10月10日，結(jié)構(gòu)心臟病介入領(lǐng)域醫(yī)療器械公司寧波健世科技（9877.HK）登陸港股，健世科技上市當(dāng)天股價(jià)開(kāi)盤(pán)后漲幅一度接近10%，市值超過(guò)120億港元，不過(guò)接近午盤(pán)時(shí)漲幅回落至4%左右。

“有市值，無(wú)流通”

(資料圖片僅供參考)

截至午盤(pán)，心通醫(yī)療港股（2160.HK）股價(jià)下跌3.6%，市值52億港元，啟明醫(yī)療港股（2500.HK）股價(jià)下跌4.6%，市值38億港元，沛嘉醫(yī)療港股（9996.HK）股價(jià)下跌1%，市值42億港元。三家企業(yè)總市值剛剛超過(guò)130億港元。

值得注意的是，盡管健世科技上市后意外沒(méi)有破發(fā)，并且市值超百億，但上市首日的成交量和交易額極低，只在開(kāi)盤(pán)后出現(xiàn)幾筆過(guò)百萬(wàn)的交易以及收盤(pán)前出現(xiàn)一筆近千萬(wàn)的交易。

這與公司極少數(shù)的流通股占比有關(guān)。就A股市場(chǎng)來(lái)看，公司向社會(huì)發(fā)行的股票占實(shí)收股本額的比例不應(yīng)低于10%，但港股沒(méi)有明確規(guī)定發(fā)行股票的數(shù)量和占比，今年以來(lái)，IPO發(fā)行股份數(shù)量占總股份比例低于10%的企業(yè)也頻頻出現(xiàn)。

據(jù)公開(kāi)信息，健世科技IPO總?cè)谫Y2.2億港元，但市值接近120億港元。上市前，健世科技已與先健科技訂立基石投資協(xié)議，基石投資者已同意按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)總額約1.57億港元股票，占比超過(guò)70%，剩余市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)總額僅約7000萬(wàn)港元。

“雖然看起來(lái)企業(yè)市值很高，但是總共流通的盤(pán)子也就幾千萬(wàn)，一個(gè)股東就能撐住市值，這是企業(yè)為了保市值進(jìn)行的一種上市操作策略，通過(guò)這種上市策略上市的股票也被稱(chēng)為‘乞丐股’，因?yàn)闆](méi)有流通，只要有一個(gè)大股東出逃，股價(jià)就會(huì)跌到地板價(jià)。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，此前通過(guò)這種策略上市的醫(yī)療器械公司還有百心安。百心安去年年底在港股上市，目前市值達(dá)到140億港元。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年7月底，港股15家IPO企業(yè)首發(fā)股份數(shù)量占總股份比例不到10%，其中6家占比不到5%。

健世科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為結(jié)構(gòu)性心臟病介入類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品覆蓋三尖瓣、二尖瓣、主動(dòng)脈瓣和心衰治療等領(lǐng)域，與心通、啟明和沛嘉等企業(yè)屬同一賽道，但健世科技目前尚無(wú)任何一款商業(yè)化產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性心臟病器械為何受追捧

結(jié)構(gòu)性心臟病醫(yī)療器械是近年來(lái)的熱門(mén)賽道，中國(guó)企業(yè)在三尖瓣、二尖瓣等領(lǐng)域已有具有國(guó)際領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的自主研發(fā)產(chǎn)品初露頭角，但到目前為止，尚未有國(guó)產(chǎn)的醫(yī)療器械獲批上市，因此也成為眾多心血管領(lǐng)域初創(chuàng)醫(yī)療器械公司競(jìng)相爭(zhēng)奪的一篇藍(lán)海。

在全球范圍，二尖瓣目前僅有雅培的緣對(duì)緣修復(fù)產(chǎn)品MitraClip獲得了美國(guó)FDA、中國(guó)NMPA和歐盟CE的批準(zhǔn)，在全球完成超過(guò)15萬(wàn)例手術(shù)。全球現(xiàn)有的三尖瓣產(chǎn)品也以修復(fù)為主，如愛(ài)德華生命科學(xué)的Pascal。

由于心臟三尖瓣解剖結(jié)構(gòu)復(fù)雜，過(guò)去一直是外科手術(shù)一個(gè)痛點(diǎn)，亟需介入器械發(fā)展來(lái)提供新的治療方案。通過(guò)現(xiàn)在更符合解剖結(jié)構(gòu)的三尖瓣產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)以及不斷改進(jìn)的介入治療手段，很多原本無(wú)法接受外科三尖瓣治療的患者，未來(lái)也有可能被治愈。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)每年新增中度以上三尖瓣反流患者人數(shù)超過(guò)20萬(wàn)，存量三尖瓣反流患者超過(guò)100萬(wàn)，反流平臺(tái)期可長(zhǎng)達(dá)10至15年，如果不接受治療可能有轉(zhuǎn)為心衰的風(fēng)險(xiǎn)。

今年5月，復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院葛均波院士團(tuán)隊(duì)完成了3種創(chuàng)新醫(yī)療器械國(guó)內(nèi)首例植入，其中有2款瓣膜器械產(chǎn)品都是由中國(guó)企業(yè)研發(fā)的，包括健世科技的一款經(jīng)靜脈三尖瓣置換系統(tǒng)Lux-valve以及匯禾醫(yī)療的三尖瓣介入環(huán)縮系統(tǒng)K-clip。

Lux-valve也是健世科技離商業(yè)化最近的一款產(chǎn)品，盡管如此，相關(guān)臨床專(zhuān)家告訴第一財(cái)經(jīng)記者，該產(chǎn)品距離上市獲批還有很長(zhǎng)的時(shí)間。

國(guó)家的集中帶量采購(gòu)政策也加速企業(yè)朝著提升自主創(chuàng)新能力的方向發(fā)展，尤其是研發(fā)出適用于中國(guó)臨床特點(diǎn)的創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品。在結(jié)構(gòu)心臟病領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)的還有捍宇醫(yī)療、德晉醫(yī)療、紐脈醫(yī)療、科凱生命科學(xué)等初創(chuàng)型企業(yè)。

復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院心內(nèi)科潘文志教授在2022年“中國(guó)結(jié)構(gòu)周”上對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“結(jié)構(gòu)性心臟病瓣膜領(lǐng)域之所以成為創(chuàng)新的熱門(mén)賽道，一方面是因?yàn)榘昴ぐl(fā)病率高，而使用醫(yī)療器械治療理論上是可行的。另一方面，近十幾年來(lái)，經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜（TAVR）療法創(chuàng)造了醫(yī)療器械的奇跡，愛(ài)德華因TAVR十年間估值長(zhǎng)了10倍以上，資本期待其他瓣膜技術(shù)能復(fù)制TAVR的奇跡。”

在今年早些時(shí)候舉行的2022東方會(huì)（OCC）上，葛均波就預(yù)測(cè)，心臟瓣膜全介入時(shí)代最終將來(lái)臨，多款中國(guó)研發(fā)的瓣膜器械已經(jīng)展現(xiàn)出應(yīng)用前景。

葛均波牽頭的中國(guó)心血管醫(yī)生創(chuàng)新俱樂(lè)部（CCI）也在積極推動(dòng)中國(guó)心臟瓣膜等醫(yī)療器械產(chǎn)品的發(fā)展，涌現(xiàn)出越來(lái)越多從醫(yī)生臨床出發(fā)，通過(guò)“醫(yī)工結(jié)合”創(chuàng)新，解決世界性手術(shù)難題的企業(yè)。例如捍宇醫(yī)療的二尖瓣ValveClamp就是由葛均波領(lǐng)銜團(tuán)隊(duì)研發(fā)的該領(lǐng)域首個(gè)國(guó)產(chǎn)器械產(chǎn)品，并由中山醫(yī)院向企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，該產(chǎn)品有望于明年獲得批準(zhǔn)，而一旦批準(zhǔn)上市，ValveClamp將填補(bǔ)結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)二尖瓣產(chǎn)品長(zhǎng)期的空白。

潘文志還告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“中國(guó)醫(yī)療器械創(chuàng)新應(yīng)該從方便醫(yī)生使用的角度出發(fā)，現(xiàn)在我們已經(jīng)有很多國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)的醫(yī)療器械產(chǎn)品，與國(guó)外的設(shè)備相比更加好用，操作更加簡(jiǎn)便易行，我認(rèn)為一個(gè)好的醫(yī)療器械產(chǎn)品，應(yīng)該具備簡(jiǎn)潔的特點(diǎn)，既符合醫(yī)學(xué)原理，又富有實(shí)用性，這應(yīng)該成為未來(lái)中國(guó)醫(yī)療器械公司努力的方向。”

標(biāo)簽： 結(jié)構(gòu)心臟病 健世科技