繼10月12日遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率調(diào)降至零后，另一外匯市場調(diào)節(jié)工具——逆周期因子也迎來調(diào)整。

10月27日晚間，外匯市場自律機制秘書處發(fā)布消息稱，今年以來，我國外匯市場運行平穩(wěn)，國際收支趨于平衡，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動、彈性增強。因此，近期部分人民幣對美元中間價報價行陸續(xù)主動將人民幣對美元中間價報價模型中的逆周期因子淡出使用。調(diào)整后的報價模型有利于提升報價行中間價報價的透明度、基準性和有效性，也是外匯市場自律機制中市場主體發(fā)揮作用的體現(xiàn)。

逆周期因子的引入始于2017年5月份，彼時為了適度對沖市場情緒的順周期波動，外匯市場自律機制核心成員基于市場化原則將人民幣對美元匯率中間價報價模型由原來的“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”調(diào)整為“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，逆周期因子更多是在貶值階段使用，避免在危機時出現(xiàn)匯率螺旋下行的順周期行為和企業(yè)爭相購匯的“羊群效應(yīng)”，讓人民幣對美元匯率回歸基本面、反映外匯市場供求狀況;同時，引入逆周期因子有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，最終讓人民幣匯率在合理均衡水平附近雙向波動。

如今，逆周期因子為何淡出使用?對此，周茂華介紹，一般來說，只要外匯市場運行平穩(wěn)，人民幣匯率能夠較好地反映供求狀況、符合經(jīng)濟與國際收支基本面，且在均衡合理水平附近雙向波動，就有條件逐步淡出使用逆周期因子。

中國銀行研究院研究員王有鑫表示，逆周期調(diào)節(jié)因子逐漸淡出使用符合市場形勢變化和政策預(yù)期導向。自5月底以來，市場形勢逐漸好轉(zhuǎn)，人民幣逐漸進入升值階段。5月28日至今，人民幣升值幅度在7%左右，受此影響，企業(yè)結(jié)匯率增加，售匯率下降，外匯供求和跨境資本流動形勢改善，外匯市場風險大幅下降。在此背景下，逆周期調(diào)節(jié)因子逐漸回歸中性符合市場形勢變化，有利于人民幣匯率的穩(wěn)定和有序波動。

“隨著國內(nèi)持續(xù)深化利率與匯率改革，人民幣彈性明顯增強。人民幣匯率先后經(jīng)受住內(nèi)外極端環(huán)境的考驗，市場更趨理性與成熟，人民幣匯率走勢基本符合基本面發(fā)展趨勢，整體在合理均衡水平附近雙向波動。”周茂華說。

國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日也表示，今年客戶逢高結(jié)匯、逢低購匯，控制風險的意識在不斷增強，這是市場更加理性的表現(xiàn)。從外匯市場遠期、期權(quán)相關(guān)指標看，匯率預(yù)期保持總體穩(wěn)定，沒有形成非常明顯的單邊預(yù)期。這既有利于人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，也有助于外匯市場供求自主平衡。

“人民幣匯率形成機制改革要增強人民幣匯率彈性，更好地發(fā)揮匯率在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和國際收支平衡中的‘自動穩(wěn)定器’作用。人民幣國際化要堅持市場主導，監(jiān)管當局主要是減少對人民幣跨境使用的限制，順其自然。”中國人民銀行行長易綱日前在第二屆外灘金融峰會上發(fā)言時說。(姚 進)

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