李爽認(rèn)為，隨著全球金融周期縮短，大宗商品價格受到金融條件的影響越來越顯著，而且響應(yīng)速度越來越快。商品周期在不斷前移，商品周期滯后于全球貨幣周期的時間差大約半年。

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對大宗商品的需求減少，對大宗商品價格形成長期的壓制。即使歐美經(jīng)濟(jì)存在“軟著陸”的可能，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力是不爭的事實(shí)。

責(zé)編：張騫爻

校對：王錦程

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