美聯儲“強鷹”來襲，中國央行“以我為主”、靈活適度保持金融市場平穩運行，穩住經濟大盤。

春節前，A股市場持續下行，三大指數均迎來深度調整。值得注意的是，港股虎年首個交易日（2月4日）表現霸氣，大盤全線上漲。港股開門紅，讓市場對A股的節后行情也持樂觀態度。

事實上，面對復雜嚴峻的國際環境和國內疫情散發等多重考驗，在宏觀政策靠前推出和協同發力下，中國經濟正展示出巨大韌性。

貨幣政策方面，春節前，央行公開市場操作“量擴價降”，釋放呵護市場暖意。市場分析預計，春節后市場資金面會比節前更加寬松，央行也會延續前期操作思路，繼續靈活運用公開市場操作等貨幣政策工具保持流動性合理充裕，充分滿足市場合理的流動性需求。

節后資金面會更加寬松

一直以來，春節前后的市場流動性情況都備受關注。一是提現因素對銀行體系流動性擾動較大，二是因為開年流動性往往被市場視為政策信號之一進行解讀。

“雖然今年春節與1月末正好重疊，短期擾動因素更多，但在央行的細心呵護下，市場資金面非常平穩。”市場分析人士稱。

對于春節后的市場流動性情況，該人士認為，雖然春節后央行逆回購資金到期自然收回，但由于現金大量回籠會使得銀行體系流動性總量大幅增加，而且節后首周國債到期量比較大，也會增加一些流動性，因此總體上看流動性供給是相對較多的，市場資金面會比節前更加寬松，這也是例年春節后比較常見的情況。

此外，市場還需要關注的是價格上的變動。央行曾多次強調，市場和公眾觀察貨幣政策取向時，只需看政策利率是否發生變化即可，無需過度關注公開市場操作數量，也無需過度關注個別機構的市場成交利率，或受短期因素擾動的市場利率時點值。

數據顯示，DR007圍繞降息后的公開市場操作7天期逆回購利率2.10%運行，1月17日以來DR007均值為2.12%，貨幣市場利率中樞相應較前期下移，市場預期非常穩定。

“預計春節后DR007仍將圍繞2.10%這一中樞水平平穩運行。”上述市場分析人士預計，春節后央行也會延續前期操作思路，繼續靈活運用公開市場操作等貨幣政策工具保持流動性合理充裕，充分滿足市場合理的流動性需求。

貨幣政策靠前發力

當下，國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。與此同時，全球貨幣政策分化明顯，美聯儲“強鷹”來襲，緊縮恐慌席卷全球金融市場。一些市場主體擔憂中美貨幣政策背離所帶來的資本外流等沖擊。

“發達經濟體政策調整對我國影響有限。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰給出“定心丸”，“我國的宏觀經濟體量大、韌性強，應對疫情以來堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，而是搞好跨周期設計，保持流動性合理充裕，金融支持實體經濟力度穩固，金融體系自主性和穩定性增強，人民幣匯率預期平穩，這些都有助于緩和和應對外部風險。”

為了應對三重壓力，近一段時間以來，央行相繼祭出降準、降息等多項操作，貨幣政策已顯示出邊際寬松跡象。

2021年12月6日，央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；2021年12月7日起，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點；2021年12月20日，1年期LPR下降5個BP。

2022年1月17日，央行公開市場操作和中期借貸便利操作中標利率均下行了10個基點，分別至2.10%和2.85%，釋放穩健貨幣政策靠前發力的政策信號。1月20日，1年期LPR再下降10個基點，5年期以上LPR下降5個基點。

“當前經濟面臨三重壓力，‘穩’本身就是最大的‘進’。在經濟下行壓力根本緩解之前，進要服務于穩，不利于穩的政策不出臺，有利于穩的政策多出臺，做到以進促穩。”1月18日，央行副行長劉國強指出。

劉國強稱，“現在雖然是年初，但一年的時間很短，一年之計在于春，所以我們要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切，不能拖，拖久了，市場關切落空了，落空了就不關切了，不關切就‘哀莫大于心死’，后面的事就難辦了，所以我們不能拖，要走在前面，及時回應市場的普遍關切。”

為維護春節前流動性平穩，央行從1月17日開始每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日開始開展14天期逆回購操作，持續加大跨節流動性投放力度，充分滿足了市場流動性需求。

雖然經濟下行壓力最大時點已過，投資者似乎仍持幣觀望，在央行下調10個BP利率之后，后續還有什么可以期待？

劉國強表示，當前重點的目標是穩，政策的要求是發力：一是充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方；二是精準發力，要致廣大而盡精微，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊，按照新發展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優化經濟結構；三是靠前發力。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，從基本面與政策面看，國內一系列穩內需政策力度不小，相應效果逐步釋放。同時，市場流動性保持合理充裕利好股市風險偏好。“預計春節后開門紅的概率偏大。”

紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，在實體融資需求回升、寬信用行情見效之前，寬貨幣的行情依舊會繼續。此外，如果寬信用行情不及預期，不排除后續還有繼續降息的可能。

標簽： 貨幣政策 流動性 A股 開門紅 資金面