428家上市公司，5萬億市值，5萬戶投資者，研發(fā)占比13%，七成公司利潤增長……這些數(shù)字，是科創(chuàng)板用3年時間從0走出的距離。

2019年6月13日，在注冊制改革亟待破冰、科技創(chuàng)新亟待激活的關(guān)鍵時期，科創(chuàng)板肩負(fù)“發(fā)揮資本市場改革試驗田作用”、“落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和科技強國戰(zhàn)略”兩大使命落地。

目前，科創(chuàng)板平均市盈率43.62倍，遠高于滬市主板12.18倍、深市創(chuàng)業(yè)板39.02倍的平均市盈率，體現(xiàn)出“硬科技”的板塊溢價。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對第一財經(jīng)表示，三年來，科創(chuàng)板為我國大型的或者大中型的高新技術(shù)企業(yè)、科創(chuàng)類的企業(yè)提供了重要的融資支持，也極大地鼓勵了企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)，為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級奠定了重要市場基礎(chǔ)。另一方面，也極大提高了投資者的風(fēng)險意識，讓投資者變得更成熟。

三年僅是開始，科創(chuàng)板在服務(wù)科技自立自強，在助力科技企業(yè)發(fā)展、提升投資者獲得感等方面的改革完善不會停止。

“科創(chuàng)板需要提升硬核科技的鑒別力、包容性和估值的穩(wěn)定性，同時需要形成符合科創(chuàng)公司特性的公司治理規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財經(jīng)表示，期待未來的科創(chuàng)板，成為我國隱形冠軍的平臺、獨角獸的集聚地，甚至全球高科技領(lǐng)軍企業(yè)的“馴養(yǎng)場”。

5萬戶，5萬億

(資料圖)

科創(chuàng)板從一開始就對“硬科技”有明確要求，盡管發(fā)展初期各方對“硬科技”的內(nèi)涵和外延存在爭議，對于商業(yè)模式創(chuàng)新等是否符合科創(chuàng)板定位有過遲疑，但隨著監(jiān)管層發(fā)布相關(guān)指引，科創(chuàng)板對“硬科技”的剛性約束成為市場共識。

在這樣的約束條件之下，科創(chuàng)板三年間吸引了700多家企業(yè)前來申報。其中，部分企業(yè)因為不符合定位而止步。截至目前，上交所受理科創(chuàng)板IPO總計739單，其中13家處于已受理狀態(tài)，9家處于上市委審議階段，50家處于提交注冊階段，464家獲得了注冊結(jié)果。

科創(chuàng)板上市公司高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

據(jù)了解，目前，科創(chuàng)板集成電路領(lǐng)域公司占A股同類上市公司的“半壁江山”，形成上下游鏈條完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備的發(fā)展格局；生物產(chǎn)業(yè)上市公司總數(shù)92家，成為美國、中國香港之外全球主要上市地；光伏、動力電池、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)鏈也已初具規(guī)模。在面向科技前沿的多個“硬科技”領(lǐng)域，一批關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)者借力資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

作為科技創(chuàng)新型企業(yè)聚集地，科創(chuàng)板也有逾百家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，主要分布在高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)等行業(yè)。

以“硬科技”為底色，科創(chuàng)板的公司研發(fā)強度保持高位。2021年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額同比增長29%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為13%。2022年一季度，科創(chuàng)板公司合計研發(fā)投入同比增長75.93%。

科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)績方面也有不俗表現(xiàn)。上交所數(shù)據(jù)顯示，2021年，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入同比增長36.86%，歸母凈利潤同比增長75.89%；扣非后歸母凈利潤同比增長73.79%。其中，近九成公司營業(yè)收入增長，41家公司營收翻番；近七成公司歸母凈利潤增長，61家公司增幅在100%以上，最高達18倍。

由于板塊定位及投資者門檻約束，科創(chuàng)板投資者以專業(yè)機構(gòu)為主。

截至2021年底，科創(chuàng)板公司的專業(yè)機構(gòu)投資者活躍賬戶數(shù)接近5萬戶，同比增長63%；專業(yè)機構(gòu)投資者持倉占比接近46%，全年交易額占比超四成。從行業(yè)分布看，以集成電路、新能源為代表的“硬科技”領(lǐng)域公司受到基金青睞，平均持倉占比超過20%。

截至6月13日，科創(chuàng)板上市公司達到428家，總股本1460.77億股，總市值5.11萬億元。

正向激勵，吸引資本匯聚

科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易、并購重組、退市等各個環(huán)節(jié)先行先試，帶動全市場各個板塊的市場化改革。科創(chuàng)板平穩(wěn)運行之后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革順利推進，北京證券交易所超預(yù)期落地。

在董登新看來，科創(chuàng)板為中國資本市場的退市制度改革樹立了標(biāo)桿，在注冊制改革上的經(jīng)驗積累，也為全市場覆蓋注冊制提供了重要的參考。

不過，作為一個吸引了大量科技企業(yè)、專業(yè)投資者、中介機構(gòu)參與的證券市場板塊，形成持續(xù)性的市場化激勵機制，才能真正激發(fā)資本對創(chuàng)新的冒險，激發(fā)硬科技成果的出現(xiàn)。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，科創(chuàng)板公司盈利能力也較為突出。2022年一季度業(yè)績，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入同比增長45.60%，歸母凈利潤同比增長62.42%。其中，超七成公司收入同比增長，超五成公司凈利潤同比增長。

科創(chuàng)板對投資機構(gòu)理念和行為的影響正在顯性化。從一級市場而言，投資機構(gòu)更多開始思考，資金要投入到有利于國家更強大、科技更強盛的領(lǐng)域。

博將資本董事長、創(chuàng)始合伙人羅闐在上周末的亞布力論壇上分享了投資科創(chuàng)板的案例經(jīng)驗。其投資的某科創(chuàng)板企業(yè)，在所屬行業(yè)領(lǐng)域是國內(nèi)第一，股價近期起伏較大，但科技生命力比較強。對于LP而言，不僅可以每年拿到高額分紅，股價也在上漲，所以LP的觀念也在發(fā)生變化。

“資本與創(chuàng)新，從某些角度講是有矛盾的。資本逐利，投入時間不會太長，但創(chuàng)新需要腳踏實地，需要時間。”羅闐表示，用長期的資金效率去支持更長期、更深厚的創(chuàng)新，創(chuàng)新與資本的關(guān)系才能扎實。

董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板既是我國注冊制改革的第一個試驗場所，同時也是A股市場含金量最高、純潔度最高的科創(chuàng)市場。主要體現(xiàn)在：一方面，科創(chuàng)板具有高科技含量，對硬核科技的標(biāo)準(zhǔn)較高；但另外一方面，科創(chuàng)板又具有較強的市場包容性，對真正的高科技企業(yè)給予了較大的包容。

比如，在IPO門檻標(biāo)準(zhǔn)上，科創(chuàng)板允許真正具有強大研發(fā)能力的高科技企業(yè)，在未盈利的情況下，可以IPO；同時也允許一些特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的高科技公司進行IPO，所以科創(chuàng)板在很大程度上為投資者提供了一個純度很高、包容性很強的市場，這是A股市場制度上的一個重大創(chuàng)新，也是對我國高科技企業(yè)IPO扶持的一個專業(yè)市場。

田利輝認(rèn)為，科創(chuàng)板支持科技企業(yè)的效果體現(xiàn)在龍頭企業(yè)的涌現(xiàn)和高科技產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展上，三年來，科創(chuàng)板大力支持高科技企業(yè)，有力推動了新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料、節(jié)能環(huán)保、新能源企業(yè)的跨越式發(fā)展。

改革不止，服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動

對科創(chuàng)板而言，走過三年，仍只是起步。目前，全市場注冊制正在攻堅階段，主板注冊制改革箭在弦上。同時，在服務(wù)科技自立自強背景下，完善制度規(guī)則，推動資本對創(chuàng)新的支持仍是重點任務(wù)。

證監(jiān)會5月10日表示，堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，“穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革”，“加快推出科創(chuàng)板做市商制度”。

5月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，就做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面作出規(guī)定，為科創(chuàng)板引入做市商機制提供了上位規(guī)則依據(jù)。

同日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則（征求意見稿）》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第×號——科創(chuàng)板股票做市（征求意見稿）》，并向市場公開征求意見。

上交所表示，在競價交易的基礎(chǔ)上引入做市商機制，有助于增加市場訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場的沖擊，提升市場穩(wěn)定性，減小市場買賣價差，降低投資者交易成本。

值得注意的是，為進一步服務(wù)科技高水平自立自強，鼓勵醫(yī)療器械企業(yè)開展關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，上交所6月10日發(fā)布實施《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》。

上交所在近日發(fā)布的“十四五”期間11項重點規(guī)劃中曾明確表示，將“深入實施主板與科創(chuàng)板雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，提升服務(wù)科技自立自強能級”。

“科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)增強了對硬科技企業(yè)的包容性，支持處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的企業(yè)上市。”上交所表示，開板以來，已有一批創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在科創(chuàng)板成功上市，初步形成了藥品研發(fā)企業(yè)的集聚效應(yīng)和示范效應(yīng)。

從市場角度，田利輝認(rèn)為，當(dāng)前科創(chuàng)板應(yīng)該重點關(guān)注科技發(fā)明核心競爭力的估值情況。

“需要更好凸現(xiàn)科技能力的跨期估值。同時，科創(chuàng)板還需要通過提升信息披露質(zhì)量、推進獨董制度改革和優(yōu)化薪酬激勵制度來提高公司治理質(zhì)量。”他表示，科創(chuàng)板未來可以在對硬核科技企業(yè)的包容性、對增長估值的穩(wěn)定性和對科創(chuàng)公司治理的規(guī)范性上進一步優(yōu)化。

董登新則對記者表示，期待在未來中國資本市場發(fā)展的過程當(dāng)中，科創(chuàng)板能夠成為我們的領(lǐng)頭羊，能夠成為中國資本市場的重要引領(lǐng)和支撐。

標(biāo)簽： 上市公司