金價再度開啟上漲模式。

近兩周，國際金價上漲約2%，一度上探2000美元/盎司。滬金期貨主力合約4月初至今上漲約2.5%。截至發稿，國際金價在1975美元/盎司關口附近振蕩；COMEX黃金期貨報1980美元/盎司。

盡管美債利率不斷升高，對黃金構成不利因素，但包括地緣沖突以及通脹壓力支撐一季度金價持續上行。受到金價高位運行提振，全球基金也在大舉涌入黃金ETF，3月份全球黃金ETF獲得凈流入187.3噸，合118億美元，創下近6年以來單月最大凈流入紀錄。

國泰君安證券研報認為，在當前聯儲加息空間較小、全球通脹加劇的背景下，金價有望繼續上行。相應地，聚焦主業、增產能力強的黃金股將具備較高彈性。

通脹高燒不退、金價上行不止

居高不下的金價“得益于”高燒不退的通脹。

美國勞工部最新公布的數據顯示，3月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲1.2%，同比增長8.5%。均超預期并創下40年來新高，提振金價繼續上行。通聯數據Datayes顯示，3月以來COMEX黃金價格上漲約4%，一度突破每盎司2000美元。

而金價仍有進一步上漲空間，華安期貨認為，盡管加息已經落地、實際利率也在不斷攀升，但是黃金的價格仍然表現十分的堅韌，主要是當前環境變量發生改變，實際利率之外的其他因素正在成為驅動金價的主導因素。

中信建投期貨指出，除了美國通脹數據繼續上升，全球的通脹壓力持續存在，并且逐漸傳導至消費。具體看來，加拿大央行如期加息50個基點開啟量化緊縮進程；歐洲央行公布利率決議，維持三大關鍵利率不變。天然氣價格繼續上漲，歐洲的實體經濟繼續收到高成本的沖擊。

今年以來，美聯儲為遏制通脹，不斷收緊貨幣政策，華安期貨預計2022年美聯儲將累計加息7 次，于5月啟動縮表。在勞動力市場緊張、通脹壓力高企與市場緊縮預期不斷強化的推動下，美債10年期收益率大幅攀升，由去年末的1.5%左右上行至2.8%以上，上行幅度超過120BPs。

黃金ETF規模持續增加

隨著金價逐步上行，資金開始“青睞”黃金ETF。根據世界黃金協會最新發布報告統計，3月全球黃金ETF獲得凈流入187.3噸，合118億美元，創下2016年以來單月最大凈流入紀錄。

上述世界黃金協會報告稱，3月所有地區基金均獲得凈流入，主要由北美及歐洲基金增加持倉帶動。其中，亞洲地區基金3月凈流入2.6噸，合1.66億美元，相關中國基金成為主要推動力。中國方面，3月份中國黃金ETF總持倉升至61.8噸，較 2月底增加2.4噸、合1.5億美元。

除了全球基金大舉買入黃金ETF，國內公募基金也開始參與“購金潮”。據記者不完全梳理，多家基金一季報“涌入”黃金股，包括銀泰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金等。

具體看來，銀泰黃金一季度被多只基金增持，截至3月末有13只基金持有6773.68萬股銀泰黃金，占流通股比例為2.77%，持股總市值超過5.9億元。其中華夏核心制造一季度持有銀泰黃金超過3000萬股，占流通股比例為1.23%；前海開源金銀珠寶持有超過1000萬股；華泰柏瑞富利、前海開源核心資源、華泰柏瑞恒利均持有超過250萬股。

山東黃金也是多只基金的重倉股，截至3月末，一季度有24只基金持有2975.75萬股山東黃金，占流通股比例為0.82%，持股總市值超過5.6億元，一季度獲基金增持229.72萬股。

機構調研熱情高漲，據Datayes!Pro監測，近期黃金首飾公司周大生獲206家機構調研，招商基金侯昊現身調研名單；今年來中國黃金被機構調研14次，有75家基金公司參與。

由于通脹高企、避險情緒濃厚黃金市場不斷升溫，資金大舉流入黃金ETF、黃金股等。但王祥提醒，短期需警惕縮表帶來階段性調整風險。在王祥看來，黃金在滯脹期以及經濟衰退前期均表現較好，且本次美元體系所受到的沖擊及不確定下資產多元化配置的需求都將對黃金形成額外助力。

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