近日，滬深交易所提出將優(yōu)化“交易端”制度。其中，研究將滬市主板和深市的股票及基金等申購(gòu)數(shù)量調(diào)整為“100+1”，引發(fā)投資者關(guān)注。

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根據(jù)滬深交易所的公告，研究允許滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。

“也就是說(shuō)，交易主板股票仍有100股的最低交易門(mén)檻，但與以往的整手?jǐn)?shù)申報(bào)不同，優(yōu)化后投資者可以申報(bào)101股、102股、156股等。投資者仍然不能提交1股、2股等不足100股的買(mǎi)入申報(bào)訂單。”有市場(chǎng)人士稱(chēng)。

在證券市場(chǎng)發(fā)展早期，為便利交易撮合處理，通常規(guī)定訂單申報(bào)需以整手為單位，即一手（常見(jiàn)為100股）或其整數(shù)倍。但隨著自動(dòng)化電子交易的飛速發(fā)展和效率提升，以及交易機(jī)制的不斷改進(jìn)，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場(chǎng)普遍趨勢(shì)。

科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)也取消了100股整數(shù)倍的要求，申報(bào)數(shù)量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股、260股等。

根據(jù)SEC統(tǒng)計(jì)，2022年6月美股的零股交易量占比達(dá)到約19%，其中股價(jià)位于前10%股票的零股交易量占比超過(guò)39%。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，允許主板100股以上1股遞增可以方便投資者交易，提高市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。一方面，能夠降低交易門(mén)檻，投資者可以利用更低的總價(jià)參與股票投資，尤其是高價(jià)股標(biāo)的，提高市場(chǎng)活躍度。另一方面，通過(guò)零股申報(bào)，投資者在總資產(chǎn)確定的情況下，可以買(mǎi)到更多的優(yōu)質(zhì)公司，使自身的投資組合更加多元化，同時(shí)起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

另外，在根據(jù)指數(shù)權(quán)重計(jì)算ETF申贖所需成分股數(shù)量時(shí)，可能存在所需部分成分股數(shù)量包含零股情況。由于滬市主板、深市股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過(guò)計(jì)算取整，與實(shí)際按指數(shù)權(quán)重計(jì)算的股數(shù)存在一定的差異。

“允許零股申報(bào)將便利指數(shù)基金管理，對(duì)于減少跟蹤誤差有一定幫助。”中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱(chēng)，此前，由于取整規(guī)則，導(dǎo)致申購(gòu)贖回清單與指數(shù)權(quán)重或者基金實(shí)際組合不一致，在申購(gòu)贖回?cái)?shù)量較大的情況下會(huì)改變基金的實(shí)際組合權(quán)重分布，帶來(lái)與指數(shù)的權(quán)重偏離，產(chǎn)生跟蹤誤差。基金管理人為了減少組合偏離帶來(lái)的影響，需要及時(shí)調(diào)整組合，從而產(chǎn)生一定的交易成本。

他同時(shí)稱(chēng)，取整后的清單帶來(lái)的另一個(gè)影響是盤(pán)中按照清單股票實(shí)時(shí)價(jià)格計(jì)算的參考凈值與基金的實(shí)際凈值也會(huì)發(fā)生偏離。申購(gòu)贖回投資者無(wú)法精準(zhǔn)判定每只股票權(quán)重偏離帶來(lái)的影響，從而帶來(lái)套利交易的不確定性，體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的折溢價(jià)水平。

長(zhǎng)城證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，滬深交易所對(duì)市場(chǎng)“交易端”的制度優(yōu)化延續(xù)了7月政治局會(huì)議的會(huì)議精神和政策定調(diào)。證券申報(bào)數(shù)量的調(diào)整增強(qiáng)了交易的便利性和資金的通暢性，提高資金的使用效率，把激發(fā)市場(chǎng)活力落到了實(shí)處。尤其對(duì)于個(gè)人投資者，投資便利性明顯提升。對(duì)于基金管理人，有利于降低投資成本和投資管理難度。對(duì)于部分高價(jià)股，購(gòu)買(mǎi)難度和成本切實(shí)降低。對(duì)于券商，利好券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比更高的券商有望持續(xù)受益。

優(yōu)化交易制度的另一大舉措，則是研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制。盤(pán)后固定價(jià)格交易指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤(pán)定價(jià)委托，按照收盤(pán)價(jià)買(mǎi)賣(mài)股票的交易方式。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制有助于提高投資者交易便利性和市場(chǎng)流動(dòng)性。引入盤(pán)后固定價(jià)格交易給了ETF額外半個(gè)小時(shí)的以固定價(jià)格交易的時(shí)間，方便了不想盤(pán)中持續(xù)交易或承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)行盤(pán)后交易，也使想做ETF大宗交易但礙于其流程較復(fù)雜的投資者可以在盤(pán)后進(jìn)行集中交易，增加了便捷的交易途徑。

“同時(shí)，ETF大額訂單參與盤(pán)后固定價(jià)格交易，可以有效減少大額訂單對(duì)于競(jìng)價(jià)市場(chǎng)沖擊，有助于增加市場(chǎng)穩(wěn)定性。”董登新稱(chēng)。

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