2023年基金二季報密集出爐。在債券利率整體下行、負債端不穩定的背景下，如何獲取更好的收益？上海證券報記者就相關問題對東興基金固定收益部負責人司馬義買買提進行了專訪。

“不以經濟周期為轉移的持續投資盈利模式”

7月2日，海通證券發布的基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜顯示，截至6月30日，東興基金純債類基金絕對收益近一年實現9.02%、近兩年實現18.59%、近三年實現24.12%，在同類基金中均排名第一。

(資料圖片僅供參考)

司馬義買買提表示，東興基金純債類基金上半年的收益主要來自資本利得以及部分票息，這主要緣于大波段上抓住了去年年底的市場大調整階段，秉承“大家恐懼的時候，我們貪婪”的原則積極進行市場操作，有了較好的底倉成本。

“這給我們今年做大波段打下了堅實的基礎，在此基礎上我們還不斷進行中小型的波段操作，奠定了上半年的收益來源。”司馬義買買提說。

司馬義買買提2008年進入債券市場，已經歷多個經濟周期，對于全球經濟發展和宏觀分析有系統的認識和理解。“我相信，在資本市場或者投資的世界里，定價能力是一個核心能力。我立足于自己建立的‘不以經濟周期為轉移的持續投資盈利模式’，并在多個經濟周期中對這套模式進行完善和修正。”司馬義買買提說。

負債端管理最重要的是流動性管理

相較于其他機構，公募基金負債端不夠穩定，流動性管理尤為重要。

在司馬義買買提的整體框架下，負債端管理也是投資的一部分，他說：“負債端管理對公募基金來說是極其重要的，甚至比資產端管理更為重要?！?/p>

“所謂負債，就是客戶的錢。讓客戶的錢生錢，產生絕對收益，是我們的工作目標。其中最重要的就是流動性管理?！彼抉R義買買提說。

司馬義買買提表示，流動性管理涉及多個維度，包括市場交易資源方面的流動性管理、投資客戶的流動性管理，是一個系統性工程。其團隊會結合市場的不同階段，不斷地引導客戶資金，同時調整自身的倉位，騰出“子彈”以用于贖回及下一個波段的操作。

例如，2022年9、10月份，市場處于“資產荒”階段，司馬義買買提的團隊就已經根據市場情況開始獲利了結，做到“大家貪婪的時候，我們恐懼”，同時在負債端也對個別資金涌入比較踴躍的渠道進行了限購，在最大限度保護存量投資者收益的同時，用自身操作來做負債端管理。

“在去年11月的大調整之前，我們基金的持倉已經保有大量類現金的高流動性資產，可以充足地應付贖回，我們還在去年12月底積極操作，奠定了今年上半年的收益基礎。從某種程度上看，每一次的市場調整和波動，都是區分各家波段操作能力的機會，我們對于市場波動是非常敏感的。”司馬義買買提說。

債券投資是系統性工程

債券投資需要信評團隊、交易員團隊的合作與協調。

司馬義買買提表示，投資、交易、信評和風控的有機結合，是公司整體發展中非常重要的一部分，如果幾個板塊無法協調一致，輕則形成內耗，重則引起巨大風險，須引起高度重視。

司馬義買買提表示，作為把投資者放在首位的基金公司，所有部門必須明確所有工作的重心以及公司經營目標，大家的目標一致，才能形成合力。同時大家要以專業知識和判斷作為投資準繩，在公司內部進行就事論事的討論，“理不辯不明”，業務上，沒有什么不可以討論的，要在風險可控的基礎上盡可能提升產品收益，為投資者謀取更多回報。

在司馬義買買提看來，投資是系統性工程，需要各方面協同一致，基金公司在市場中扮演用專業能力經營風險的角色，如果過分強調收益，會忽視投資風險；反過來，過分強調投資風險，也會降低收益，進而引發其他風險。如何掌握這個平衡點是關鍵。

司馬義買買提認為，最終還是要尊重專業，這也是其挑選基金經理的標準。司馬義買買提希望在投資崗位任職的人有包括利率債、信用債、現券交易、融資交易、商品、外匯和衍生品交易等在內的各類不同崗位的經歷，甚至參與過債券一級承銷?！皩τ趥顿Y環節掌握的越多，對于風險的認知就越充分，也就更能知道自己能力的邊界，我們也更加尊重這類‘全才’的判斷?！彼抉R義買買提說。

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