本周A股三大指數(shù)全部下跌，上證指數(shù)下跌1.25%，深證成指下跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.26%。板塊方面，物流、煤炭、食品飲料、銀行等輪番出現(xiàn)過強勢表現(xiàn)，電力設(shè)備、傳媒、通信等跌幅居前。市場關(guān)注疫情影響、降準(zhǔn)、一季報等方面因素。

從資金流向上看，釀酒行業(yè)獲主力資金超40億元凈流入，食品飲料、航空機場等也居前，鋰電池、新能源車、房地產(chǎn)開發(fā)等則遭主力資金大幅流出。北向資金方面，銀行、房地產(chǎn)開發(fā)、釀酒行業(yè)等在增持榜前列，中藥、汽車等則遭減持。

展望后市，部分周期、消費是否依然“唱主角”？周五盤后，央行宣布降準(zhǔn)0.25個百分點，降準(zhǔn)落地將如何影響未來市場走勢，哪些板塊有機會？一文盤點機構(gòu)觀點！

重點數(shù)據(jù)一覽

熱點復(fù)盤

【物流】

本周物流板塊有所強勁表現(xiàn)，尤其在周初大幅走高，而后進入調(diào)整。暢聯(lián)股份以高達60.86%的周漲幅居首，新寧物流、長久物流漲幅均超45%，分列二、三位。近期物流行業(yè)政策利好不斷，包括加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、加快推進冷鏈物流運輸高質(zhì)量發(fā)展、進一步統(tǒng)籌做好公路交通疫情防控和保通保暢工作等。

對于政策暖風(fēng)頻吹，華創(chuàng)證券指出，電商快遞在政策底”與“市場底”共振下，行業(yè)價格戰(zhàn)中短期明確放緩，中長期看，產(chǎn)品分層帶來重要新機遇，推薦圓通、關(guān)注韻達。順豐控股當(dāng)前市值存在被低估成分，面臨明確的市值修復(fù)戰(zhàn)略機遇期。此外，大宗供應(yīng)鏈龍頭廈門象嶼、化工品物流企業(yè)密爾克衛(wèi)、物流地產(chǎn)企業(yè)南山控股等也推薦關(guān)注。

安信證券指出，物流保供政策持續(xù)發(fā)力，公路貨運流量回升，行業(yè)迎來復(fù)蘇拐點。對于通達系，各家單票盈利仍保持較高水平，未來需求復(fù)蘇看好龍頭業(yè)績持續(xù)改善；對于順豐，短期經(jīng)營調(diào)整到位、疊加嚴(yán)格成本管控，公司業(yè)績持續(xù)改善，中長期受益時效、國際等多元業(yè)務(wù)布局，具有成長性，配置價值較高。A股推薦順豐控股、圓通速遞、韻達股份。

【煤炭】

煤炭板塊本周以5.02%的周漲幅位列申萬一級板塊漲幅榜首，山西焦煤、中煤能源、云維股份周漲幅均超20%。煤價上行、多只煤炭股一季報預(yù)喜、高分紅等因素推高股價。

民生證券指出，盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、山煤國際、中國神華。傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。焦煤板塊有望受益于地產(chǎn)、基建投資帶動的需求增長，建議關(guān)注淮北礦業(yè)，潞安環(huán)能，平煤股份，山西焦煤。

國泰君安指出，中國神華連續(xù)兩年全分紅及板塊超預(yù)期一季報，市場重新認(rèn)知了煤炭的分紅能力和盈利釋放能力，推薦：1）全年主線：高股息、綠電轉(zhuǎn)型、成長性煤化工，中國神華/平煤股份/兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電/電投能源、中國旭陽集團/寶豐能源；2）坐擁海外煤礦資源：兗礦能源；3）資源優(yōu)質(zhì)彈性企業(yè)：蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國際、盤江股份、昊華能源。

【食品飲料】

本周食品飲料、旅游、新零售等消費類板塊輪番上漲，其中，食品飲料以4.4%的周漲幅在申萬一級行業(yè)中高居第二位，市場對行業(yè)抱有疫后復(fù)蘇預(yù)期。

浙商證券指出，當(dāng)前時點，一是建議關(guān)注疫后需求修復(fù)后，具備盈利能力提升邏輯，估值合理的可選消費品龍頭：重慶啤酒、洽洽食品。二是當(dāng)前大眾品大部分的原料及包材成本仍處在歷史高位，優(yōu)先關(guān)注業(yè)績確定性相對較高的必選消費品，建議關(guān)注必選優(yōu)質(zhì)龍頭中提價傳導(dǎo)順利和成本出現(xiàn)拐點的涪陵榨菜、巴比食品。三是龍頭乳企防御配置價值凸顯，有望通過量增+品類結(jié)構(gòu)調(diào)整+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級推動雙位數(shù)收入增長，通過費用率優(yōu)化實現(xiàn)利潤率提升，建議關(guān)注伊利股份。展望2022年下半年，在疫情逐步化解、消費需求恢復(fù)、成本壓力下降等多因素的改善下，子板塊有望迎來邊際改善。建議持續(xù)關(guān)注安井食品、絕味食品、立高食品等。

【銀行】

銀行板塊本周出現(xiàn)反彈。消息面上，國常會釋放降準(zhǔn)信號，鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率。值得一提的是，在周五盤后，央行宣布降準(zhǔn)0.25個百分點，這將如何影響未來市場值得關(guān)注。

東方證券指出，政策穩(wěn)增長的目標(biāo)明確且堅定，可以預(yù)見在疫情的反復(fù)和國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加劇的背景下，未來各項穩(wěn)增長政策有望持續(xù)發(fā)力，助力經(jīng)濟預(yù)期的企穩(wěn)和改善，呵護銀行的經(jīng)營環(huán)境，為銀行基本面提供支撐。近期銀行股走勢強勁，但整體估值水平仍處于歷史低位，展望二季度，看好板塊估值修復(fù)機會。建議關(guān)注：1）以招商銀行、寧波銀行為代表的歷史盈利能力優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)先的價值標(biāo)的；2）以交通銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行為代表的低估值標(biāo)的；3）以滬農(nóng)商行、成都銀行、南京銀行為代表的區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢較強的城農(nóng)商行。

【房地產(chǎn)】

房地產(chǎn)板塊在本周尾聲走強，消息面上，同樣受到降準(zhǔn)因素刺激。

信達證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟的問題仍然是疫情反復(fù)和地產(chǎn)融資需求偏弱，降準(zhǔn)降息帶來的經(jīng)濟邊際效果可能減弱。疫情反復(fù)不確定性較高，仍需地產(chǎn)發(fā)力提振經(jīng)濟，因此地產(chǎn)寬松政策仍將持續(xù)，需求端刺激是重要發(fā)力點。行業(yè)仍處在從政策底轉(zhuǎn)向市場底的過程中，預(yù)計后續(xù)將會有更多的城市出臺更大力度的政策，資金端上緩解房企資金鏈壓力、修復(fù)房企融資能力，需求端改善型需求的放松、取消五限，促進行業(yè)回到良性循環(huán)的道路上。當(dāng)前時點，建議重點關(guān)注保利地產(chǎn)、金地集團、招商蛇口、中海地產(chǎn)、華潤置地，以及濱江集團、旭輝控股、金科股份、新城控股等。物業(yè)板塊方面，建議重點關(guān)注獨立性強、金科服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、碧桂園服務(wù)和華潤萬象生活。此外考慮到再融資放開的可能性，建議重點關(guān)注南山控股和華發(fā)股份。

后市配置

國泰君安：價值行情遠(yuǎn)未結(jié)束

國泰君安指出，降準(zhǔn)、降息并不代表股市的無風(fēng)險利率一定下降，關(guān)鍵在于投資者持幣的意愿。信用政策的缺位，通脹的壓力以及疫情沖擊，居民與企業(yè)部門持幣的意愿反而提升。在經(jīng)濟預(yù)期下降和貼現(xiàn)率預(yù)期高波動的宏觀組合當(dāng)中，成長/價值的陣地戰(zhàn)打法不再適用。低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定是當(dāng)下最優(yōu)解，價值行情遠(yuǎn)未結(jié)束，但價值的內(nèi)部將輪動。行業(yè)推薦：1）持有實物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向，高股息只是其一：煤炭、化工資源品、二線央國企地產(chǎn)、銀行；2）政府支出主導(dǎo)的公共投資方向：建筑、電力電網(wǎng)、風(fēng)光電；3）困境反轉(zhuǎn)：生豬、白酒與消費者服務(wù)，關(guān)注Q2消費類建材、鋼鐵的底部彈性。

中信證券：堅定穩(wěn)增長行情主線，布局估值低位和預(yù)期低位品種

中信證券指出，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場仍在等待疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中期修復(fù)行情或有所延后，但悲觀預(yù)期已經(jīng)充分釋放，行情一觸即發(fā)，建議堅定穩(wěn)增長主線，布局估值低位和預(yù)期低位品種。具體包括：1）估值處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材企業(yè)，現(xiàn)金流明顯改善的通信運營商，新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。2）基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點關(guān)注受供應(yīng)鏈和成本壓制的中游制造在問題緩解后的配置機會，如智能汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空、酒店和百貨商超。此外，近期可重點關(guān)注一季報有望超預(yù)期品種，建議聚焦在光伏、半導(dǎo)體、白酒、中藥、建筑板塊。

華安證券：穩(wěn)增長、消費更具確定性 成長中長期行情仍可期

華安證券指出，本次降準(zhǔn)難以顯著改善市場低迷的風(fēng)險偏好。穩(wěn)增長、消費更具確定性，成長中長期行情仍可期，繼續(xù)維持均衡配置。主線一：繼續(xù)把握確定性最強的穩(wěn)增長鏈條，具體關(guān)注建筑建材、建筑裝飾、鋼鐵、水泥、地產(chǎn)全鏈條（如玻璃、房地產(chǎn)服務(wù)/開發(fā)、家居、汽車等）以及銀行等相關(guān)機會；主線二：促消費政策出臺預(yù)期下，消費復(fù)蘇確定性有所增強，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物板塊估值修復(fù)、把握必選消費品漲價（種植業(yè)、化肥、乳制品、調(diào)味品）以及服務(wù)類出行鏈條復(fù)蘇“搶跑”相關(guān)機會。主線三：看好成長風(fēng)格中長期配置價值，建議逢調(diào)整加倉。具體關(guān)注雙碳、風(fēng)光儲以及半導(dǎo)體。主題方面，建議圍繞數(shù)字經(jīng)濟、國企改革進行配置。

中航證券：“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動市場運行的主要邏輯

中航證券指出，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇受疫情擾動，反彈中需更多穩(wěn)增長政策的出臺和見效。因此，“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動市場運行的主要邏輯，建議關(guān)注銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費等板塊。另外，綜合考慮俄烏事件的影響以及大宗商品結(jié)構(gòu)性的供需失衡，預(yù)計上游周期品種短期內(nèi)仍具備吸引力。短期內(nèi)，美債收益率的上行將繼續(xù)對A股成長風(fēng)格形成壓制。但中長期來看，成長仍具備配置價值。成長風(fēng)格中，制造業(yè)將是未來行情的主力部隊。建議布局高端制造業(yè)，新能源光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域。

中原證券：重點關(guān)注穩(wěn)增長、漲價、超跌等方向機會

中原證券指出，國內(nèi)外多重因素促使物價回升，通脹水平總體溫和，但存在上行壓力。金融數(shù)據(jù)開始改善，顯示寬信用政策開始見效。央行全面降準(zhǔn)應(yīng)對經(jīng)濟放緩，但目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于較低水平，未來大幅降準(zhǔn)的空間不大，政府或加大寬信用政策。預(yù)計市場將繼續(xù)底部震蕩，重點關(guān)注穩(wěn)增長、漲價、超跌等方向的投資機會。建議短期關(guān)注鋼鐵、農(nóng)林牧漁、食品飲料。

中泰證券：逢低布局或把握“跌下來的機會”

中泰證券指出，地緣動蕩、外資流向等全球市場風(fēng)險因素仍未消除的前提下，當(dāng)前位置不建議盲目追高，而要逢低布局或把握“跌下來的機會”。全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入疫情類（疫苗、特效藥等）以及穩(wěn)增長類（高分紅央企）仍是逢調(diào)整布局的主線；對于絕對超額收益投資者而言，必選消費、糧食等疫情擴散+抗通脹或有表現(xiàn)機會。

國盛證券：低估值或?qū)⒗^續(xù)引領(lǐng)市場

國盛證券指出，只要經(jīng)濟弱、政策起的組合不發(fā)生扭轉(zhuǎn)，強預(yù)期、弱現(xiàn)實的定價邏輯就還會延續(xù)，穩(wěn)增長為代表的低估值將繼續(xù)引領(lǐng)市場，同時關(guān)注相對低估值+低倉位的困境反轉(zhuǎn)板塊。從細(xì)分角度，后續(xù)泛穩(wěn)增長板塊推薦：1）優(yōu)質(zhì)民企+國企開發(fā)商（政策趨勢確定，轉(zhuǎn)向風(fēng)險低，優(yōu)質(zhì)民企兼具安全性與高彈性）；2）地方和高成長建筑（資金來源問題依舊是關(guān)鍵，業(yè)績驗證窗口到來，地方高成長性建筑股更具優(yōu)勢）；3）優(yōu)質(zhì)中小行（銀行股跟隨修復(fù)，區(qū)域性的優(yōu)質(zhì)中小行彈性更高）；4）鋼鐵股（供需格局預(yù)期好轉(zhuǎn)，基本面拐點有望到來，配置性價比凸顯）。

光大證券：消費和穩(wěn)增長可能仍將是反彈主線

光大證券指出，本輪疫情得到控制之后，消費和穩(wěn)增長可能仍將是反彈主線，預(yù)計歷史規(guī)律成立。短期來看，對線下消費的支持力度未來或?qū)⑦M一步加大，疫情后或?qū)⒖吹礁嘀握摺娜昃S度來看，也看好消費板塊表現(xiàn)，其核心在于消費板塊業(yè)績彈性相對更低，在經(jīng)濟下行階段的業(yè)績下行壓力相對更小，相對優(yōu)勢更為凸顯。穩(wěn)增長也將是2022年全年維度上的資本市場主線。今年經(jīng)濟工作以穩(wěn)為主，預(yù)計財政也將相對積極。穩(wěn)增長相關(guān)板塊在穩(wěn)增長政策發(fā)力期間通常有較好表現(xiàn)。建議關(guān)注建筑建材、銀行、地產(chǎn)等。

國海證券：看好穩(wěn)增長相關(guān)的基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域

國海證券指出，當(dāng)前A股仍處于磨底期，市場底信號的最終確認(rèn)需要看到宏觀經(jīng)濟的觸底企穩(wěn)，以及海外負(fù)面擾動得到顯著緩釋。行業(yè)配置方面，繼續(xù)看好穩(wěn)增長相關(guān)的基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域，階段性參與后周期以及受益于疫情防控舉措邊際放松的部分消費板塊。穩(wěn)增長板塊是當(dāng)前阻力最小的方向，重點關(guān)注政策邊際放松預(yù)期較強的地產(chǎn)、基建以及受益于地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)預(yù)期的銀行等。后周期板塊中重點關(guān)注漲價預(yù)期較強的煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁等。消費板塊重點關(guān)注調(diào)整比較充分且受益于疫情防控舉措邊際放松的食品飲料、旅游零售等行業(yè)。

西部證券：二季度市場風(fēng)格將重回均衡

西部證券認(rèn)為，市場信心有望逐步修復(fù)。從市場風(fēng)格來看，自去年末以來的價值風(fēng)格占優(yōu)行情已經(jīng)演繹到極致，二季度市場將重回均衡。結(jié)構(gòu)上重點關(guān)注：1）疫情后業(yè)績修復(fù)預(yù)期較強的快遞物流，餐飲旅游，機場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)有望迎領(lǐng)市場反彈；2）隨通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)、必選消費板塊仍然是全年的主線行情；3）年報和一季報兌現(xiàn)確定性較高的景氣賽道龍頭（新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等）階段性修復(fù)。

標(biāo)簽： 板塊拾金