近期煤炭價格持續(xù)反彈。

4月15日，截至國內(nèi)商品期市收盤，動力煤、焦煤、焦炭期價分別收漲1.3%、0.8%、1.1%。其中，焦炭期貨主力合約于本周上探至4272元/噸，刷新近半年高點。

A股市場上，受大部分煤企一季度業(yè)績預(yù)增提振，煤炭板塊已連續(xù)兩日走高。截至4月15日收盤，煤炭板塊6只個股漲停，兗礦能源、陜西煤業(yè)在創(chuàng)出歷史新高后回撤。

中信證券氫能首席分析師祖國鵬認為，市場對煤炭板塊的盈利預(yù)期不斷上調(diào)，板塊估值水平處于低位是板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，同時國際油價高位震蕩推動煤炭股票上漲。祖國鵬認為年初以來煤炭板塊漲幅居首，目前還有動量效應(yīng)。

煤價高位運行，業(yè)績預(yù)增推動反彈行情

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前有約10家煤炭上市公司披露一季度業(yè)績預(yù)告，全部實現(xiàn)預(yù)增。

其中，冀中能源預(yù)計一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.4億元~9.9億元，同比增長483.98%~515.05%；蘭花科創(chuàng)預(yù)計一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.5億元~9.5億元，同比增長274.73%~318.82%；中煤能源預(yù)計一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤64.5億元~71.3億元，同比增長83.8%~103.2%。

在業(yè)績預(yù)告中，多家煤炭企業(yè)將一季度業(yè)績預(yù)增歸因于煤價高位運行。

對應(yīng)期貨、現(xiàn)貨市場煤炭價格來看，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，近6個月焦煤、焦炭期貨主力合約價格分別累計上漲45%、41%。

受下游需求拉動，焦炭目前已經(jīng)歷第五輪提價。包括長協(xié)價格同比也有提高，中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1~2月，5500大卡動力煤年度長協(xié)價格為725元/噸，3月報720元/噸；去年1~3月的價格分別為581元/噸、614元/噸、576元/噸。

不過值得注意的是，當前煤價處于歷史高位，風險進一步積累。行業(yè)看景氣度方面，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes預(yù)測，當前煤炭行業(yè)處于放緩階段，煤炭行業(yè)景氣度偏高，估值偏低，行業(yè)指數(shù)動量處于上漲區(qū)間，擁擠度偏高。

此外，能源價格“降溫”趨勢不改，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2022年4月上旬與3月下旬相比，25種產(chǎn)品價格上漲，21種下降，4種持平。政策效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，石油、天然氣、煤炭等重要能源價格逐漸“退燒”，其中普通混煤價格大幅下探20.1%，至914元/噸，低于上月同期價格水平。

供需偏緊，交易所擴大交割資源

煤炭供給偏緊格局已持續(xù)一段時間，在祖國鵬看來，今年以來供給端瓶頸主要來自地緣沖突導致的進口減量，國際能源價格維持高位，進口煤價優(yōu)勢消失。按照海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2022年3月份國內(nèi)進口煤1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤量5181.2萬噸，同比下降24.2%。

針對產(chǎn)業(yè)供需平衡方面，大連商品交易所已將焦煤期貨標準品定位由進口煤調(diào)整為國產(chǎn)主流商品煤。

根據(jù)大商所4月14日晚間發(fā)布的公告，對焦煤期貨交割標準品及替代品的相關(guān)指標和升貼水、基準交割區(qū)域及區(qū)域升貼水進行調(diào)整，自JM2304合約起施行。自JM2303合約最后交割日后第4個交易日起，交易所將按修改后的規(guī)定辦理標準倉單注冊。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責人對第一財經(jīng)記者表示，本次調(diào)整是將期貨標準品定位由進口煤調(diào)整為國產(chǎn)主流商品煤，進口煤可替代交割，基準交割區(qū)域相應(yīng)由港口調(diào)整至山西主產(chǎn)區(qū)。調(diào)整后，現(xiàn)有的港口交割庫仍可參與交割。

據(jù)上述業(yè)務(wù)負責人介紹，焦煤期貨上市初期，大商所設(shè)置了貼近當時現(xiàn)貨市場的交割質(zhì)量標準，并以京唐港、曹妃甸等港口為基準交割區(qū)域。而近年來，焦煤市場發(fā)生顯著變化。一方面，我國進口主焦煤減量明顯，由2020年的3000萬噸大幅萎縮至2021年的約1600萬噸，低硫蒙煤、澳煤等貨源緊張，港口貿(mào)易物流節(jié)點作用明顯下降。另一方面，國產(chǎn)主焦煤已成為市場主力，2021年國產(chǎn)主焦煤產(chǎn)量達1.77億噸，其中山西煤產(chǎn)量1.13億噸，占比達64%，是國產(chǎn)焦煤的主要來源。從期貨交割情況看，國產(chǎn)中硫煤在焦煤期貨交割中的占比從2020年的19%大幅提高至2021年的81%。

市場人士指出，新標準將進一步擴大焦煤可供交割品范圍。此次調(diào)整后，山西柳林、鄉(xiāng)寧、沁源等地部分優(yōu)質(zhì)焦煤也進入交割范圍，預(yù)估將增加約1690萬噸可供交割量。

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