需求：22年Q1淡季不淡奠定全年高景氣。

國內(nèi)：光伏2021年新增并網(wǎng)容量54.88GW，同比增長39%。其中，集中式光伏電站新增25.60GW，同比增長3%；分散式光伏新增29.28GW，同比增長101%。進入2022年，在國內(nèi)分散式高景氣延續(xù)的基礎(chǔ)上，1-2月國內(nèi)新增光伏裝機量達10.86GW，同比增長234%，一季度淡季不淡。

海外：由于歐洲碳中和目標持續(xù)加碼，疊加今年俄烏沖突，歐洲對光伏能源需求激增。德國氣候部門在2月提出新的立法草案，擬將100%實現(xiàn)可再生能源發(fā)電的目標提前至2035年，較此前目標提前15年，我們預(yù)計2022年歐盟裝機達36-40GW，同比增40%-50%，此外，印度4月開始對進口組件與電池征收關(guān)稅，受此影響2022年1-2月我國對印度的組件出口金額分別達到206.30/260.95億元，同比增長105%/114%。

產(chǎn)業(yè)鏈：硅料價格仍維持高位，電池技術(shù)反覆運算加速。

硅料端，由于Q1下游需求高漲，硅料價格仍處于較高水準，截止至3月23日多晶硅緻密料的價格為243元/kg，較年初上漲5.65%，隨著新產(chǎn)能的逐漸放量，預(yù)計今年年底總產(chǎn)能將超100萬噸，2022年下半年硅料價格有望進入下行通道。硅片端，由于硅料價格的高位以及石英坩堝由于疫情導(dǎo)致的緊缺，硅片在Q1數(shù)次漲價，且二三線硅片廠家面臨原材料供應(yīng)壓力，龍頭有望通過供應(yīng)鏈管控能力提升市占率。電池端，電池環(huán)節(jié)目前技術(shù)反覆運算加速，隆基、晶科等龍頭廠商分別對新技術(shù)加速布局，從元件招標情況來看，TOPCon電池目前在國內(nèi)招標項目平均溢價超過0.1元/W，下游業(yè)主對搭載新電池技術(shù)的組件溢價接受度較高。

出口與裝機數(shù)據(jù)：組件出口量增長迅猛，1-2月國內(nèi)光伏裝機超預(yù)期。

出口資料方面，1-2月電池組件與逆變器出口金額為467/54億元，同比增長110/19%，淡季不淡得到驗證。根據(jù)推算，22年1-2月出口元件約26GW，同比增長約80%；其中印度受關(guān)稅政策影響，搶裝潮來襲，1-2月組件出口量約為7.5-8GW，同比增長約240%-265%，歐洲光伏裝機熱情高漲，組件出口量同比增長71%，需求持續(xù)高增。此外，如前所述，國內(nèi)前兩月裝機資料超預(yù)期。

投資建議：22年Q1光伏行業(yè)排產(chǎn)同環(huán)比增長，實現(xiàn)淡季不淡，奠定全年高景氣基調(diào)，Q1產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績或超預(yù)期。同時，光伏電池片技術(shù)變革大幕揭開，在形成投產(chǎn)-規(guī)模化效應(yīng)降本-持續(xù)擴產(chǎn)的良性迴圈過程中，享受技術(shù)紅利的企業(yè)有望迎來市占率提升+享受技術(shù)溢價的雙重優(yōu)勢。

風(fēng)險提示：上游原材料波動；終端需求不及預(yù)期；N型電池技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

標簽： 同比增長