虎年A股延續了節前的波動態勢。2月7日大幅反彈后，2月8日市場劇烈震蕩，創業板跌入技術性熊市。藥明康德跌停一度引發各類“茅”輪番跳水，寧德時代最深下挫近10%。

2022年以來，北向資金勢頭強勁，今年以來凈流入超200億元，本周一大幅流入87.41億元，周二凈流出8.17億元，國際機構普遍對A股相較于本土機構更樂觀，這更多是出于中美股市估值對比、貨幣政策寬松程度不同的考量。根據Choice數據，近20日，北向資金增持市值最多的板塊依次是：銀行、非銀金融、電源設備、金融/非金屬新材料等；根據通聯數據Datayes，北向資金年初至今增持最多的公司依次是：招商銀行、國電南瑞、中國平安、恩捷股份、陽光電源、興業銀行、長江電力等。多位機構人士對記者稱，外資明顯在布局安全邊際較高的傳統金融股外，加倉景氣度高但去年四季度以來深度回撤的新能源板塊。

上投摩根方面對第一次財經記者表示，8日成交量雖略有增加，但仍未超9000億元，顯示市場資金尚未完全歸位，市場信心仍待建立。前期高估值成長股持續調整，而具有低估值、業績超預期的困境反轉標的也有望獲得市場青睞。

加碼大金融、抄底高景氣股

截至8日收盤，主板走穩，但創業板最終收跌2.5%，相比去年11月的階段高位，該指數調整幅度超過20%，進入技術性熊市區域。

從行業來看，申萬一級行業指數中煤炭大漲5.56%、其次為綜合(+3.22%)及社會服務(+2.94%)。另一方面，電力設備(-3.45%)領跌、其次為電子(-1.82%)及食品飲料(-1.47%)。

具體而言，8日一路領跌的醫藥、白酒、新能源及半導體板塊可謂各自有本難念的經。醫藥方面，消息稱行業受打擊來源于昨日美國商務部工業與安全局發布的“未經核實名單（Unverified List)）”，其中包括藥明生物。受此影響，“藥明”系股價早盤集體暴跌，港股藥明生物盤中一度重挫逾30%，藥明康德A股則牢牢封住跌停；新能源及半導體方面，鋼鐵行業碳達峰推遲對新能源板塊有負面沖擊，帶動科技股集體偏弱；另外，白酒方面，受“就地過年”影響，春節期間白酒消費不及預期，引發股價下挫。

記者梳理，年初以來，北向資金凈買入量最大的前二十家公司中，四家為銀行股，分別是：招商銀行、興業銀行、平安銀行、江蘇銀行；非銀金融板塊則包括：中國平安、華泰證券；國電南瑞、恩捷股份、陽光電源、長江電力、隆基股份、璞泰來、容百科技等則都為新能源車、光伏概念股。

今年以來，銀行股的確風頭無兩。某國際資管機構投資經理日前對記者表示，的確增持了A股優質的股份行，由于估值不高且有政策寬松的預期，外加大資管的邏輯，目前持有的安全邊際較高。

各界也紛紛押注1月的信貸數據較好。招商證券首席銀行業分析師廖志明對記者表示，根據以往規律，預計1月新增貸款同比多增，信貸投放發力料1月新增貸款3.95萬億元（2021年1月3.58萬億元，12月1.13萬億元）。同時，他預計1月末M2達241.1萬億元，同比增長9%，社融增速達10.2%。1月18日，央行明確提出“引導金融機構有力擴大信貸投放”及“靠前發力”。可見，當前政策明確引導銀行加大信貸投放力度，因此預計全年信貸投放節奏接近“4321”。

此外，外資明顯在加碼四季度以來深度回調的新能源相關板塊。據記者了解，在全球“碳中和”的趨勢下，新能源板塊仍景氣度未變，且該板塊是外資之間少有的具有高度共識的中國主題，因而在持續的殺估值后，不乏外資會選擇逢低買入。

路博邁中國股票投資總監孟寧在春節前夕接受第一財經采訪時表示，“就新能源賽道股來看，若對于30%的復合年化增速（CAGR）的公司來說：給40倍的估值就可能是合理的，但之前給到了50~60倍，甚至上百倍，那必然存在非理性的成分，后續殺估值的可能性就會加大。至于現在值不值得買，判斷也并不難——現在景氣度也并未改變，如果估值跌到了30倍，那么就可以獲得30%可能賺錢的空間，如果只是回到40倍，那么買入獲利的空間則仍然有限。”

新能源汽車銷售數據也較為亮眼，相關板塊在周一大幅反彈，相關港股則在2月4日就體現了利好消息。例如，1月比亞迪新能源汽車銷量93168輛，而上年同期則銷售了20178輛，同比暴增361%。造車新勢力也公布了2022年首月交付數據，小鵬汽車交付量最高，為12922輛，同比增長115%，且連續五個月交付破萬。同時，理想汽車1月份交付量為12268輛，同比增長達128.1%，已實現連續三個月交付破萬。

下游新能源運營商也是外資看好的板塊。申萬宏源認為，隨著系列政策消除市場擔憂,綠電虎年有望繼續高景氣,國家發改委1月28日發布《加快建設全國統一電力市場體系的指導意見》,明確提出2025年要建成“有利于新能源、儲能等發展的市場交易和價格機制”。此外，隨著轉型類火電公司巨虧利空出盡,預計后續隨著煤價長協落地、各地市場化交易漲電價持續兌現,相比純新能源運營商,傳統能源轉型綠電的公司更加具備戰略性配置價值。電力能源重點標的包括火電轉型(粵電力A、內蒙華電)、新能源(三峽能源、龍源電力、吉電股份)、電網及綜合能源(國網信通、涪陵電力)。

無獨有偶，富敦投資管理中國區股票投資總監劉宏此前對第一財經記者表示，更為看好新的綠電電站，綠證交易將打開未來的盈利空間，但“老玩家”則存在放棄補貼的問題。由于自2017年至2020年間已并網的非水可再生能源項目通常都能拿到每度電0.1至0.7元不等的國家可再生能源補貼，交易了綠證就意味著放棄相應的補貼。從綠證交易平臺來看，目前意愿出售價格基本在攤到每度電0.12到0.7元的區間。

市場逐步接近“情緒底”

悲觀的情緒是導致市場持續回調的原因之一。機構普遍預計，隨著后續支持性政策推出，市場有望逐步企穩。

中航信托首席策略總監吳照銀對記者表示，二季度經濟有望企穩。1月份中采PMI為50.1，低于12月份的50.3，1月份的財新PMI僅為49.1，不僅大幅低于12月的50.9，也創下了2020年2月疫情以來的新低，反映制造業較弱。目前資金囤積在銀行，銀行沒有好的項目沒法發放信貸。宏觀貨幣寬松，但是卻沒有資金流入股市。這一問題到二季度有望逐步化解，兩會后財政政策再發力以及發改委的大規模項目審批后，情況有望好轉。

2月8日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會發布《關于保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理的通知》，明確保障性租賃住房項目有關貸款不納入房地產貸款集中度管理，鼓勵銀行業金融機構按照依法合規、風險可控、商業可持續的原則，加大對保障性租賃住房發展的支持力度。無獨有偶，摩根士丹利華鑫基金方面則對記者稱：“我們認為當前市場已接近‘情緒底’，主要股指和行業均已充分調整，后續具備反彈基礎。”

該機構表示，分板塊來看，醫藥方面，美方列入的只是未經核實清單，屬于最輕微的范疇。藥明生物也在今日早間發布聲明稱，“未核實名單”并不是為人所熟知的美國“實體名單”或“黑名單”。聲明稱，藥明生物一直在進口生物反應器的某些硬件控制器和某些中空纖維過濾器，這些控制器受美國出口管制，但這對公司的業務或對全球合作伙伴的持續服務沒有影響，由于上海和無錫的設施建設后不需要此類設備，因此對其進口影響非常小。聲明還表示，公司正在采取臨時措施，在檢查前將這些子公司從名單中刪除，因此不必過分擔憂。科技方面，新能源及半導體板塊仍是市場關注的焦點，雙碳目標推動下，產業轉型升級帶來的長期發展邏輯不變；白酒方面，呈現典型的“塔式”特征，行業仍以結構升級為主線，

上投摩根方面則表示，目前處于“尋底”階段。在資金持續寬松、政策仍有加碼空間，加上比例不低的業績預喜的大環境下，未來行情仍可期待。市場如果出現較大調整，可視為加速尋底的一個過程。

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