當地時間2月14日，美國勞工部發(fā)布數據顯示，1月消費者物價指數（CPI）同比上漲6.4%，是自2021年10月以來的最小漲幅，預期值為6.2%，前值為6.5%。

去年6月時，美國CPI同比漲幅一度觸及9.1%峰值，是自1981年以來的最高水平，此后該指標連續(xù)回落，并于去年12月重回“6”時代。

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環(huán)比來看，1月CPI加速上行，環(huán)比上漲0.5%，高于前值0.1%，預期值為0.4%。

剔除波動性較大的食品和能源價格后，美國1月核心CPI同比上漲5.6%，是2021年12月以來的最小漲幅，仍遠高于美聯(lián)儲2%的政策目標，預期值為5.5%，前值為5.7%；1月核心CPI環(huán)比上漲0.4%，預期值和前值均為0.3%。

通脹同比漲幅繼續(xù)收窄，美股期貨盤前走高。截至發(fā)稿時，道指期貨上漲376.7點或1.1%，標普500期指漲幅為1.1%，納指期貨領漲，上漲173.7點，漲幅為1.5%。十年期美債收益率報3.70%。

推高1月通脹的動力包括住房、食品和能源，其中，住房是物價上漲的最大貢獻者，當月近一半的價格漲幅來自該分項，住房價格環(huán)比上漲0.7%，同比漲幅為7.9%；食品價格環(huán)比漲幅為0.5%，同比大漲10.1%；汽油價格環(huán)比上漲2.4%。

值得一提的是，美國勞工統(tǒng)計局此次調整了CPI分項權重和計算方式，原本兩年的統(tǒng)計區(qū)間改為了一年，同時各分項權重也發(fā)生變化，例如，住房項權重從32.9%升至34.4%，而食品項權重由13.9%降至13.5%。

超級核心通脹走勢成關鍵

如果“暫時性通脹”是2021年的流行語，那么“超級核心通脹”（Supercore Inflation）將成2023年的高頻詞。

當前，美聯(lián)儲已將焦點轉向一個更為狹義的通脹衡量指標來指導其利率政策——超級核心通脹，即剔除住房項的核心服務通脹。

鮑威爾于近期表示，“非住房核心服務通脹可能是理解核心通脹未來演變的最重要類別。”他稱，該指標目前在4%水平運行，為令其下行，美聯(lián)儲其實還有還有很多工作要做。這其中就包括了遏制薪資上漲，因薪資占據服務成本的很大部分。在截至1月底止的三個月中，私營部門勞工的時薪年化增長率為4.6%，高于2018年和2019年同期平均值3.3%。

花旗銀行經濟學家克拉克（Veronica Clark）表示，雖然近期薪資增長顯示減速跡象，但不足以讓美聯(lián)儲實現其通脹目標。“通脹率從7%或8%水平回落至4%或5%，較為容易。然而，考慮到當前就業(yè)市場火熱，通脹率由4%或5%降至2%～3%，要困難得多。”

野村美國研究團隊對第一財經記者表示，非住房核心服務通脹是通脹的關鍵構成，與就業(yè)市場密切相關，經濟下行將對這部分通脹施壓，近期數據顯示，非住房核心服務通脹繼續(xù)放緩，核心商品價格加速下跌，通脹壓力逐步得到緩和。不過，通脹的上行風險包括：非住房核心服務通脹比預期更具粘性，供應中斷卷土重來，就業(yè)市場持續(xù)強勁。

3月加息25個基點概率大

在連續(xù)加息八次之后，政策制定者正試圖判斷緊縮措施是否產生了預期的政策效果。鮑威爾本月稍早時表示，有理由相信通脹將繼續(xù)降溫，“我們現在可以說，遏制通脹的進程已經開始。”

截至第一財經記者發(fā)稿時，芝商所利率觀察工具（FedWatch Tool）顯示，3月22日美聯(lián)儲宣布加息25個基點的概率為90.9%，押注加息50個基點的概率為9.2%。

野村美國研究團隊對第一財經記者表示，核心CPI的暫時反彈不應被理解為通脹重新加速，隨著經濟步入溫和衰退、價格壓力逐步釋放，美聯(lián)儲將于3月再次加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率上調至4.75%～5.00%，直至2024年3月才會開始降息。該機構預期，至2024年底，美聯(lián)儲青睞的通脹指標核心PCE（個人消費支出）有望回落至2%目標水平。

瑞銀經濟學家德特邁斯特（Alan Detmeiste）表示，貨幣政策對經濟的作用具有滯后性，到目前為止，去年加息僅帶來通脹的小幅下降。 “加息的最大效果最早可能要到今年底才會顯現。”他預計，美國將于今年年中陷入衰退，今年年底時失業(yè)率將升至4.5%，核心通脹率將降至2.3%。

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