虎年以來，A股波動加劇，在更復雜的國際環境和外部不確定性下，今年市場也將會進一步檢驗投資者的風控機制和研究深度。

關注“專精特新”成長股

日前由朝陽永續、中國銀河、銀河期貨等機構聯合主辦的“2021年度（第十六屆）中國私募基金風云榜頒獎盛典在上海舉行。青驪投資總經理蘇雪晶在接受第一財經記者采訪時表示，2022年，從資金面來看，隨著房地產行業告別“黃金白銀時代”，資本市場在增量資金方面仍可保持樂觀，同時，即使在美聯儲加息預期強化的背景下，人民幣匯率仍穩中有升，這在很大程度上有助于A股企穩，這也與2015年和2018年匯率貶值時期有很大差異。

從投資機會來看，青驪投資認為，2022年個股行情預計還將主導市場，并有望延續2018年之后的長期結構性牛市表現，相對更看好“專精特新相關成長股”等方面的投資機會。

之所以始終更青睞成長股的投資機會，蘇雪晶認為，這幾年來投資需要尋找確定性是主線，一方面是“增長的確定性”，一方面是“絕對盈利的確定”。

“新能源車產業鏈的龍頭企業具備的是增長的確定性，而原來市場追捧的藍籌白馬可能存在的是絕對盈利的確定性。成長的不確定性是可以被成長的幅度來對沖的，或者說波動本身就是成長的一個過程，但對絕對盈利的確定性而言，需要時刻警惕這種盈利的穩定性變化，一旦宏觀經濟下行周期對它們存在負面沖擊時，這種穩定性可能就不復存在，這一點可能尚未被市場重視。”他稱。

因而他仍更傾向于布局“增長的確定性”。“這一個時點我們更傾向去找國企、央企背景下的專精特新企業，和一些跟全球經濟恢復聯動的出口企業機會上，部分集中在制造業。”

布局新能源的下游

新能源車和光伏產業鏈無疑是2021年最景氣的成長股賽道。上游硅料和鋰資源、中游電池片/組件和鋰電池成了機構搶籌的重點。進入2022年，機構將目光投向下游。

就光伏產業鏈而言，去年四季度以來，暴漲的硅料價格似乎浮現拐點。自四季度開始，通威、大全、協鑫等頭部企業將相繼投產16萬噸產能。去年11月30日，業內龍頭隆基股份下調硅片價格，不同尺寸硅片環比跌幅7%～10%。硅料價格的回穩大概率將使得下游電站端獲益，因而國際投資者目前仍看好下游。下游包括光伏電站的建設與運營，輔件包括支架、逆變器、匯流箱、蓄電池等。

“去年三、四季度，我們對上游和中游獲利了結，開始布局下游。”蘇雪晶表示，看好下游的新能源運營商，“在電站方面，我們對火電和純綠電運營商都保持關注，綠電是需要火電來調峰的，因而二者結合其實是行業的要求。這些標的在港股更多，綠電將為未來的增長打開空間，未來世界需要綠電。”

近日，國家發展改革委印發通知，進一步完善煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格在合理區間運行。蘇雪晶也認為，隨著發改委持續完善煤炭市場價格形成機制，這有利于穩定市場預期，防止煤炭價格大起大落，有利于穩定下游企業用能成本，保持經濟平穩運行，這也有利于下游企業發展。

就中游而言，蘇雪晶則認為需要關注龍頭企業引領技術革新的能力。在當今的光伏產業鏈中，電池這一站在新舊技術更迭關鍵節點的環節，隨著PERC時代紅利的逐步消失，電池面臨著從P型到N型的轉型之痛。而在N型一領域，還存在著TOPcon、HJT（異質結）以及IBC、HBC等諸多技術路線的選擇，目前業內對于TOPccon技術的爭論熱烈。

“在不久的未來，我們可能就會看到龍頭企業的新技術選擇，我對現在市場熱炒的技術可持續性有保留意見。技術的變革本身是一種不確定性，但也是投資機會所在，相關龍頭企業本身可能就是行業的顛覆者。”蘇雪晶告訴記者。

標簽： 龍頭企業 不確定性