2月21日晚，正榮地產（06158.HK）發布了一則尋求交換要約及同意征求的公告，涉及該公司目前處于存續期的所有境外債。對于2022年內將到期的5筆境外債，其一并尋求交換要約。

具體來看，5筆境外債分別于3月、4月、6月、8月、9月到期，利率分別為5.95%、5.98%、7.125%、8.7%、6.5%，尚未償還的本金總額分別約為5000萬美元、2.18億美元、16億人民幣、2.93億美元、2.36億美元。其中，3月到期的優先票據為一筆私募債。

針對上述4筆美元債，正榮表示，于屆滿期限前有效交回并獲接納交換的現有美元票據每1000美元本金額將可獲得：本金總額為1000美元的2023年到期美元計值優先票據；以提早同意截止日期3月4日為界，之前可獲得現金10美元，之后則為現金5美元；任何應利計息。

針對上述16億元的離岸人民幣債券，則每人民幣1萬元本金額將獲得：本金總額為1萬元的2023年到期人民幣計值優先票據；同樣以3月4日為界，之前可獲得現金人民幣100元，之后為50元；任何應利利息。

上述新發行的票據都將于2023年3月6日到期，新美元票據、新人民幣票據都將按年利率8%計息，每半年支付一次。以此計，正榮將2022年內到期的境外債進行了一年到半年不等的展期。此外，正榮確定的最低接納金額為各系列現有票據未償還本金額的85%。

同時，正榮還對上述票據進行同意征求，對現有票據契約作出若干建議修訂及若干建議豁免。交換要求中有效交回現有票據時將被視為已對征求建議予以同意。而收到不少于發行在外的各系列現有票據本金總額的超半數同意后，“該等修建議修訂及豁免將對現有票據的所有持有人具有約束力”。

交換要求及同意征求都于2月21日開始，于3月11日下午4時整（倫敦時間）屆滿；新票據預計于3月29日在聯交所上市。

對于另外8筆將陸續于2023年-2026年到期的境外債務，合計尚未償還本金總額為23.63億美元，正榮地產也發起了同步同意征求。

與此前相似，對同步征求予以同意的票據持有人，正榮也將給予同意費。同樣以提早同意截止日期3月4日下午4時整為界，正榮將支付持有人每本金額1000美元2.5美元或1美元的同意費。同步同意費的支付時間為3月28日左右。

上述公告中涉及的境外債，再加上于2月18日尋求展期的2億美元規模永續債，是正榮地產截至目前處于存續期的所有境外債務。

在今年1月份時，市場對正榮的境外債一直較有信心，1月4日時，正榮也曾公告將于3月5日償還上述2億美元的永續債。

但在2月上旬，正榮無法按時兌付美元債的消息在市場流傳，直至2月11日誘發了一場正榮的股債雙殺。

自2月11日股價大跌逾6成的“黑色星期五”之后，正榮地產在此后的6個交易日里基本上呈持續下跌的態勢，截止2月21日收盤，股價再跌13.79%，報0.75港元，市值也僅為32.76億港元，較2月10日的約160億港元蒸發超127億港元。

正榮的債券表現同樣慘淡。久期財經數據顯示，正榮處于存續期的美元債已基本跌至20美元及以下，而這其中大部分在2月11日之前都還保持在40-50美元左右，乃至90美元以上。

除了境外債，據中誠信2月16日發布的一則公告顯示，正榮還有多筆存續的境內信用債（含資產支持證券），本金余額合計為人民幣71.71億元，其中39.04億元將于2022年內到期（含回售到期）。

隨著流動性壓力的發酵，評級機構也下調正榮的評級。2月21日，穆迪將正榮地產的公司家族評級（CFR）從“B3”下調至“Caa2”，并將該公司的高級無抵押評級從“Caa1”下調至“Caa3”，評級展望仍為負面。

穆迪預計，由于消費者情緒疲軟和融資條件緊張，正榮地產的合同銷售額將在未來6-12個月內大幅下降。這將減少公司的經營現金流，進而減少其流動性。其“Caa2”評級也反映了該公司在未來12-18個月內流動性較弱，穆迪預計在融資條件緊張情況下，該公司從境內和境外渠道籌集新資金以滿足其再融資需求這一方面將面臨困難。

正榮在公告中也直接表達了相似的觀點。“由于外部資金有限，無法為現有債務再融資而面臨短期流動性壓力。”正榮稱，“本公司預計為，2022年房地產業的市場狀況仍面臨壓力，因此在市場未出現大幅回升及多種融資選擇回升的情況下，本公司對其短期流動性仍持謹慎態度。”

正榮亦表示，若交換要約未能成功實行，公司可能無法償還上述3月6日到期的5000萬美元債券，且無法產生足夠的現金流以履行財務承諾。“因此，我們可能考慮進行替代的債務重組行動。”

標簽： 債務重組 要約交換