葫蘆娃藥業(yè)集團(tuán)即將登陸A股，在上交所上市。作為兒藥領(lǐng)域頗有知名度的葫蘆娃藥業(yè)，此次上市受到市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)于即將上市的企業(yè)，值不值得投資，關(guān)鍵在于其成長(zhǎng)性。

公司成長(zhǎng)性，指的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)能力發(fā)展?fàn)顩r。一家公司即使收益很好、榮獲獎(jiǎng)項(xiàng)再多，但如果成長(zhǎng)性不好，也不會(huì)很好地吸引投資者。如果拿企業(yè)比作樹(shù)，投資比作澆水施肥。給一棵樹(shù)澆水施肥能否收獲效益，關(guān)鍵看這棵樹(shù)能不能長(zhǎng)成大樹(shù)。如果能長(zhǎng)成大樹(shù)，哪怕是小樹(shù)苗也值得投資;如果這棵樹(shù)已經(jīng)垂垂老矣，哪怕已經(jīng)是大樹(shù)，投資也不會(huì)得到很好的回報(bào)。

根據(jù)葫蘆娃藥業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交的招股書(shū)可以看出，葫蘆娃藥業(yè)還未長(zhǎng)成“大樹(shù)”，其營(yíng)業(yè)收入總額與葵花藥業(yè)、貴州百靈等同行業(yè)上市企業(yè)相比，顯然要小很多，僅為這兩家藥企的三分之一左右;但是從其成長(zhǎng)性來(lái)看，可以這課“樹(shù)”正處在青年時(shí)期茁壯成長(zhǎng)之時(shí)。

一、看總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

資產(chǎn)是公司賴(lài)以生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，處于擴(kuò)張時(shí)期公司的基本表現(xiàn)就是其規(guī)模的擴(kuò)大。葫蘆娃藥業(yè)招股書(shū)中所列的資產(chǎn)情況如下表：

葫蘆娃藥業(yè)總資產(chǎn)2016年末、2017年末、2018年末分別為5.36億元、8.07億元、10.91億元。可以算出，2017年、2018年總資產(chǎn)分別增長(zhǎng)2.71億元、2.84億元，增長(zhǎng)率分別為50.56%、35.20%。

一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。從葫蘆娃藥業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率看來(lái)，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度是不錯(cuò)的。

同時(shí)，葫蘆娃藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)2019年上半年、2018年度、2017年度、2016年度分別為16.84%、21.37%、30.59%、67.14%。

資產(chǎn)負(fù)債率是指一家企業(yè)總資產(chǎn)中有多少比例是由債務(wù)形成的，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。企業(yè)適度舉債經(jīng)營(yíng)可以提高股東的回報(bào)率，但資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，出現(xiàn)較高風(fēng)險(xiǎn)。通常而言，資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右或以下是一個(gè)良性的狀態(tài)。葫蘆娃藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率2016年超過(guò)50%，但是呈現(xiàn)大幅降低的狀態(tài)，2017年、2018年、2019年上半年均維持在良性狀態(tài)，并且呈現(xiàn)輕負(fù)債的跡象。從負(fù)債率的變化曲線來(lái)看，葫蘆娃藥業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制做得也比較好。

二、看營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

2016-2018年及2019年1-6月，葫蘆娃藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為4.87億元、6.55億元、9.84億元和 6.11億元。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。如果一家公司能連續(xù)幾年保持30%以上的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，基本上可以認(rèn)為這家公司具備成長(zhǎng)性。計(jì)算可得，葫蘆娃藥業(yè)2017年、2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為34.5%、50.23%，顯示出了較好的成長(zhǎng)性。

招股書(shū)還顯示，葫蘆娃藥業(yè)擁有 295個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)，共有57種產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄，96種產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。其中，明星產(chǎn)品小兒肺熱咳喘和腸炎寧產(chǎn)品在 OTC 市場(chǎng)占有率位居同類(lèi)產(chǎn)品第二名。可以看出，葫蘆娃藥業(yè)核心產(chǎn)品頗具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且擁有較為完整、劑型豐富的產(chǎn)品體系，可根據(jù)市場(chǎng)需求實(shí)時(shí)調(diào)整產(chǎn)品及產(chǎn)品組合，也可以說(shuō)是一種優(yōu)勢(shì)。

三、看主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率

2016-2018年及2019年1-6月，葫蘆娃藥業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為3737萬(wàn)、6116萬(wàn)、11657萬(wàn)元和4736萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別為4306萬(wàn)元、6237萬(wàn)元、11847萬(wàn)元、4727萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3376萬(wàn)元、4913萬(wàn)元、10054萬(wàn)元和4064萬(wàn)元。

一般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)且占利潤(rùn)總額的比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司正處在成長(zhǎng)期。葫蘆娃藥業(yè)2017年、2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為63.7%、90.1%，并且占利潤(rùn)總額的比例非常高，分別高達(dá)98.1%、98、4%，可以看出葫蘆娃藥業(yè)不僅利潤(rùn)成績(jī)不錯(cuò)，而且共享率潤(rùn)的來(lái)源也基本屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)所得。再看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，葫蘆娃藥業(yè)2017年、2018年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)46%、105%。

從這可以看出，葫蘆娃藥業(yè)的盈利能力，超出了我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)整體水平。2017年、2018年我國(guó)工業(yè)規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率分別為6.74%、-6.94%，而葫蘆娃藥業(yè)卻逆勢(shì)高速增長(zhǎng)。

四、看市場(chǎng)需求

企業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，行業(yè)大環(huán)境、市場(chǎng)需求也必然影響企業(yè)的發(fā)展前景。葫蘆娃藥業(yè)是否具有較好成長(zhǎng)性，也要看行業(yè)前景如何。葫蘆娃藥業(yè)主要產(chǎn)品以?xún)嚎朴盟帪榘l(fā)展特色，產(chǎn)品涵蓋呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、全身抗感染類(lèi)藥物等領(lǐng)域。

兒童免疫系統(tǒng)功能不成熟、抵抗力低，患病率、就診率相對(duì)較高，用藥需求大。根據(jù)原國(guó)家衛(wèi)生部《1993-2013 年國(guó)家衛(wèi)生服務(wù)調(diào)查分析報(bào)告》，0-14 歲年齡組的患病率位列各年齡組第三，且 4 歲以下低齡兒童的患病率位列 44 歲以下年齡組第一，從就診率上看，0-14 歲年齡組兒童就診率遠(yuǎn)高于其他年齡組。我國(guó)是世界兒童大國(guó)，隨著全面二胎政策的實(shí)施，以及國(guó)內(nèi)生活水平的提高，兒童用藥消費(fèi)需求依然旺盛。目前兒童藥市場(chǎng)規(guī)模(包括醫(yī)生開(kāi)處方藥時(shí)給兒童使用藥品減半部分)已經(jīng)突破1,200 億元，增速保持在 8.5%左右。

我國(guó)兒童患病的三大種類(lèi)分別是呼吸系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病以及傳染病。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的調(diào)查報(bào)告，兒童呼吸系統(tǒng)疾病患病率高居榜首，0-4 歲和 5-14 歲兒童組患病率分別為 16.09%和 7.44%，患病率分布超過(guò) 70%。

兒童用藥主要集中于呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)疾病用藥這兩類(lèi)用藥，這也與葫蘆娃藥業(yè)的核心產(chǎn)品方向一致，可以看出葫蘆娃有藥業(yè)的成長(zhǎng)具有良好的市場(chǎng)大環(huán)境。

標(biāo)簽： 葫蘆娃股票上市時(shí)間