3月31日， “專精特新”小巨人廈鎢新能（688778.SH）發布上市后首份年報。2021年，公司實現營收 155.66 億元，同比增長94.82%；歸母凈利潤5.55億元，同比增長121.66%；扣非歸母凈利潤5.13億元，同比增長1101.5%。2021年公司毛利率為9.55%，同比略降0.93個百分點。

營收主要來源還是鈷酸鋰

廈鎢新能鈷酸鋰市占率在2018-2021年始終保持全球第一。2021年鈷酸鋰實現營收114.80億元，同比增長83.62%，占總營收的73.75%，同比減少4.5個百分點，為公司主要收入來源。

鈷酸鋰具備倍率性能強、工作電壓高、壓實密度較高等優勢，主要應用于3C電子領域。

目前，廈鎢新能鈷酸鋰產品已廣泛應用到下游中高端3C數碼產品，與ATL、三星SDI、LGC、村田、比亞迪、欣旺達、珠海冠宇等海內外知名電池企業建立了穩固合作關系。

技術方面，鈷酸鋰電池相關企業仍以4.35V、4.4V產品為主，而廈鎢新能則以高電壓為主，2020年4.45V產品出貨占比達到 67.8%，4.48V產品2020年批量供貨，2021年份額大幅提升。公司投資2.76億元的“4.5V鈷酸鋰開發”已進入中試階段，旨在替代4.48V鈷酸鋰產品，提升電芯的能量密度。

憑借高電壓鈷酸鋰的技術優勢，廈鎢新能出貨量逐步攀升。2021年鈷酸鋰實現銷量4.5萬噸，同比增長35%。

新增產能方面，公司積極推進“海璟基地年產40000噸鋰離子電池材料產業化項目”、“ 海璟基地年產30000噸鋰離子電池材料擴產項目”，其中，海璟基地4000噸的項目一期10,000噸生產線已于2021年9月建成投產；二期10000噸生產線設備采購中，預計2022年完成設備及輔助工程安裝；三期于2021年底生產線主體設備已基本安裝完成，預計于2022年7月投產。公司2022年3月在互動平臺表示，公司2021年及2022年新增的產能既可生產鈷酸鋰、也可生產三元材料。

盈利能力方面，2021年公司鈷酸鋰毛利率為8.20%，同比下降2.81個百分點，較當升科技的鈷酸鋰毛利率更是低了3.51個百分點。

產銷雙增的背景下，鈷酸鋰毛利率為何出現小幅下降？原因可能是原料價格上漲，雖然公司鎖定了部分上游原料（與中偉股份2021年9月-2023年12月四氧化三鈷采購量為20000-25000噸/年；與格林美2021年10月-2023年12月四氧化三鈷采購量為5000-15000 噸/年），但之前有公司負責人表示公司產能跟不上訂單，可見原料的需求量之大。

百川盈孚數據顯示，原料漲價加上技術壁壘不高，整個鈷酸鋰市場毛利率趨于下滑，從2021年1月的約2.4%降至2022年1月的約1.6%。

三元占比提升，磷酸鐵鋰剛起步

2021年，公司在保證鈷酸鋰產能的情況下，三元材料實現銷量2.7萬噸，銷量同比增長71%，保持行業第一梯隊地位。

2021年公司三元材料實現收入40.24億元，同比增長134.88%；占總營收的25.85%，同比增長4.42個百分點。公司表示，未來在產能大幅擴張的情況下，將重點發展三元材料。

從細分領域來看，公司三元材料主要包括高電壓三元材料、高功率三元材料、高鎳三元材料等。公司雖然是鈷酸鋰龍頭，但也是國內最早實現Ni5系、6系三元材料大批量應用的正極材料企業之一，并于2018年實現Ni8系多晶和單晶產品量產。

同時，公司正在研發回收廢料制備前驅體技術，有望助力贛州豪鵬（廈門鎢業控股公司）的動力電池回收業務，為保障原料供應和建立成本優勢做準備。2021年，公司三元材料毛利率為13.02%，同比增長4.9個百分點。

磷酸鐵鋰方面，公司宣布布局的時間迄今還不足7個月。

公司2021年9月發布公告稱，與雅安經開區簽署《鋰離子正極材料項目投資意向書》，項目擬投資不低于100億元，投建10萬噸磷酸鐵鋰與6萬噸三元材料產能。其中，磷酸鐵鋰項目首期建設規模年產2萬噸，預計投資不低于12億元，建設周期為2年，預計2023年投產。

當前磷酸鐵鋰電池滲透率處于快速上升狀態，裝機量占比從2020年三季度的33.6%， 一躍至2021年四季度的56.1%。在最火的時候上車磷酸鐵鋰，廈鎢新能能否享受到行業高景氣紅利？

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