接二連三的年報難產事件，再次挫傷市場對地產股的信心。

3月29日，地產股迎來一波大跌，其中融創中國跌幅超20%，截至發稿股價報3.89港元，總市值僅剩211.96億港元。此前一晚，融創剛剛宣布，截至3月底，連未經審核的2021年業績也發不出來了，這讓投資者大跌眼鏡。

短短一個月，融創從聲稱可按時償債，走到了債務展期、年報延發的地步，連股票也將于4月1日起停牌。艱難前行大半年的房企，再次迎來一輪信任危機。

在此之前，中國恒大、世茂集團等超20家房企及物業平臺，都在火熱的年報季啞然失聲，不能按時向投資者交出答卷。這份名單中，多是在此輪地產調整期，資金較為緊張的房企。

匯生國際融資總裁黃立沖告訴第一財經，如果已出現違約，年報難出是因企業情況在急速變化，不斷有資產被查封、不斷有訴訟，這種影響此起彼伏，很難找到一個準確靜止的時間出具報告，甚至有企業百億資金“不翼而飛”，是否有欺詐行為需進一步調查。

對投資者來說，風險如影隨形。黃立沖表示，如果房企到4月30日都不能出審計報告，股票要持續停牌，直到報告出來為止。若僅因財務報表而停牌，那么復牌較快，如果是債務違約疊加財務報表延期，那么可能耗時2～3年或永久停牌。

推遲的年報

港股年報季，有房企已經發布上年業績，有的卻申請延期交卷。

3月29日，當代置業發布公告稱，由于集團出現流動性問題以致人員變動，以及受疫情影響，集團財務報表擬備工作、審計師審核工作的進度均受到較大影響。公司將不能于2022年3月31日或之前，刊發2021年年度業績。此外，公司將申請股份自4月1日上午9時起于聯交所暫停買賣，直至經審核的年度業績公告為止。

與當代置業同樣年報難發、準備停牌的企業，還有融創中國。3月28日晚間，融創方面公告稱，將不會于月底刊發2021年未經審核業績，董事會延期舉行，公司股份將于4月1日起暫停買賣。

融創給出的理由是，考慮到尚未完成的部分財務報表編制工作的工作量及所需時間；因國際評級機構下調公司評級，引起有關境外貸款的問題，正與相關債權人溝通解決方案；境內公開債展期等事項，對財務報表影響的不確定性。

放眼全行業，目前預計延期發布年報的房企及物業公司，已經超過20家，包括新力控股、融信中國、融信服務、世茂集團、世茂服務、中國恒大、恒大物業、景業名邦、佳兆業、明發集團、寶龍地產、寶龍商業、三盛控股等。

新冠肺炎疫情，是導致多家企業無法按期出業績報表的主因之一。比如世茂稱，業績延遲刊發主要因審計程序受到影響，集團若干管理層及雇員在最新一波疫情中被安排接受檢疫隔離。

“2月和3月，不少地區受新冠疫情影響，很多香港公司都家庭辦公，包括會計師事務所，這本身也導致工作效率大減，同時上市公司財務部門的工作效率也會大減，可能導致在會計年度到期還未能出具報告。”黃立沖稱。

按港交所規定，發行人必須在有關會計年度結束后3個月內刊登有關業績，且須以與核數師協議同意的財務報表為基準。不過，受疫情影響，港交所2020年便宣布，允許上市公司發布未與核數師議定的業績，以符合3月底發布業績的規定并繼續交易。

黃立沖表示，延遲出年報后，如果房企能出管理層報告，那么還有一個月的“寬限期”。如果管理層報告也出不來，那么4月1日公司股份就要停止交易。“接下來的4月1日和5月1日，可能是香港證券史上最多公司停牌的年份之一。”

同策研究院研究總監宋紅衛告訴第一財經，除了疫情因素影響，房企財報延期發布，更多與業績不理想有關，大部分房企不僅未完成2021年銷售目標，還面臨著“三道紅線”進一步惡化、企業虧損、資金鏈緊、債務到期等一系列問題。

“此前，企業會通過財務手段來優化報表，但如果報表數據很好看、而即期債務兌現不了，將直接影響企業信用；如果報表數據比較難看，可能會加劇債務壓力，債權人可能會要求提前償債，對后續融資都有比較大的影響。”宋紅衛認為。

審計師更換隱情

除了疫情、債務等因素影響，房企年報延發背后，是隱秘的審計師風波。

在港股資本市場，審計師也被稱為核數師，普華永道、安永等國際知名會計師事務所，都是許多房企多年的“合作伙伴”。這些機構負責對房企的年度財務數據進行審核，并出具核數報告，港交所會根據核數師無保留意見的報告，判定公司的財務狀況。

但是，從今年年初至今，房企頻繁出現審計師更換事件，普華永道更是接連與數家房企“分手”，包括融信中國、寶龍地產、世茂集團等。

從公開聲明中可見，審計師對房企的審計工作正普遍從嚴。譬如，融信對投資者稱，因行業不景氣，同業陸續出現債務償付問題，這導致原核數師在今年的審計計劃制定、審計程序執行、會計估計和判斷等方面上更加謹慎。

寶龍地產也表示，本公司原核數師對今年的審計程序執行、會計估計和判斷上異常嚴格審慎，令審計程序及審計工作量更加繁復龐雜，再加上疫情影響，審計進度大幅落后，原核數師表明預計無法按時岀具審計報告。

普華永道則曾數次因房企財務審計問題出現“風波”。恒大爆雷事件發生后，與恒大合作十余年的普華永道受到質疑，香港財務匯報局表示，普華永道在2020年報的審計意見中，只發表了無保留意見，并沒有提及持續經營的重大不確定性。

受此事件影響，包括普華永道在內的多家會計師事務所，在審核房企財務數據時，變得更為謹慎。甚至有市場消息稱，普華永道正計劃逐步退出中資內房企業的審計業務。

黃立沖認為，一個產業或公司從資金吃緊到財務違約，都會經歷過許多持續抵抗的過程，這個過程就容易出現上市公司過度包裝財務報表、隱藏或有負債、隱藏潛在訴訟等情況，因此在審計過程中，可能與審計師產生沖突導致報表難產。

此外，當一個產業風險越來越高，會計師為規避風險，可能會辭職、加價、或履行更多的審計程序。如果企業出現爆雷或即將爆雷，一方面企業財務數據會特別亂，會計師還可能收不到審計費用、后續被債權人告，這種項目得不償失，所以會辭職。

值得注意的是，對那些選擇延期發業績、換審計師的房企來說，一系列負面效應已經發生。

穆迪投資者服務公司高級副總裁曾啟賢稱，融信、世茂、融創等房企延遲發布經審計財務業績，這將產生負面信用影響，加深市場對其公司治理、財務管理、財務規劃、透明度、財務和流動性狀況薄弱的擔憂，并可能會令其不暢的融資渠道進一步受限。

標普也曾表示，最近幾家開發商的審計師相繼辭任，說明中國房地產行業的透明度仍然是一個問題。如果企業遲遲不能發布財報、導致股票長期停牌，可能會打擊投資者對企業的信心，進而加劇企業的融資困難，壓縮其流動性空間。

近日，標普已將寶龍地產的長期主體信用評級從“BB-”下調至“B+”，展望負面。標普認為，推遲發布經審計財報、臨時更換審計師，表明寶龍地產的財務透明度和公司治理水平下降。

標普還稱，如果寶龍地產在2022年4月底之前，未能發布經審計的財報，包括美元優先債券和境外銀團貸款在內的部分借款，可能會被要求加速還款。此外，還會削弱資本市場對該公司的信心，以及該公司境內外債務的再融資前景。

標簽： 房企年報 融創中國