國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪對(duì)今年全球主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。穆迪全球主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)部董事總經(jīng)理瑪麗·迪倫（Marie Diron）在接受第一財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪時(shí)稱(chēng)，今年全球多國(guó)政府在制定財(cái)政政策時(shí)，都將面臨著是維持財(cái)政審慎、降低債務(wù)水平，還是增加財(cái)政支出、回應(yīng)民眾訴求的兩難選擇。

第一財(cái)經(jīng)：今年全球主權(quán)信用前景如何，將面對(duì)哪些風(fēng)險(xiǎn)？

瑪麗·迪倫：我們對(duì)今年全球主權(quán)信用評(píng)級(jí)的展望為負(fù)面，且今年情況可能會(huì)比去年更為困難。導(dǎo)致這種局面的因素有很多，一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)普遍放緩，甚至可能陷入衰退；其次，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)也可能出現(xiàn)放緩；再者，高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)越發(fā)顯著；最后，高通脹也將繼續(xù)侵蝕民眾的購(gòu)買(mǎi)力。

【資料圖】

全球范圍來(lái)看，多國(guó)政府將面臨財(cái)政政策的兩難選擇，既要滿(mǎn)足飽受高通脹和能源危機(jī)沖擊的民眾的訴求，同時(shí)又要維持審慎的財(cái)政政策，努力減少赤字，維持適度的債務(wù)水平。還有地緣政治因素，由于目前全球多個(gè)地緣政治熱點(diǎn)區(qū)域的局勢(shì)持續(xù)變化，地緣政治方面的不確定性很強(qiáng)，企業(yè)在投資和規(guī)劃未來(lái)方面存在困難。

上述所有風(fēng)險(xiǎn)都使各國(guó)主權(quán)信用面對(duì)的環(huán)境變得更加困難。

第一財(cái)經(jīng)：若把視線投向歐洲，今年有哪些經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)需要重點(diǎn)關(guān)注？

瑪麗·迪倫：歐洲處于受沖擊地區(qū)的中心地帶，既受到利率攀升的沖擊，也受到能源危機(jī)的沖擊。由于這個(gè)冬天到目前為止，天氣相對(duì)溫和，加之政府和企業(yè)的積極應(yīng)對(duì)、提前準(zhǔn)備，能源危機(jī)的負(fù)面影響小于此前預(yù)期。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，能源危機(jī)將對(duì)整個(gè)歐洲能源系統(tǒng)的重新定位造成長(zhǎng)期沖擊。

說(shuō)到具體國(guó)家，我們對(duì)捷克和斯洛伐克今年的主權(quán)信用前景展望為負(fù)面。因?yàn)檫@兩國(guó)屬于極度依賴(lài)能源密集型產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體，所以受到能源危機(jī)的影響更大。當(dāng)然，我們也在關(guān)注俄烏沖突的動(dòng)態(tài)，以評(píng)估對(duì)周邊國(guó)家的影響。

第一財(cái)經(jīng)：提到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，你對(duì)今年歐洲面對(duì)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有何展望？

瑪麗·迪倫：對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，最需要關(guān)注的是現(xiàn)有沖突如何演變。雖然我們并不對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)做具體預(yù)測(cè)，但我們認(rèn)為，歐洲面對(duì)的地緣政治沖突將會(huì)持續(xù)，最終解決需要很長(zhǎng)時(shí)間。因此，目前的地緣政治環(huán)境將繼續(xù)影響企業(yè)決策，繼續(xù)影響能源價(jià)格，并將繼續(xù)影響政府在政策制定方面的優(yōu)先次序。

供應(yīng)鏈問(wèn)題也是一個(gè)關(guān)鍵因素，歐洲已經(jīng)融入到全球供應(yīng)鏈之中，如果供應(yīng)鏈出現(xiàn)重大改變，我們將看到它的影響。

第一財(cái)經(jīng)：通脹仍然是難以回避的問(wèn)題，今年歐洲大陸和英國(guó)的通脹軌跡將怎么走？

瑪麗·迪倫：我們預(yù)計(jì)通脹增速將會(huì)繼續(xù)回落。大多數(shù)國(guó)家的通脹似乎已經(jīng)見(jiàn)頂，但都維持在極高水平。有趣的是，因?yàn)橥浽鏊賱倧膬晌粩?shù)回落至一位數(shù)，我們就開(kāi)始對(duì)目前的通脹數(shù)據(jù)感到欣慰，哪怕這樣的數(shù)字在之前是不可想象的。

只要能源價(jià)格保持在目前的水平，僅考慮上年較高的通脹基數(shù)，今年的通脹數(shù)據(jù)就會(huì)相應(yīng)下行。但就購(gòu)買(mǎi)力而言，民眾收入（增速）不大可能與通脹（增速）匹配，這意味著家庭，乃至某些行業(yè)的企業(yè)，難以應(yīng)對(duì)攀升的生活和生產(chǎn)成本。

第一財(cái)經(jīng)：我們的采訪原計(jì)劃在周三（2月1日）進(jìn)行，但因倫敦的罷工被迫改期。本輪罷工將如何影響英國(guó)經(jīng)濟(jì)？國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最近預(yù)測(cè)，今年英國(guó)將成為主要經(jīng)濟(jì)體中唯一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家。

瑪麗·迪倫：我們對(duì)今年英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的看法與IMF類(lèi)似，罷工顯然也將對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開(kāi)展造成阻礙。從宏觀層面看，即使一部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以通過(guò)變通的方式繼續(xù)開(kāi)展，但并非所有經(jīng)濟(jì)部門(mén)都能夠采取類(lèi)似的調(diào)整舉措來(lái)規(guī)避罷工的影響。

從根源上講，罷工意味著英國(guó)政府難以滿(mǎn)足民眾訴求，尤其是在一個(gè)生活成本顯著增加、居民購(gòu)買(mǎi)力下降，且財(cái)政資源有限的社會(huì)中。像英國(guó)政府這樣，在過(guò)去三年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇增加的案例并不罕見(jiàn)，決策者不得不在滿(mǎn)足民眾訴求和審慎的財(cái)政政策之間進(jìn)行權(quán)衡。

從已經(jīng)公布的政策信號(hào)來(lái)看，英國(guó)政府傾向于強(qiáng)調(diào)財(cái)政審慎。但目前很難斷定英國(guó)政府接下來(lái)究竟會(huì)采取怎樣的財(cái)政舉措。

第一財(cái)經(jīng)：對(duì)英國(guó)政府來(lái)說(shuō)，面對(duì)通脹和生活成本危機(jī)，應(yīng)當(dāng)如何權(quán)衡決策？

瑪麗·迪倫：對(duì)于英國(guó)政府而言，挑戰(zhàn)是如何分配有限的資源。一般而言，政府債務(wù)的規(guī)模越來(lái)越大，意味著相應(yīng)的利息支出越來(lái)越高；如果利率也出現(xiàn)上漲，則會(huì)進(jìn)一步加劇政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

英國(guó)的特別之處在于，政府債務(wù)的四分之一都用于應(yīng)對(duì)通脹上漲，所以如果通脹走高，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)也會(huì)同步上升。換言之，英國(guó)的政府債務(wù)成本，不僅隨著利率走高而增加，也會(huì)隨著通脹上漲而增加，這并不常見(jiàn)。

但另一方面，傾聽(tīng)民眾訴求，保持社會(huì)穩(wěn)定，最終也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。各國(guó)政府都將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為政策目標(biāo)之一。我們期待英國(guó)政府能夠達(dá)到某種平衡，增加相關(guān)預(yù)算以滿(mǎn)足民眾訴求。

事實(shí)上，英國(guó)財(cái)政大臣杰里米·亨特此前已經(jīng)宣布，今年3月之后可能會(huì)出臺(tái)更多的補(bǔ)貼計(jì)劃。盡管力度或許弱于以往，但應(yīng)該對(duì)家庭和企業(yè)應(yīng)對(duì)高漲的能源成本有所幫助。我認(rèn)為，在現(xiàn)階段英國(guó)政府如果試圖大幅減少舉債，難度不小。

標(biāo)簽： 全球展望