當(dāng)代財神巴菲特老爺子在2020年多次見證歷史（還記得當(dāng)年原油價格為負(fù)嗎？），而我們?nèi)缃裨诖笞谏唐飞嫌忠淮我娮C了歷史。

現(xiàn)在是初春時節(jié)，但我們已經(jīng)從大宗商品的價格走勢，感受到了酷暑的“熱情”。鎳價（倫鎳）在3月8日盤中接連突破五個萬元整數(shù)關(guān)口，這是武財神關(guān)二爺附體了？（三國里關(guān)二爺過五關(guān)斬六將）不知道巴菲特看了鎳這個上漲速度后，會不會再次感嘆“太年輕了”。

近期由于地緣局勢引供需變動，國際油價、歐洲天然氣、CBOT小麥、貴金屬、有色金屬價格都大幅拉漲。3月7日，國際原油期貨價格大幅上漲，布倫特原油盤中最高觸及139美元，行至2008年以來最高水平。而煤炭、天然氣、鐵礦石價格居高不下，玉米等糧食價格也出現(xiàn)上漲勢頭。僅上周，國際小麥價格上漲了40.62%，國際玉米價格上漲了14.72%，國際大豆價格上漲了4.64%，芝加哥大米價格上漲了7.47%。

價格上漲最突出的當(dāng)屬倫鎳，3月7日，倫敦金屬交易所LME鎳期貨價格沖上歷史新高，盤中最高漲90.13%，一日近乎翻倍，達(dá)到55000美元/噸，該期貨單日漲幅實屬歷史罕見，此前單日最大漲幅不超過20%。倫鎳3月7日的最高價格已創(chuàng)下2007年7月以來的新高。（筆者注：3月8日刷新了這個記錄，且看下文）

3月7日倫鎳收盤價格對比最高價稍有回落，收報50300美元/噸，單日上漲21381美元/噸，漲近74%（73.93%），創(chuàng)下該合約35年歷史上的最大單日漲幅。

而3月8日截至下午2點09分（國內(nèi)時間），倫鎳日內(nèi)盤中暴漲超100%，盤中接連突破60000美元/噸、70000美元/噸、80000美元/噸、90000美元/噸、100000美元/噸一共5個萬元整數(shù)關(guān)口。7日、8日兩個交易日合計漲幅約兩倍。

筆者在寫本文時，反復(fù)修改四五次數(shù)據(jù)，因為盤中價格接連突破向上，下午短短半個多小時就接連突破了4個萬元整數(shù)關(guān)口（國內(nèi)時間上午突破6萬美元，下午1點半-2點左右從7萬美元漲到了10萬美元），讓筆者真切的感受到了那種“瘋狂”的勁頭，也想起了本世紀(jì)前十年，銅的“牛市”之路。

（倫銅當(dāng)年有多瘋狂？從2001年的1000美元出頭，漲到2007年左右接近9000美元，隨之金融危機跌到3000美元附近，然后2009年左右各國相繼出臺QE計劃，倫銅重回漲勢，價格在2011年初超過了1萬美元）

外盤倫鎳暴漲的同時，國內(nèi)滬鎳也站上了20萬元的關(guān)口。3月7日滬鎳12%漲停，夜盤15%跳空漲停一直延續(xù)到3月8日日盤，漲停板死死封住沒有任何打開的意思。3月8日最新報價22.88萬元/噸（228810元/噸），年初至今已累計上漲50.95%。

在市場中呆的越久，越見證更多的歷史。最近幾年期貨市場的爆倉故事一年一個花樣，2020年國際油價跌入負(fù)值，空頭“打爆”多頭，2021年韓國人Bill Hwang總倉位800億美元做多中概股，因為國內(nèi)監(jiān)管政策突然變嚴(yán)，導(dǎo)致教培股暴跌，進(jìn)而觸發(fā)高盛、摩根士丹利等投行的margin call（追加保證金）而遭遇強制平倉，引發(fā)連鎖效應(yīng)導(dǎo)致重倉股票同步暴跌。Bill Hwang被當(dāng)時媒體成為“史上最強爆倉大佬”。

2022年鎳價史詩級暴漲背后，必然又有一位或者多位空頭被拉爆，只是幕后主角暫時還沒走到聚光燈下。“江湖越老，膽子越小”，見證了太多歷史，就會愈發(fā)謹(jǐn)慎。

價格漲因

鎳價格上漲或受兩方面影響：

一是地緣局勢變動因素的影響，俄是全球第三大鎳生產(chǎn)國，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年俄羅斯鎳產(chǎn)量占全球11.3%，初步預(yù)計2021年占比將在9.1%左右。近期市場對俄鎳供應(yīng)有所擔(dān)憂，期貨價格快速走高（此為供給端下降）。

二是由于下游需求特別是動力電池需求持續(xù)旺盛，鎳庫存自2021年起持續(xù)走低。倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，倫鎳庫存7.68萬噸，較上周同期下降了2304噸，與前一交易日庫存量減少252噸（由于需求旺盛，導(dǎo)致庫存走低，下文詳細(xì)談）。

此外，鎳庫存近兩年呈持續(xù)下降趨勢。如下圖，滬鎳庫存（下圖橙色線）自2020年8、9月開始下降，倫鎳庫存（下圖藍(lán)色線）自2021年5月左右開始下降。世界金屬統(tǒng)計局的報告數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鎳市場的供應(yīng)短缺達(dá)14.43萬噸。

國際資本之間的較量

在3月8日下午鎳價格上漲最“瘋狂”時，也有媒體報道了一些背后的故事。青山是誰？國內(nèi)“鎳王”，世界500強之一，世界上四分之一的鎳產(chǎn)量捏在手里的大佬。

現(xiàn)在的傳言和形勢，與銅當(dāng)年多么像啊，不過這些都是另外的故事。由于某些原因這里不做展開。

當(dāng)日下午2點半，據(jù)一財網(wǎng)報道，“青山工作人員回應(yīng)稱，媒體詢問電話不斷，相關(guān)問題已上報領(lǐng)導(dǎo)處理，目前沒有進(jìn)展”。

小知識：

逼倉——英文稱為Market Corner，也就是意味著被逼至市場的角落。在手法上，利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。

根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。而逼倉中更驚心動魄的當(dāng)屬多逼空，也是本次市場傳言的手法。

逼空往往是從現(xiàn)貨或庫存不足開始的，這樣逼空者（市場中的買方）便可以通過控制現(xiàn)貨庫存和積累期貨頭寸，迫使空方（市場中的賣方）不得不以較高價格平掉自己的倉位。

在LME市場的歷史上，逼空事件多有發(fā)生。以逼空銅為例，比較經(jīng)典的就是著名的“倫銅保衛(wèi)戰(zhàn)”（住友銅事件）和“紅風(fēng)箏基金”。感興趣的讀者可以自己搜資料。

由于LME的庫存對全球范圍的有色金屬的生產(chǎn)銷售和價格有著重要影響。國際投行和大型貿(mào)易商們因此也把LME倉庫視作兵家必爭之地。

當(dāng)前LME的倉儲網(wǎng)絡(luò)被“四巨頭”所掌控：世天威（曾與現(xiàn)貨貿(mào)易公司Raffemet有過復(fù)雜的集團關(guān)系）、Pacorini（嘉能可旗下倉儲公司）、MITS和Henry Bath（HB集團，2015年中儲股份展開收購）。這四家公司現(xiàn)在運營著505家LME注冊倉庫，占倉庫總數(shù)的76%。

延伸思考：

下一個被逼空的會是哪種大宗商品？！

需求端

有色金屬研究機構(gòu)安泰科預(yù)計，2022年全球鎳需求將達(dá)到305萬噸，同比增速9.4%；我國鎳需求165.5萬噸，同比增速7.3%。（此為需求端上升）

從鎳的用途來看，不銹鋼是目前鎳的第一大消費領(lǐng)域，在全球消費占比達(dá)70%。不銹鋼市場氛圍轉(zhuǎn)好，也進(jìn)一步拉動了鎳價。

興業(yè)期貨表示，近期不銹鋼市場下游詢單升溫，部分觀望客戶陸續(xù)入場采買，成交量增加，部分市場已出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。

筆者看了下國內(nèi)不銹鋼期貨（2204合約，SS2204）的近期情況，也是在上漲過程中：3月7日漲10.06%，當(dāng)日夜盤最高漲12%（21點16分達(dá)到最高），3月8日延續(xù)漲勢，在盤中反復(fù)后，下午維持在漲停板12%的幅度，截至日盤收盤，未打開漲停板。

百川盈孚表示：目前不銹鋼價格震蕩上行，成本端價格堅挺，國內(nèi)馬上迎來傳統(tǒng)旺季，海外出口利好，若下游需求及時跟進(jìn)，預(yù)計短期不銹鋼市場仍將維持高位震蕩格局。

除不銹鋼外，動力電池也是鎳價上漲的重要推手之一。

據(jù)央視財經(jīng)，高鎳電池正逐漸成為三元鋰電池的重要發(fā)展方向，甘肅省某鋰電新能源有限公司表示，2022年一季度的訂單量相對于2021年一季度，訂單量增加了360%。2022年總體對“三元前驅(qū)體”的需求量較2021年的需求量增加360噸左右。

華友鈷業(yè)新材料產(chǎn)業(yè)集團市場部部長楊艷霞表示，鎳在鋰電池領(lǐng)域的應(yīng)用占比不斷提升，該比重2015年約為3.5%，2021年為16.1%，預(yù)計2022年會升至21.5%左右。

國海證券認(rèn)為，高鎳三元是鋰電池發(fā)展的長期趨勢，從成本端來看，原材料成本占比可高達(dá)90%。

不過需要指出的是，目前在動力電池原材料的選擇上，尚有爭議。根據(jù)山西證券3月3日研報數(shù)據(jù)：

磷酸鐵鋰裝車量占比增加。三元電池裝車量7299.9兆瓦時，同比+35.22%，磷酸鐵鋰電池裝車量8873.9兆瓦時，同比+172.72%，裝車量市場份額方面，三元電池占比+45.13%，同比去年-17.26pct，磷酸鐵鋰占比+54.87%，同比去年+17.26pct。

從以上數(shù)據(jù)可看出，目前磷酸鐵鋰在應(yīng)用、市場份額上增長更為快速。

不過一個事實是，無論哪種原材料，都在漲價。

仍據(jù)上述山西證券研報，近一個月電池材料中碳酸鋰、氫氧化鋰、磷酸鐵鋰正極材料漲幅較大。碳酸鋰價格46.80萬元/噸，氫氧化鋰41.95萬元/噸，硫酸鈷11.15萬元/噸，磷酸鐵鋰正極16.00萬元/噸，中端人造石墨5.15萬元/噸。

生意社數(shù)據(jù)顯示，2021年磷酸鐵鋰漲167.57%。該機構(gòu)認(rèn)為，預(yù)計2022年增產(chǎn)項目將會陸續(xù)釋放，磷酸鐵鋰的市場供應(yīng)面會得到緩解，市場份額進(jìn)一步增加，預(yù)計未來一年內(nèi)，企業(yè)的擴產(chǎn)和價格的漲勢會并列前進(jìn)。

概念股

A股中布局鎳的概念股共有9只，3月7日在鎳價開啟瘋狂上漲時，當(dāng)日上述9只個股中也有5只股上漲，其中漲幅超過10%的有：青島中程（12.84%）、鵬欣資源（10.02%）。而在年初至今（3月7日）的市場表現(xiàn)中，青島中程漲幅最高，為43.45%；其次是西部礦業(yè)，漲21.82%。

受鎳價上漲影響，上述鎳概念股整體表現(xiàn)不錯。目前有6股發(fā)布了2021年業(yè)績預(yù)告，有5股凈利潤增長下限都為正。以下括號中數(shù)據(jù)按業(yè)績預(yù)告凈利潤同比下限。

3股業(yè)績預(yù)增：盛屯礦業(yè)（1762%）、西部礦業(yè)（220%）、格林美（110%）；

1股扭虧：興業(yè)礦業(yè)（208.78%）；

1股續(xù)虧：青島中程（68.66%），有意思的是，該股是9只股中，年初至今漲幅最高的，也是3月7日漲幅最高的；

1股預(yù)減：鵬欣資源（-79%），有意思的是，該股在3月7日漲幅排名中為第二，僅次于青島中程。鵬欣資源去年12月30日在投資者互動平臺表示，公司全資孫公司鵬欣國際集團有限公司于2017年參與認(rèn)購Clean Teq公司股份，該公司在澳大利亞新南威爾士州擁有高品位的大型鎳鈷鈧礦床，并擁有樹脂吸附離子交換浸出專利技術(shù)。（筆者查詢公告，該事件具體參見2017年4月1日公告《關(guān)于全資孫公司參與認(rèn)購Clean TeQ Holdings Limited股份的進(jìn)展公告》）

2021年中報顯示，鵬欣資源全資孫公司目前持有Clean Teq 11.7%的股權(quán)。而公司2020年年報顯示，來自鎳的業(yè)務(wù)收入比例占22.63%，僅次于白銀(24.90%)。

此外，鵬欣資源在1月20日投資者互動平臺表示，公司致力于產(chǎn)業(yè)并購，標(biāo)的以金、銅主營業(yè)務(wù)為主，并同步布局新能源行業(yè)，聚焦鈷、鋰、鎳等新材料，利用多樣化的投資方式，遴選境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)組合，實現(xiàn)存量與增量資產(chǎn)的良好接替。

從資金流向來看，3月7日中國中冶、盛屯礦業(yè)、鵬欣資源獲主力資金凈流入超過1億元，其中中國中冶凈流入3.17億元居于首位，位居全部A股中凈流入第四。公司在投資者問答平臺上表示，2020年度公司瑞木鎳鈷紅土礦項目全年平均達(dá)產(chǎn)率103.2%，達(dá)產(chǎn)率位列世界濕法冶煉紅土鎳礦第一，自2016年以來連續(xù)四年實現(xiàn)超產(chǎn)。

3月8日盤面表現(xiàn)上，鎳相關(guān)個股開盤大漲，鵬欣資源漲停，收漲10.08%；青島中程尾盤打開漲停板，收漲18.46%，盛屯礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè)、中國中冶等大幅高開。在A股盤面一片“環(huán)保綠”中，鎳概念股呈現(xiàn)出少有的紅色。

對于鎳價后續(xù)走勢，華泰期貨在3月8日研報中表示：

近期倫鎳受資本博弈和擠倉影響而大幅度走強，價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離供需范疇，在資本博弈結(jié)束之前，或仍將維持偏強態(tài)勢，但當(dāng)前價格已經(jīng)嚴(yán)重脫離供需，下游大幅虧損，鎳價亦需謹(jǐn)慎對待。該機構(gòu)對鎳價觀點為“謹(jǐn)慎偏多”。

此外，據(jù)財聯(lián)社報道，上期所3月8日回應(yīng)鎳價暴漲：已發(fā)布3次市場風(fēng)險提示（從2月23日至3月7日），提醒有關(guān)單位做好風(fēng)險防范。

另據(jù)新浪援引LME，自3月8日倫敦時間08:15（北京時間16:15）起，暫停LME所有場所的鎳合約交易；目前LME鎳合約的保證金將根據(jù)3月7日的收盤價計算。Wind數(shù)據(jù)顯示，LME鎳暫停交易前報80000美元/噸，漲幅66.4%（比此前高點10萬美元有所回落）。

作者|許螣垚

編輯|lele

標(biāo)簽： Hwang 整數(shù)關(guān)口