國內羽絨服頭部企業波司登（03998.HK）日前公布了截至2023年3月31日12個月的財年業績，受外部因素影響，波司登全財年營收和股東應占凈利潤增速降至3.5%和3.7%，也是2017年“二次創業”以來的新低，今日盤中波司登股價一度下跌近15%。

在當天業績會上，波司登管理層也對業績表現進行了回應，稱2022年11月和12月銷售旺季遭遇疫情等外部因素影響，如今外部因素影響都已消除，預計今年收入增速就會恢復。

公告顯示，報告期內波司登收入約167.7億元，同比上升3.5%；公司權益股東應占溢利同比上升3.7%至21.4億元，毛利率同比小幅下降0.6個百分點至約59.5%。而過去六個財年中，波司登收入和凈利潤增速均為兩位數增長，2021到2022財年，收入和凈利潤分別增長了19.3%和20.6%。

(資料圖)

從具體業務看，波司登羽絨服業務實現收入135.7億元，同比上升約2.7%；貼牌和多元化服裝業務分別收入22.9億元和2億元，同比增長13.7%和9.2%；女裝業務實現收入7億元，同比減少22.2%。期內運營效率有所提升，2022-2023財年波司登的庫存周轉天數為144天，較上一財年減少了6天。

這一業績變化也引發了資本市場的關注，今日開盤后，波司登股價迅速走低，盤中一度下跌14.97%，當日波司登收于3.25港元，下跌8.19%，今日港股上市的其他服裝品牌股價也都出現不同程度的下跌。

在今日舉行的業績會上，波司登首席財務官兼副總裁朱高峰也向外界回應了業績變化的原因，稱增速放緩主要是受外部因素影響。每年的11月和12月也是羽絨服的銷售高峰期，但2022年11月波司登尚有30%的門店不能正常營業，70%能開業的門店客流也受到影響；而2022年12月第三周，雖然運營情況好轉，但隨后到來的感染高峰期，又對門店銷售造成了一定的影響。

記者注意到，波司登主要收入還是來自線下，本財年線上全品牌收入為49.3億元，同比增長22.5%，約占總收入的3成左右。羽絨服業務常規零售網店共有3423家，其中72%分布于3線以下城市。

此前服裝企業公布的2022年業績中，除了國產運動品牌增長良好外，不少服裝企業業績都出現不同程度下滑，2023年一季度復蘇情況也有所分化。

而對于市場復蘇的進程，朱高峰表示，今年外部影響因素都已經消失，預計今年門店經營就會恢復，雖然市場消費略顯疲軟，但還相對樂觀。他預計未來3年波司登的收入增速，應該會高于過去5年的復合增長率（13.6%）。

數據顯示，在剛剛過去的“618”期間，波司登電商平臺GMV銷量增長了45%，同時今年4月到6月防曬衣的銷售額也有明顯增長，從上年同期的1億元大幅增長至2.7億元。

值得注意的是，過去這一輪波司登的增長與其2017年推動的品牌重塑和產品提價策略有關。從2018財年開始，波司登對旗下核心產品進行結構升級和提價，毛利率也快速上升。到2021-2022財年，波司登品牌羽絨服的線上銷售中，單價超過1800元的羽絨服占比由此前一年同期的31.8%提升至46.9%。

因此外界也在擔憂波司登的高端化進程是否會受到消費疲軟的影響。在業績會上，波司登管理層表示今年消費市場正在復蘇中，品牌定位會繼續向上，但定價策略上會更加謹慎，會考慮市場的實際情況和感受。

而在謹慎定價的同時，波司登管理層也認為目前國內羽絨服消費呈現兩極結構并存，因此在主品牌波司登繼續保持高端化之外，進一步注重在中檔羽絨服市場的布局，通過旗下雪中飛、冰潔等二線品牌來獲取業績增量。

2022-2023財年，雪中飛品牌實現收入12.2億元，同比增長25.4%，但毛利率為46%，比上一財年減少1.3個百分點。

上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄告訴第一財經記者，目前市場還不需要盲目悲觀，國內消費雖然存在分化的博弈，但近年來包括服裝品牌在內的本土消費品牌正在崛起，社會公眾對本土品牌的固有認知也有大幅度的改觀，高端化發展依然是一種趨勢，未來市場依然有升級空間。

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