穩增長背景下，釋放流動性支持實體經濟至關重要，但又要防范不夠精準或過度帶來的負面影響，這就要考驗央行的貨幣政策了。

近日，央行發布《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》，稱穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，注重充分發力、精準發力、靠前發力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩、結構優的較好組合。

這一表述承接了去年底召開的中央經濟工作會議，即經濟在需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重影響下，貨幣政策既要“穩”，更要“準”。

穩的主要含義是保持流動性合理充裕，杜絕“大水漫灌”。過去一年多，以美國為代表的西方國家面對疫情沖擊經濟，往往采取貨幣大放水的方式應對，造成國內樓市、股市和虛擬貨幣等資產價格大幅上漲，物價也隨之上漲，最近又開始縮減購債規模并傳出提前加息預期，貨幣政策收緊趨勢明顯。而這期間，我國的貨幣政策始終保持穩健，令資產價格和物價一直相對穩定。未來，貨幣政策仍需“以我為主”，著重解決國內的問題。至于貨幣政策不宜過度寬松的原因，主要是擔心出現資產價格上漲、貧富分化加劇、資源浪費等負面效應。

春節過后的2月7日至14日，央行公開市場操作一改此前的“放水”態勢，6次操作累計凈回籠資金逾1萬億元，一定程度上是為了避免流動性淤積，體現不搞“大水漫灌”的原則。畢竟在剛剛過去的1月份，央行數據顯示，人民幣貸款增加3.98萬億元，單月數據創歷史新高，引發公眾對流動性泛濫的擔憂。

和“穩”同樣重要的是“準”，其實也是基于上述擔憂。我們知道，今年貨幣政策要助力穩增長，信貸總量無疑將穩定增長，這些資金去向何處是個大問題，如果引導不當或監管不及，一旦違規流入股市或在金融系統空轉，抑或進入原本需要持續去產能的行業領域，結果將弊大于利。

因此，對于增量的信貸資金理應明確去處和方向。從當前經濟發展狀況來看，對就業貢獻多、受疫情沖擊大的小微企業無疑是最需要信貸政策支持的，可通過降低融資成本和提升融資便利度緩解這一問題。此外，高科技與低碳綠色產業是中國經濟未來的發展方向，也需要政策的專門支持。

從監管層的舉措來看，近期兩次全面降準、兩次召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，引導貸款市場報價利率（LPR）下降，同時運用包括支小再貸款、碳減排支持工具、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，均旨在推動實際貸款利率進一步下行。

一系列政策措施成效顯著。根據《報告》，2021年12月，貸款加權平均利率為4.76％，同比下降0.27個百分點；2021年全年，企業貸款利率為4.61％，比2020年下降0.1個百分點，比2019年下降0.69個百分點，為改革開放四十多年來最低水平。

此外，今年的貨幣政策還要有靠前思維。即前瞻操作，走在市場曲線的前面。意味著，貨幣政策要更加注重從中長期維度評估總體形勢，提高預防性，既要立足當下的困難和問題，又要著眼更長一段時間的壓力和挑戰，避免經濟運行相對于潛在產出出現較大波動，保持經濟中長期在合理區間運行。

應該說，經濟穩增長離不開通過貨幣政策釋放流動性的支持，但同時又務必精準，減少甚至避免因流動性問題給經濟社會發展帶來負面影響。

標簽： 貨幣政策