4月18日，愛嬰室（603214.SH）發(fā)布公告稱，股東Partners Group Harmonious Baby Limited（簡稱“合眾投資”）擬減持公司股票不超過2401.24萬股（即不超過公司總股本的16.97%）。

而這則消息的刺激下，該公司的股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）低開7.23%，盤中跌幅一度達(dá)到8.75%，不過截至收盤跌幅最終收窄至2.78%，報(bào)收18.55元/股，創(chuàng)一年以來新低。

二股東擬“清倉式”減持

愛嬰室上市于2018年3月，公司是一家國內(nèi)領(lǐng)先的母嬰專業(yè)連鎖零售商，基于“會(huì)員+商品+渠道+服務(wù)”的商業(yè)模式，為孕前至6歲嬰幼兒家庭提供優(yōu)質(zhì)的全品類母嬰用品和相關(guān)服務(wù)，經(jīng)營產(chǎn)品涵蓋嬰幼兒乳制品、紙制品、喂哺用品、洗護(hù)用品、棉紡品、玩具、車床等品類，產(chǎn)品品種逾萬種。

具體來看此次的減持公告，合眾投資擬通過集中競價(jià)、及/或大宗交易及/或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持持有的公司股份不超過2401.24萬股（即不超過公司總股本的16.97%）。

其中，若通過集中競價(jià)交易方式減持，將于減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，采用集中競價(jià)方式減持公司股份不超過283.01萬股（即不超過公司總股本的2%）；若通過大宗交易方式減持，將于減持計(jì)劃公告之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，采用大宗交易方式減持公司股份不超過566.02萬股（即不超過公司總股本的4%）；若通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持，將于減持計(jì)劃公告之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份不超過2401.24萬股（即不超過公司總股本的16.97%）。

經(jīng)查詢，此次擬高比例減持的合眾投資是愛嬰室的二股東，目前持有的股份數(shù)量為2401.24萬股，占總股本的比例為16.97%。

對比上述減持的相關(guān)情況，不難發(fā)現(xiàn)，如果出現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方并達(dá)成受讓，合眾投資將實(shí)現(xiàn)清倉減持，如果沒有遇到合適的受讓方，該股東也將減持?jǐn)?shù)百萬股，減持的決心可見很大。

另外，合眾投資擬減持股份來源于IPO前取得的股份，減持的原因則是自身資金需求。

而在此前的2020年7月21日至2021年1月17日期間，合眾投資已經(jīng)減持了愛嬰室的285.77萬股股份（占總股本2%），減持價(jià)格為34.27元/股，合計(jì)套現(xiàn)了9793.17萬元。

據(jù)悉，愛嬰室IPO前的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓即是合眾投資取得該公司股份的那一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2015年9月18日，愛嬰室原股東新企創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、李秋蓉、鄭大立與合眾投資簽署《股份購買協(xié)議》，約定三位股東將其持有的合計(jì)1919.29萬股（占總股本25.59%）愛嬰室股權(quán)作價(jià)2870.06萬美元轉(zhuǎn)讓給合眾投資。

由此來看，即便愛嬰室的股價(jià)創(chuàng)了近一年多以來的新低，但是合眾投資的這筆投資目前依然賺了不少。

業(yè)績連續(xù)兩年下滑或是導(dǎo)火索？

有不少投資者猜測，二股東合眾投資之所以拋出這份“清倉式”減持計(jì)劃或許和愛嬰室的業(yè)績表現(xiàn)有一定關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，該公司的盈利巔峰在2019年，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，而在隨后的兩年間連續(xù)下滑。

其中，在2021年，愛嬰室實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.52億元，比上年同期增長17.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7347.8萬元，同比下降36.97%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2896.97萬元，同比減少64.97%。

對比來看，2021年的營收其實(shí)是該公司這些年來的最高點(diǎn)，這也就是說愛嬰室出現(xiàn)了“增收不增利”現(xiàn)象。

這主要有兩方面的原因：其一，新冠疫情對愛嬰室的營收和凈利潤均帶來了負(fù)面影響；其二，該公司在2021年第四季度完成了對貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司（以下簡稱“貝貝熊”）100%股權(quán)的收購，由此帶來公司第四季度營收同比增長54.49%，成為拉動(dòng)全年?duì)I收增長的重要因素，不過貝貝熊經(jīng)營質(zhì)地要弱于愛嬰室，因此對凈利潤的貢獻(xiàn)比較有限。

愛嬰室還有哪些看點(diǎn)？

值得注意的是，對于愛嬰室來說，收購貝貝熊是一件有看點(diǎn)的大事情。

貝貝熊是華中區(qū)域第一母嬰連鎖品牌，截至2021年年末有全國門店200多家，員工逾2000人，其中持證育嬰師團(tuán)隊(duì)400余人，平均單店面積在300平米以上，主要市場分布于湖南、湖北及江蘇區(qū)域。

收購?fù)瓿珊螅瑦蹕胧移煜戮€下門店總數(shù)從2020年的近300家躍升至500多家，實(shí)現(xiàn)了華東、華南、西南、華中區(qū)域的營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

不過，收購貝貝熊也給愛嬰室?guī)砹思s1.17億元的商譽(yù)。

愛嬰室在2021年年報(bào)中表示，將逐步整合現(xiàn)有門店，加快貝貝熊門店優(yōu)化（2021年關(guān)閉20家門店），重點(diǎn)推進(jìn)雙方優(yōu)勢資源的整合，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，形成一體化運(yùn)營管理。進(jìn)一步合理布局門店密度，升級(jí)改造店面形象，提高單店盈利能力，保持門店規(guī)模穩(wěn)步增長。

然而，從短期來看，疫情帶來的影響依舊沒有消散，愛嬰室此時(shí)大力開拓線下門店是否是明智之舉依然有待待觀察。

而在2021年，我國新生人口下滑也給母嬰零售行業(yè)帶來新一輪的沖擊。根據(jù)中嬰網(wǎng)母嬰產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2021中國母嬰實(shí)體店消費(fèi)數(shù)據(jù)分析報(bào)告》，2021年母嬰門店整體銷售額同比下降4.5%，關(guān)店比例有所增加，同比增長2.5個(gè)百分點(diǎn)，新店開設(shè)比例同比基本持平。

因此，從長期來看，如果母嬰零售行業(yè)的需求繼續(xù)下滑，那么愛嬰室逆勢而動(dòng)收購貝貝熊或許將進(jìn)一步拖累公司的業(yè)績。

除了收購貝貝熊外，愛嬰室的另一個(gè)看點(diǎn)是線上銷售的情況。

2021年的年報(bào)顯示，期內(nèi)，該公司的電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.38億元，同比增長189.88%，占總營收的比重達(dá)到了12.73%，毛利率同比增加3.68個(gè)百分點(diǎn)至14.04%。

疫情對于愛嬰室開拓線上渠道具有催化作用，而線上渠道不同于線下門店這種重資產(chǎn)模式，且順應(yīng)了發(fā)展潮流，日后該公司能否在此基礎(chǔ)之上進(jìn)一步拓展線上渠道對其發(fā)展有著重要影響。

此外，愛嬰室依托旗下高端創(chuàng)意早教品牌，開設(shè)早教及托育中心等相關(guān)情況也值得關(guān)注。

值得一提的是，4月以來，有多家研究機(jī)構(gòu)表示了對愛嬰室前景的看好，包括國盛證券、東興證券、西部證券等。

不過，二股東擬“清倉式”減持對于任何一家上市公司來說都算是一個(gè)非常大的利空，后續(xù)仍需留意股價(jià)是否會(huì)繼續(xù)下跌。

作者|燕十四

編輯|lele

標(biāo)簽： 大宗交易 減持股份