4月7日，中環(huán)股份披露，公司及TCL科技與內蒙古自治區(qū)及呼和浩特市人民政府達成合作，將在呼和浩特市投資建設中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項目群，總投資約206億元。

4月8日，中環(huán)股份低開高走，收漲3.79%，報41.91元/股，總市值達1354億元。

雙賽道龍頭

資料顯示，中環(huán)股份前身為1969年組建的天津市第三半導體器件廠，主要做半導體材料；隨后于1981年進入光伏領域，主打單晶硅片；2004年完成股份制改造，2007年成功登陸深交所。沿著發(fā)展脈絡，公司也從半導體領域慢慢延伸至光伏產(chǎn)業(yè)，形成了橫跨兩大賽道的龍頭企業(yè)。

分產(chǎn)品看，公司主要產(chǎn)品包括半導體材料、半導體器件、半導體光伏材料、光伏電池及組件，以及高效光伏電站項目開發(fā)及運營。

2019年，中環(huán)股份還將半導體的12英寸拉晶技術應用在太陽能行業(yè)，推出210mm大尺寸光伏單晶硅片G12，為光伏產(chǎn)業(yè)提供了一個未來光伏發(fā)電成本可持續(xù)下降的平臺，技術路線得到了行業(yè)的肯定。

截至目前，公司已成為數(shù)一數(shù)二的光伏硅片龍頭，在G12領域占據(jù)絕對市場份額。據(jù)悉，2020年末公司單晶總產(chǎn)能為55GW，其中G12產(chǎn)能占比已達40%。

其次，公司在半導體區(qū)熔單晶硅片制造領域的綜合實力亦是達到全國第一，世界第三的水平，主要產(chǎn)品涵蓋4-12英寸化腐片、拋光片、外延片等。

2020年報財報數(shù)據(jù)顯示，公司光伏新能源行業(yè)收入占比高達9成，為其營收的主力軍。半導體行業(yè)收入緊隨其后。

此次，公司在原有產(chǎn)業(yè)布局上蓄勢發(fā)力，將“觸角”縱向延伸至硅料領域，強化上游原料多晶硅的供應。

公告顯示，內蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項目群包括高純多晶硅項目，產(chǎn)能合計約12萬噸；半導體單晶硅材料及配套項目；國家級硅材料研發(fā)中心項目。

作為合作方，內蒙古自治區(qū)政府將支持中環(huán)股份在本地范圍內，采用市場化并網(wǎng)項目方式建設光伏電站，還將為公司提供產(chǎn)業(yè)用電支持政策等。

實際上，隨著光伏產(chǎn)業(yè)春潮般迅猛發(fā)展，上游硅料供應偏緊早已人盡皆知。受此影響，硅料價格持續(xù)高漲，就今年以來，國內多晶硅價格便是已連續(xù)12周上漲。

當然，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導下，中環(huán)股份年內進行了4次硅片價格調漲。最近一次還是在4月初，公司將全面上調P型單晶硅片價格，對不同規(guī)格硅片價格上漲0.14-0.21元/片，幅度在2.1%-2.5%。

由此可見，在擁“硅”為王的高增長時期下，公司大手筆挺進產(chǎn)業(yè)鏈上游也不難理解。公司表示，本次合作將發(fā)揮公司半導體和光伏雙產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，通過技術能力拓展，在高純多晶硅項目等方面開展產(chǎn)業(yè)鏈投資合作，有利于產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略協(xié)同降本、共享發(fā)展，強化供應鏈穩(wěn)定，鞏固公司產(chǎn)業(yè)競爭力。

其次，公司將項目落子內蒙古也是一大優(yōu)勢，且受當?shù)卣咧С帧?/p>

據(jù)悉，云南、內蒙、新疆等地區(qū)電價一直相對平價，政策引進等力度也大。目前，在“雙碳”目標下，國內多地就出臺能耗雙控政策，制止高耗能企業(yè)，當前隆基股份產(chǎn)區(qū)所在的云南省已被取消優(yōu)惠電價政策，而內蒙古或將成為大部分光伏玩家的選擇。

喜迎TCL入主，業(yè)績猛增

過去，作為一家光伏行業(yè)并不多見的國有企業(yè)，中環(huán)股份控股大股東是天津市國資委，決策都要通過高層審批。2020年9月，伴隨著一場聲勢浩大的收購案落幕，中環(huán)股份亦就此混改成為民企。

而TCL科技正是通過中環(huán)集團間接持有中環(huán)股份占公司總股本的25.03%，成為間接控股股東。

眾所周知，TCL科技是體制改革經(jīng)驗豐富的的廣東民企，主營半導體光伏及半導體材料業(yè)務更是與中環(huán)股份很是切合。

隨著新的體制與機制顯現(xiàn)，公司混改后業(yè)績增長突飛猛進。

從歷年業(yè)績表現(xiàn)看，2007年至2020年公司營收規(guī)模一路攀升，由6.96億營收增長至逾190.57億規(guī)模，14年時間增長了26倍。不過，如對比2021年度的營收表現(xiàn)來看的話，往年增長率并稱不上靚麗。其次，2021年度盈利也一舉突破了40億關口。

2021年度業(yè)績快報顯示，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)總收入410.2億元，較上年同期增長115.3%，實現(xiàn)歸屬凈利潤40.2億元，較上年同期增長269.1%，歸屬扣非凈利潤38.6億元，較上年同期增長305.1%。

對于公司業(yè)績大幅增長，公司表示主要得益于半導體光伏、半導體材料兩大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能有效釋放。

單季度表現(xiàn)看，自2021年第二季度以來，公司連續(xù)三個季度實現(xiàn)營收破百億。不過，第四季度凈利潤已有所下滑。反饋至產(chǎn)品毛利端，公司銷售毛利率自第三季度開始出行滑坡。

二級市場上，TCL入主也給市場打上一劑預防針，中環(huán)股份實現(xiàn)了市值破千億元的夢想，2021年年內漲幅大超100%。然而，自公司股價站上歷史高點56.24元/股以來，截至至今已累計震蕩回調超2成。

后語：

作為半導體與光伏硅片賽道的雙龍頭，中環(huán)股份明顯具有先發(fā)優(yōu)勢，疊加面板龍頭TCL入主，公司在業(yè)務營收及股價表現(xiàn)上“風光不斷”。

此次，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動下，公司挺進上游硅料，從專業(yè)化到一體化的進程中，中環(huán)股份能脫穎而出嗎？

作者|虹小豆

編輯|lele

標簽： 中環(huán)股份