美國商務部日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年美國出口額增加4531億美元，進口額增加5561億美元，兩者相比產(chǎn)生貿(mào)易逆差1030億美元，增幅達到12.2％。受到年度進出口量提升的影響，至2022年美國出口總量疊加至3.01萬億美元,進口總量疊加至3.96萬億美元，最終美國貿(mào)易逆差總量達到9481億美元，抵達歷史最高水位。

短期歸因與長期根由

(相關(guān)資料圖)

從年度逆差推升因素看，通貨膨脹尤其是原油價格盤踞高位對美國逆差的進一步擴大起到了直接發(fā)酵作用。數(shù)據(jù)顯示，2022年美國通脹升至40年的新高，其中國際市場原油價格雖出現(xiàn)小幅收跌，但依舊高居于80美元/桶左右，而當年,美國原油（含燃料油）出口僅增加75億美元,原油及其他石油產(chǎn)品進口卻增加了777億美元。值得關(guān)注的是，去年出口到歐盟市場的原油較2021年放大了70%，如果不是俄烏沖突導致歐盟市場進口非俄石油的增加，美國的貿(mào)易逆差勢必更大。

另一方面，被新冠疫情、地緣政治所破壞的全球供應鏈在2022年出現(xiàn)修復與重建趨勢，但發(fā)展預期仍不十分明朗，為防止供應鏈斷裂的風險再現(xiàn)，美國零售商抓緊補充庫存，尤其是在美國就業(yè)市場不斷好轉(zhuǎn)以及終端消費市場日趨活躍的情勢牽引下，供應商與零售商更是鉚足精神增加庫存，從而拉動了進口。

此外，2022年美元升漲8.2%，展現(xiàn)出的購買力顯著增強，同時全球通脹提升了人們的未來消費預期，美國國內(nèi)消費者借美元升勢進行擴大消費與提前購物的行為獲得刺激，而與此同時，美元上漲也提高了美國出口產(chǎn)品價格，其在國際市場的競爭力周期性走弱，進口大于出口就成為必然。

只是值得思考的是，美國進出口逆差絕對不是一個臨時性或者短期性的貿(mào)易生態(tài)，從首發(fā)至今已經(jīng)持續(xù)了51年之久，其間除了1973年和1975年兩年外，其余年份都出現(xiàn)了貿(mào)易赤字，且逆差規(guī)模逐漸擴大，而唯一不同的是導致逆差的階段性原因千差萬別，且前一年度逆差的作用力到了下一年度可能蕩然無存，甚至反轉(zhuǎn)為美國貿(mào)易出口的推動力，因此，從年度時間窗口觀察美國貿(mào)易逆差的根由也只能得到不同的碎片化答案，試圖獲得更具實質(zhì)和更為完整的解答，恐怕必須深入到國際化分工背景、全球貨幣化場景以及特定的經(jīng)濟運動情景中去仔細求證。

美國產(chǎn)業(yè)配置失衡

任何一國對外貿(mào)易都是在國際分工網(wǎng)絡中展開的，美國貿(mào)易逆差是其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在全球化配置中失衡的重要鏡像。自上世紀八十年代以來，由信息技術(shù)發(fā)展所引爆的國際分工不僅帶來了產(chǎn)業(yè)資源在空間地域上的位移，如大量制造業(yè)從最發(fā)達國家轉(zhuǎn)移到了新興發(fā)展中國家，而且引起了產(chǎn)品之間的深度裂變與重新嫁接，如諸多產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈構(gòu)成了發(fā)達國家從事技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品設計，發(fā)展中國家則承擔生產(chǎn)制造，而在這種分工矩陣的重組中，作為當時世界上最發(fā)達的國家，美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所接受到的洗禮最為深刻，其中不僅一些勞動密集型制造業(yè)如紡織業(yè)、服裝業(yè)、制鞋業(yè)等轉(zhuǎn)移到了其他國家,而且一些資本和技術(shù)密集型的制造業(yè)如鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及電子產(chǎn)品等也逐步向國外轉(zhuǎn)移，由此帶來了美國制造業(yè)的萎縮與斷層，自我供給不可滿足自身需求的情形下，美國從此走上貨物進口的依賴之路，貿(mào)易數(shù)值也朝著出口赤字日益放大的方向傾斜。

不過，為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國內(nèi)供求更嚴重的失衡，近年來美國政府加大了海外制造業(yè)向國內(nèi)重新聚集的政策導引力度，只是美國資本與技術(shù)稟賦優(yōu)勢可能對高端制造業(yè)的擴大投資產(chǎn)生一定的吸引力，但其國內(nèi)較高的勞動力價格以及不菲的土地要素供給成本等卻構(gòu)成了中低端制造業(yè)回流難以繞開的門檻，由此抑制了美國制造業(yè)回歸的實際效果，市場總供給也沒有出現(xiàn)太大的變化；另一方面，作為產(chǎn)業(yè)國際性流動的一個重要方向，更多的企業(yè)不得已尋求在相對安全或者風險較小的國家和地區(qū)進行投資，并通過本土化、綠地投資等實現(xiàn)深度融合，以有效規(guī)避越來越嚴重的貿(mào)易保護主義沖擊，這樣，那些被美國限制或者阻擊的重點國家最終對美提供的出口其實并沒有受到影響。

以中國為例，去年對外非金融類直接投資增長7.2%，其中制造業(yè)領(lǐng)域投資增長22.4%，占比近兩成，這些看上去并非在中國本土的制造企業(yè)，其實所形成的出口增量也都會記于中國貿(mào)易賬下，中國作為美國最大貿(mào)易逆差的來源國多年沒有移動就是緣于這個道理。由此不難發(fā)現(xiàn)，美國貿(mào)易逆差的經(jīng)久難逆且日益放大，其實就是全球產(chǎn)業(yè)不斷進行分工洗牌的直接結(jié)果。

美國儲蓄與消費、投資的雙重失衡

任何一國的對外貿(mào)易都是在特定的國內(nèi)經(jīng)濟模式中發(fā)生的，美國貿(mào)易逆差反射出了其國內(nèi)儲蓄與消費、儲蓄與投資的雙重失衡真相。就美國而言，“高消費低儲蓄”乃其典型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特征，按照美國經(jīng)濟分析局的數(shù)據(jù)，自1965年達到24.9%的最高點后，美國儲蓄率在接下來的數(shù)十年內(nèi)就進入不斷下降的通道，目前3.3%的儲蓄率在全球主要經(jīng)濟體中屬于最低；與此同時，美國人均高收入水平也沒有幾個國家可與其相提并論，美國政府也一直在鼓勵低儲蓄和借錢消費，不僅抵押貸款利息可以用來抵扣應稅收入，而且沒有任何增值稅或國家銷售稅，因此，超過80%并居主要西方國家之首的美國消費率至今沒有任何改變。低儲蓄與高消費的失衡需要依靠對外貿(mào)易來彌補，即只要消費超過儲蓄的力量存在，在自身供給式微的情態(tài)下，就必然形成對進口的持續(xù)強力拉動，由儲蓄赤字而產(chǎn)生的貿(mào)易赤字也得以顯化與固化。

從經(jīng)濟學上講，儲蓄可以轉(zhuǎn)化為消費，也可轉(zhuǎn)化為投資，而且在儲蓄轉(zhuǎn)化結(jié)果上，消費與投資存在著“擠出效應”，即在消費占有更多儲蓄資源的前提下，必然出現(xiàn)儲蓄-投資的失衡，于是，作為經(jīng)濟前行重要馬車的投資就嚴肅地擺在了美國政府面前，也由此衍生出了一個重要的邏輯話題——舉債融資，而在國內(nèi)借款所能滿足投資需求十分有限的情況下，美國政府便走上向海外國家籌款的不歸之路，財政赤字也如同雪球般越滾越大。如同儲蓄赤字催生了貿(mào)易赤字那樣，財政赤字也可為貿(mào)易赤字輸血供氧，儲蓄赤字與財政赤字聯(lián)袂組成了貿(mào)易赤字的左膀右臂。

美元與非美貨幣競爭地位的失衡

任何一國的對外貿(mào)易都是以貨幣交換為媒介的，美國貿(mào)易逆差折射出的是美元與非美貨幣之間絕對失衡的具象。掃描全球，美元不僅是國際貿(mào)易結(jié)算與匯率交易的最主要工具，也是全球投資與融資的最核心貨幣，同時還是各國重要的儲備性資產(chǎn)，并且美元能夠全球自由流動，比較而言，任何一只非美貨幣無論是普及認可程度，還是作為媒介的交易支付可及性以及作為儲備資產(chǎn)的公信力，都要遜色很多，并且不少還需要美元進行背書。

也正是仰仗著本幣的不可一世，美國才可以對外任性發(fā)債；雖然貿(mào)易赤字讓美元流出了不少，形式上代表著美國財富面值的損失，但同時讓產(chǎn)品出口國持有更多美元等于就是增大其采購美債的能力，進而支持美國順暢發(fā)行國債并令美元回流至國內(nèi)，其間美國付出的只有微不足道的美元印刷費，而收獲到了更多的出口國廉價的商品，同時美元回流也讓美國貿(mào)易逆差具有可持續(xù)性與非風險性，更使美國貿(mào)易逆差獲得了系統(tǒng)增長的傾向。

基本貿(mào)易項目的微妙失衡

任何一國對外貿(mào)易都是經(jīng)常賬戶貿(mào)易與資本賬戶貿(mào)易的組合，美國貿(mào)易逆差反映出了貨物貿(mào)易與服務貿(mào)易、經(jīng)常項目與資本項目易非均衡搭配的客觀事實。按照國際貿(mào)易理論，資本項目之外的經(jīng)常項目由貨物貿(mào)易與服務貿(mào)易共同構(gòu)成，對于任何一個國家來說，國際貿(mào)易目標并不是要謀求所有項目的順差，而是追求貿(mào)易收支的平衡，其中經(jīng)常項目順差的同時資本項目逆差，或者貨物貿(mào)易逆差的同時服務貿(mào)易順差均可視為常態(tài)，反之亦然。而且目前來看，全球還沒有一個國家能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)常賬戶項目與資本賬戶項目的雙順差，甚至貨物貿(mào)易項目與服務貿(mào)易項目同時為順差的經(jīng)濟體也不多見。就美國而言，人們常說的貿(mào)易逆差指的是其經(jīng)常項目下的貨物貿(mào)易逆差，而同為經(jīng)常項目下的服務貿(mào)易以及資本項目貿(mào)易賬戶，美國則長期保持著順差優(yōu)勢。

服務貿(mào)易與資本項目的順差壓縮了美國對外貿(mào)易的逆差幅度，也同時反映出美國國際收支保持著總體平衡的格局，更充分體現(xiàn)美國強大的資本輸出能力以及站在全球產(chǎn)業(yè)鏈高端的充分競爭力，因此，即便是貿(mào)易逆差還會繼續(xù)放大，只要站穩(wěn)了資本項目與服務貿(mào)易的優(yōu)勢位置，美國在全球貿(mào)易中的贏家角色就不會改寫與反轉(zhuǎn)。

還需明確的是，雖然如許多國家一樣，美國不可能實現(xiàn)經(jīng)常項目與資本項目的“雙順差”格局，但由此造成的國際收支失衡壓力對于美國來說要小得多，這是因為，資本項目保持順差在直觀上表現(xiàn)為美元的回流，而其實質(zhì)是構(gòu)成了對美元價值的強勢支撐，較為淺顯的邏輯道理是，存量美元回流對美聯(lián)儲創(chuàng)造增量信用形成了有效的功能替代，進而也稀釋了美元貶值的風險。

按照“不可能三角”理論，一個國家不可能同時實現(xiàn)資本流動的自由、貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，也就是說一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。資本自由流動與貨幣政策流動性對于美國來說已不成問題，但要在全球范圍內(nèi)維持美元價值的穩(wěn)定卻非常微妙，為此美國政府必須將資本項目的順差作為托舉美元的重要力量之一來強化，反過來說，只要美元的價值還在，美國的資本項目順差就會長久延續(xù)，即便同時產(chǎn)生貨物貿(mào)易逆差，也不會令美國國際收支平衡出現(xiàn)太大的失準。

（作者系中國市場學會理事、經(jīng)濟學教授）

標簽： 美國貿(mào)易逆差 服務貿(mào)易 美元霸權(quán) 資本項目順差 國際收支