4月11日，國家統計局發布的數據顯示，2022年3月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%，環比持平；3月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲8.3%，環比上漲1.1%。

3月CPI重回“1”時代，國際高油價現威力

統計局指出，3月份，受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，CPI環比持平，同比漲幅有所擴大。

統計局稱，其中，食品價格下降1.5%，食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點。非食品中，工業消費品價格上漲3.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。其中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%，漲幅均有擴大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期CPI走勢主要受豬肉和蔬菜價格變化、國際原油價格波動對國內燃油價格影響、PPI向CPI的傳導效應等三個因素影響。近期國際油價大幅沖高，且正向下游石化產品價格傳導，進而對國內PPI走勢產生較大影響。因此，盡管上年同期PPI基數明顯上移，近期PPI同比漲幅卻居高難下，包括小微企業在內的下游行業普遍面臨較大的成本壓力。

而摩根大通近日發布的一份報告顯示，在全球通脹不斷加劇的情況下，大宗商品價格可能會在現在基礎上再上漲30%到40%。由于俄烏沖突持續，大宗商品價格目前處于多年來的高點。從原油到小麥等商品的價格飆升，進一步刺激全球通貨膨脹。

未來CPI怎么走？

民生銀行首席研究員溫彬表示，在國內大宗商品保供穩價等政策調控下，我國通脹水平有望保持在可控區間，但需進一步關注未來通脹走勢。一方面，目前豬肉價格仍處在深度調整中，對豬周期相關指標按照歷史規律推算，今年下半年存在反轉的可能。另一方面，全球通脹高企對我國形成輸入性通脹風險，PPI漲幅回落斜率或有所放緩，需關注PPI在高位情況下向下游傳導對CPI的影響。

西南證券認為，大宗商品漲價會對部分CPI分項直接產生影響，或導致部分CPI分項上行，但下游的需求以及豬肉價格走勢也是決定CPI走勢的重要因子，大幅推升CPI的可能性較小，CPI未來或維持溫和上行的態勢。

東方證券宏觀報告指出，3月起受疫情影響，部分蔬菜產區出現疫情，到地頭收購難度增加，加上豬肉基數下行以及運輸成本抬升，二季度食品項對CPI的拖累會逐漸減輕。如果年中油價依然高企，則CPI可能在“豬油共振”下走高。

展望后市，申萬宏源稱，考慮到本輪疫情仍未見到明顯拐點，預計4月食品CPI仍將高于此前預期，上修二季度CPI預測0.1個百分點至2.4%。但在疫情逐步得到有效控制的假設、以及本輪豬周期持續驗證上行有限的背景下，相應下修三季度CPI預測0.1個百分點至2.7%，全年CPI維持2.1%的均值判斷不變。

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