金屬界刺客--鉑金近期漲勢兇猛！

上周五，上海金屬網數據披露，國內鉑平均均價升至252元/克，環比上月同期漲19%，創下了近17個月的新高。

對此，世界鉑金投資協會報告顯示，鉑金被廣泛用于汽車催化劑，隨著中國汽車制造業復蘇的預期升溫，鉑價受到提振。

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其實，近幾年來，隨著工業發展和汽車普及率提升，空氣污染問題遭受嚴峻考驗，尤其是汽車尾氣大量排放的問題引發高度關注。為此，國家制定了國六排放法規并逐年收緊，進一步影響尾氣處理上游材料格局重塑，對鉑族金屬的使用量產生了重大影響。

其次，在碳中和的背景下，氫燃料電池的普及也有望成為鉑需求新的增長點。

供需共振，鉑價飆漲

眾所周知，鉑是一種化學元素，其單質俗稱白金，是貴金屬之一。因其具備很高的化學穩定性及催化性，用途廣泛，主要應用于汽車催化劑、石化行業、實驗室器皿、玻璃工業、首飾等行業。

上游端，南非是世界上鉑資源最豐富的國家，其鉑金產量約占全球總產量的68%，其次是俄羅斯、加拿大和美國。

不過，因為南非開采供應的限制和俄羅斯的地緣政治動蕩等因素都削減了這種貴金屬的產量和消費。據賀利氏貴金屬報告指出，今年南非的鉑金供應量同比下降15%左右。

供給收縮下，工業需求卻逆市大增。其中，尤為一提的便是汽車領域，約占總需求的4成，所以汽車行業前景是鉑金供需基本面的關鍵。

根據世界鉑金投資協會統計報告顯示，汽車行業的鉑金需求在2021年增長了11%。

展望后市，民生證券預測，伴隨國六新標全面實施后，汽油車、輕型柴油車、重型柴油車及重型天然氣車的催化劑市場空間可高達1099億元，屆時作為催化劑重要材料之一的鉑金必將迎來黃金發展機遇。

此外，作為脫碳路線的一部分，綠氫的作用現已被更廣泛地接受，而鉑金正可從中受益。

據悉，氫能源作為可再生資源占比較大的部分，近年來氫燃料電池汽車應用普及率不斷提高，其中質子交換膜燃料電池（PEMFCs）因高效率、無污染、噪音小等優點逐漸成為電動汽車綠色動力能源。

而鉑基催化劑恰由于其活性高、穩定性好的優良性能被視為質子交換膜燃料電池的“心臟”，是燃料電池中是不可或缺的存在。

綜上，不難看出一方面受供應短缺影響，另一方面則在工業需求大增以及燃料電池逐漸普及提振下,鉑金屬價格強勢上漲。

截至11月14日，上海金屬網數據顯示，國內鉑平均均價為249元/克，較上一日交易日有所調整。

招商證券分析師表示，鈀金因其下游需求均更為集中在汽車尾氣催化劑，占總需求約80%，汽車銷量的邊際好轉更易帶動其價格。中長期看，鉑金上漲動能更強，因其具有更廣的應用領域，在某些場景鉑金能夠部分替代鈀金，此外在氫燃料電池中鉑金也有較大應用。

世界鉑金投資協會則指出，雖然內燃機汽車產量預計將從2024年開始下降，但由于汽油車催化轉化器中的鉑鈀替換，以及為了滿足更嚴格的排放標準而提高了汽車催化劑中的鉑金載量，對2024年的需求預測將增加75萬盎司。

此外，在現有電池技術難以實現電氣化的車輛類型或地域中，燃料電池車的應用普及率將不斷提高。根據供需預測，世界鉑金投資協會預計2023年鉑金市場將出現15.2萬盎司的少量短缺，短缺將于2024年減少，但隨后又將進一步加深，2026年短缺將達到68.9萬盎司。

鉑金投資需求卻疲軟

不同于現貨鉑價的瘋狂飆漲，鉑金的投資需求卻異常疲軟。

具體而言，自2021年年中以來，鉑金遠期曲線一直處于現貨溢價狀態，這導致了與持有ETF支付0.5%的ETF年度管理費及放棄約當現金存款的應付利息相比而言，投資者在鉑金投資上因為持有期貨并展期而獲利。

也就是說，持有期貨頭寸的投資者可以根據相關成本在相應的遠期曲線上選擇建倉位置或決定是否持有實物。而若持有實物鉑金的投資價值大于鉑金ETF時，投資者往往會更偏好于實物投資。

這可能在一定程度上解釋了自2021年中以來鉑金ETF的顯著拋售，撤資總計為85萬盎司。

所以，從投資需求預測角度看，世界鉑金投資協會預計，鉑金ETF拋售將在2023年底結束，交易所的鉑金庫存已經降至歷史低位水平，而鉑金條和鉑幣銷售有望保持歷史平均水平。

世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌進一步表示稱，預計2023年和2024年，鉑金將出現少量短缺，而2025年和2026年的短缺擴大。這將對鉑金的長期價格有一個較為堅挺的推動。

作者|虹小豆

編輯|May

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