近期，人民幣匯率持續(xù)走弱，美元兌在岸人民幣匯率一度逼近7.3，匯率再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

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6月30日，央行消息稱，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度（總第101次）例會(huì)于6月28日在北京召開。

作為下一階段政策的風(fēng)向標(biāo)，在匯率方面，會(huì)議指出，深化匯率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集

與一季度相比，本次例會(huì)對(duì)人民幣匯率有了新的提法，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時(shí)，著力強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月30日下午，離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破7.28元關(guān)口。市場(chǎng)對(duì)匯率貶值擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示，考慮到近期人民幣貶值勢(shì)頭有所加快，為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動(dòng)用其他匯市調(diào)控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個(gè)具體點(diǎn)位，而是旨在控制貶值速度，避免市場(chǎng)情緒一邊倒、極端化。

植信投資研究院高級(jí)研究員常冉認(rèn)為，811匯改后，人民幣匯率的彈性在不斷增強(qiáng)。2016年11月突破6.90，2020年5月突破7.10，2022年11月突破7.24，匯率彈性的不斷增強(qiáng)也是釋放經(jīng)濟(jì)壓力的過程。展望后續(xù)，內(nèi)外部因素短期困擾仍在，人民幣短期承壓。在海外高利率環(huán)境中我國(guó)降息，這已表明了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)以我為主的政策導(dǎo)向。中長(zhǎng)期看海外緊縮放緩是必然趨勢(shì)，國(guó)際收支順差規(guī)模較為平穩(wěn)，政策支持下經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)匯率支撐作用也將逐漸顯現(xiàn)。

不存在貶值一致性預(yù)期

市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，本輪匯率走貶主要由外部因素主導(dǎo)、內(nèi)部因素推動(dòng)所致。境內(nèi)美元流動(dòng)性轉(zhuǎn)緊，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)動(dòng)能預(yù)期走弱，隨著新一輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策舉措陸續(xù)出臺(tái)，鞏固基本面回升向好態(tài)勢(shì)，人民幣匯率貶值壓力有望逐步趨緩。

民生證券認(rèn)為，6月人民幣貶值持續(xù)，原因是前期導(dǎo)致人民幣貶值的因素未有改善：一是政策期待落空，市場(chǎng)悲觀情緒并沒有出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；二是6月是企業(yè)購(gòu)匯分紅需求旺季，不排除匯率短期內(nèi)出現(xiàn)超調(diào)。企業(yè)短時(shí)間內(nèi)集中購(gòu)匯，容易形成“購(gòu)匯-貶值”的反饋機(jī)制，加速人民幣匯率走弱，甚至將匯率推至大幅偏離經(jīng)濟(jì)基本面的水平。好消息是，目前外匯市場(chǎng)并不存在貶值一致性預(yù)期。

值得注意的是，當(dāng)前央行逆周期調(diào)節(jié)因子對(duì)中間價(jià)影響已經(jīng)明顯加大，中間價(jià)與市場(chǎng)一致預(yù)期偏離程度創(chuàng)去年11月以來新高。

民生證券預(yù)計(jì)，當(dāng)前人民幣匯率形勢(shì)已引起央行重視，需要央行啟動(dòng)管理工具。如果突破市場(chǎng)心理預(yù)期博弈關(guān)鍵點(diǎn)位，緩解貶值壓力的方式可能是，啟用外匯流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，短期內(nèi)維穩(wěn)匯率走勢(shì)。

王青判斷，在下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，單純的人民幣走弱不會(huì)實(shí)質(zhì)性地影響國(guó)內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)會(huì)將貨幣政策獨(dú)立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度,降息降準(zhǔn)都有空間。與此同時(shí)，當(dāng)前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟(jì)自動(dòng)穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會(huì)有效提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能，而這正是對(duì)人民幣匯率最有效的支撐。

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