玻尿酸原料龍頭企業華熙生物（688363.SH）日前宣布與中煤地質集團有限公司簽署《產權交易合同》，以2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司（下稱“益而康生物”）51％的股權，成為其控股股東。資料顯示，益而康生物位于北京，旗下擁有膠原蛋白海綿、人工骨兩款Ⅲ類醫療器械產品以及膠原蛋白保濕面膜等多款護膚品。

這一收購被業內解讀為華熙生物將進入膠原蛋白產業，膠原蛋白或將成為其玻尿酸產品外的又一核心產品，豐富公司產品管線，對公司未來業務的可持續性發展起到一定支撐。

擺脫原料商定位

華熙生物于2000年1月成立，前身是華熙福瑞達生物醫藥有限公司。目前，公司主營原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品四大業務。據弗若斯特沙利文咨詢公司數據，中國2018年透明質酸（玻尿酸）原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%，華熙生物是全球前五大供應商之一。根據前瞻產業研究院數據，2020年全球玻尿酸原料市場中，公司銷量占比43%，是全球最大的玻尿酸原料生產商。

雖然如此，但這兩年，隨著原料市場飽和以及玻尿酸行業下游的火熱，華熙生物的營收結構以逐步發生變化，功能性護膚品業務的營收占比從2018年的約23%增加至2021年的約67%，成為第一大業務，而原料產品的占比則在不斷下降。

Wind數據顯示，從2016年-2021年，華熙生物原料產品的收入占比不斷下滑，分別為62.41%、62.09%、51.57%、40.35%、26.72%和18.29%。

不難看出，原料產品在華熙生物的業務結構中不再是收入支柱，這也與玻尿酸的價格、需求波動有關。記者從一些行業人士處了解到，玻尿酸原料近些年的價格一直在降，廠商需要用更低的價格才難留住老客戶、吸引新訂單。華熙生物也曾在招股書中披露，從2017年至2019年，玻尿酸原料產品的銷售單價從122.62元/克下滑至111.69元/克，年均降幅在5%左右。

華熙生物董事長兼總經理趙燕在2021年業績說明會上解釋稱，“其實我們已經不僅是玻尿酸公司了，玻尿酸只是我們的基盤。”

謀求多元化布局

原料生意難做讓華熙生物加快觸及其他的新業務板塊。

2021年1月，國家衛健委正式批準了由華熙生物申報的透明質酸鈉為新食品原料的申請，準許在普通食品中使用。很快，華熙生物推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，包括透明質酸咀嚼片、軟糖、西洋參飲等6款產品；同年又推出首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，每瓶含66mg自研的食品級玻尿酸產品；“休想角落”則瞄準了果酒、果飲等休閑場景。

不過，目前來看，這些新業務尚在初始階段。根據2021年的財報，目前，華熙生物旗下的功能性食品被歸入“其他主營業務”中，收入為0.23億元，僅占總營收比重0.47％。

分析人士認為，從短期來看，玻尿酸食品和功能性護膚品的本質仍然是燒錢，而以消費品思維打入新市場，可能又是另外一樁“吃力不討好”的生意。

但這并未阻礙華熙生物在多領域布局。興業證券分析師劉嘉仁認為，根據過往經驗，公司通過本次并購進軍膠原蛋白市場，有望利用此前在透明質酸領域積累的經驗，通過攻克膠原蛋白原料生產的難題來提高產能、降低成本，從而推動膠原蛋白原料在醫療、美護等消費者終端領域的發展，從而打開新的成長空間。

截至今日收盤，華熙生物股價報收122.96元，上漲4.71%。

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