“我了解到的情況是，身邊一些朋友在本次地緣沖突開始后已經(jīng)在抄底股市了。”一位頂流公募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

另一位公募基金負(fù)責(zé)人持相同意見，他表示，“危急之時(shí)，加倉之際。”

基金經(jīng)理們的態(tài)度顯示，買方機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為此次地緣沖突對(duì)A股長期影響不大。

而從多家券商機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入21世紀(jì)后的歷次地緣沖突對(duì)股市、債市的擾動(dòng)仍以短期為主，中長期影響較弱。

短期金融市場波動(dòng)加劇

高盛近期警告稱，如果烏克蘭和俄羅斯的局勢演變成一場全面危機(jī)，投資者應(yīng)做好準(zhǔn)備，迎接全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅拋售。

2月24日，俄羅斯對(duì)烏克蘭展開特別軍事行動(dòng)，市場避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步爆發(fā)，全球股市大跌，其中標(biāo)普500指數(shù)一度跌破4220點(diǎn)水平線，道指盤中跌破33130點(diǎn)，納指100盤中跌破周線圖100均線。而恒生指數(shù)當(dāng)日早盤大跌3.39%，上午交易時(shí)段，再次創(chuàng)出22858點(diǎn)的低位。上證綜指收盤也下跌1.7%，深證成指下跌2.2%。同時(shí)黃金價(jià)格攀升，美元指數(shù)走高，美債收益率下降。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，目前歐美通脹率已超過40年新高，在疫情未有緩和情況下，進(jìn)出口貨運(yùn)和供應(yīng)鏈中斷的問題在2022年上半年基本很難得到解決。

而俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，由于俄羅斯對(duì)歐洲能源供應(yīng)，包括原油和天然氣都有極大話語權(quán)，尤其天然氣方面更是具有壟斷性影響，俄羅斯供應(yīng)歐洲約35％天然氣。雙方互相制裁下，俄羅斯必然以天然氣供應(yīng)作為反制工具，天然氣價(jià)格勢將再次大漲。

同時(shí)，烏克蘭也是歐洲的糧倉，小麥、玉米都是烏克蘭盛產(chǎn)的谷物。

也就是說，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，加上歐美制裁，通脹只會(huì)進(jìn)一步上升，能源價(jià)格和食品價(jià)格高企情況會(huì)更嚴(yán)峻。通脹進(jìn)一步抬升下，美聯(lián)儲(chǔ)或有需要進(jìn)一步加快加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的呼聲會(huì)更高，對(duì)股市下行壓力便會(huì)加大。

星石投資首席研究官方磊分析，從歷史上來看，地緣政治沖突對(duì)美股的影響有三個(gè)主要特征：沖突爆發(fā)初期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，股市會(huì)出現(xiàn)階段性走弱，目前可能就處于這個(gè)階段；除非局部沖突開始蔓延到更大范圍或者直接涉及美國，一般情況下局部沖突對(duì)美股的影響是較為短暫的，整體影響幅度也有限；將時(shí)間稍微拉長來看，局部沖突難以改變資產(chǎn)原有的長期走勢，在沖突緩和后各類資產(chǎn)將快速收復(fù)失地。

中航證券指出，由于俄羅斯是全球10%能源的來源地，而歐洲消耗的能源有近50%來自俄羅斯，因此俄羅斯與歐洲之間的沖突將會(huì)帶來短期內(nèi)能源價(jià)格上漲和金融市場波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，幸運(yùn)的是，歷史表明，盡管與俄烏沖突類似的地緣政治危機(jī)可能會(huì)暫時(shí)擾亂市場，但只要局勢能夠較快平息，不演化為長期危機(jī)，通常不會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生長期影響。

中航證券梳理了過去20年地緣政治事件時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)和上證指數(shù)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)地緣政治危機(jī)通常造成的股市短期波動(dòng)幅度并不大，也不會(huì)導(dǎo)致市場進(jìn)入持續(xù)性的熊市，對(duì)資本市場走勢的中長期影響十分有限。

對(duì)A股長期影響同樣不大

如果地緣沖突使美股短時(shí)間內(nèi)承壓，那么這種壓力是否會(huì)傳導(dǎo)至A股呢？

中航證券首席策略分析師張郁峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，自2014年陸股通開放后，地緣政治沖突對(duì)于A股的影響是逐步加深的，更多外資進(jìn)入A股，這些外資對(duì)于全球市場以及地緣政治的變化更為敏感。

張郁峰也認(rèn)為，隨后A股還將回歸自身基本面運(yùn)行。

中植基金CIO辦公室策略研究負(fù)責(zé)人林程昆表示，陸股通開通前后，也不乏出現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響全球資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而導(dǎo)致北上資金或其他國內(nèi)投資的外資機(jī)構(gòu)情緒受到?jīng)_擊而階段性拋售A股的情況，但這個(gè)過程非常短暫，更多是交易性行為。

他認(rèn)為，地緣政治沖突對(duì)A股從中長期來看影響不大。A股市場當(dāng)下所面臨的震蕩更多源于國內(nèi)本身的一些問題，包括如經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力、之前地產(chǎn)調(diào)控及能耗雙控的后遺癥，以及國內(nèi)資本市場盈利增長往下、工業(yè)品通脹造成的產(chǎn)業(yè)鏈盈利分配問題等。而上述問題，目前來看正在逐一化解。

信達(dá)證券家電行業(yè)首席分析師羅岸陽指出，回顧過去歷次地緣政治沖突，他發(fā)現(xiàn)不論戰(zhàn)爭發(fā)生遠(yuǎn)近，對(duì)A股市場均會(huì)產(chǎn)生一定擾動(dòng)影響。

從具體數(shù)據(jù)來看，羅岸陽對(duì)1天、3天、7天、1個(gè)月四個(gè)時(shí)間維度內(nèi)地緣沖突對(duì)中國股市的股價(jià)表現(xiàn)進(jìn)行了復(fù)盤：戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)的1天后，基本上A股市場均會(huì)出現(xiàn)明顯下滑；但拉長時(shí)間維度來看，他所選取的8次事件中有一半的沖突事件，在發(fā)生后3天A股就停止了下跌趨勢；1個(gè)月后，A股對(duì)于戰(zhàn)爭導(dǎo)致的股市波動(dòng)已經(jīng)基本平息。基本只有2008年格魯吉亞戰(zhàn)爭給A股市場帶來了相對(duì)較為持久的下跌趨勢。

有趣的是，羅岸陽還分析了地緣沖突對(duì)于家電板塊的擾動(dòng)影響。他表示，短周期維度下，家電板塊指數(shù)和Wind全A指數(shù)表現(xiàn)較為一致，市場對(duì)于家電板塊受事件性影響的認(rèn)知偏中性。而時(shí)間拉長至1個(gè)月維度，家電板塊普遍具備顯著相對(duì)收益，尤其在市場整體下跌的情況下，體現(xiàn)出明顯的防御屬性。

林程昆特別提到，CTA策略（管理期貨策略）與股市、債市的相關(guān)度均不高，且在市場出現(xiàn)短期大幅波動(dòng)時(shí)，往往可以有不錯(cuò)的表現(xiàn)，在資產(chǎn)配置中適當(dāng)加入一定比例的CTA策略進(jìn)行對(duì)沖，也可以有效地起到平滑波動(dòng)的效果。

標(biāo)簽： 地緣沖突