避險(xiǎn)情緒和拋售潮席卷全球，市場(chǎng)繼續(xù)評(píng)估美債收益率走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激措施的前景。美國(guó)股市在2022年繼續(xù)艱難開(kāi)局，波動(dòng)已成為新常態(tài)，芝商所恐慌指數(shù)VIX過(guò)去一周大漲超過(guò)50%，再次逼近30關(guān)口。隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議揭幕，有關(guān)政策路徑預(yù)期的消息可能將市場(chǎng)波動(dòng)性推向新的峰值，技術(shù)面處于臨界點(diǎn)的三大股指這次能否轉(zhuǎn)危為安？

雖然經(jīng)濟(jì)面臨奧密克戎毒株的威脅，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫上周在出席世界經(jīng)濟(jì)論壇線上“達(dá)沃斯議程”對(duì)話會(huì)時(shí)描繪了一幅樂(lè)觀的美國(guó)未來(lái)圖景。耶倫一方面承認(rèn)物價(jià)上漲的確是“合理的政策擔(dān)憂”，但指出通脹率明年會(huì)大幅消退，同時(shí)美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)“極其強(qiáng)勁”，并稱2022年3.3%的預(yù)期增速是“了不起的經(jīng)濟(jì)和政策成就”。

美聯(lián)儲(chǔ)料明確加息決心

上周公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊繼續(xù)發(fā)酵。紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)自2020年6月以來(lái)首次跌破0，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期，顯示該地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)惡化。即使在去年下半年德?tīng)査局晁僚暗臅r(shí)期，紐約制造業(yè)依然維持在強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的區(qū)間。分項(xiàng)指標(biāo)顯示，新訂單指數(shù)大幅回落，就業(yè)市場(chǎng)需求小幅萎縮，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本居高不下，受訪者認(rèn)為未來(lái)六個(gè)月供應(yīng)鏈瓶頸很難出現(xiàn)明顯改觀。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，1月第一周，該機(jī)構(gòu)的美國(guó)復(fù)蘇跟蹤指數(shù)跌至97.1，為連續(xù)第四周下跌。隨著假日購(gòu)物季的利好效應(yīng)減弱，奧密克戎毒株的迅速蔓延令美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?zhí)幱谌ツ?月以來(lái)的最低水平。他指出，嚴(yán)峻的疫情形勢(shì)使得消費(fèi)需求受到打壓，進(jìn)一步威脅年初經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

與此同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)也出現(xiàn)了逆風(fēng)。美國(guó)勞工部稱，1月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為28.6萬(wàn)人，連續(xù)第三周上漲。四周均值上升近10%至23.1萬(wàn)人。由于申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，疫情將打亂企業(yè)雇傭計(jì)劃，這一趨勢(shì)可能意味著過(guò)去兩個(gè)月看到的令人失望的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)會(huì)持續(xù)到2月。

施瓦茨告訴記者，他認(rèn)為本輪疫情正在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中造成小范圍混亂，影響將主要集中在第一季度釋放，GDP增速可能會(huì)進(jìn)一步回落到1%左右。好的一面是，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍在保持，他認(rèn)為奧密克戎不會(huì)對(duì)美國(guó)造成實(shí)質(zhì)威脅。結(jié)合近期最新研究數(shù)據(jù)，新增病例將逐步邁向峰值，疫苗普及下經(jīng)濟(jì)活力有望從二季度開(kāi)始恢復(fù)。

本周年內(nèi)首次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將召開(kāi)，隨著與利率預(yù)期密切相關(guān)的2年期美債收益率突破1%關(guān)口，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC在表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心的同時(shí)將進(jìn)一步明確控制通脹的決心，為3月加息鋪平道路。芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)兩個(gè)月后上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性為95%。

在上月會(huì)議紀(jì)要和多位美聯(lián)儲(chǔ)官員最新表態(tài)后，市場(chǎng)已經(jīng)為3月加息做好了準(zhǔn)備。但近期市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)自于大量有關(guān)20多年來(lái)首次加息50個(gè)基點(diǎn)和最多7次加息的猜測(cè)，本次會(huì)議聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將有機(jī)會(huì)緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂，即加息和縮表不會(huì)沖擊經(jīng)濟(jì)。

摩根士丹利上周五表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在會(huì)議上暗示3月加息，加息后預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月開(kāi)始縮表。“在1月的會(huì)議上，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)出3月加息的信號(hào)，并在聲明中進(jìn)行關(guān)鍵改變，即‘如果勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)展繼續(xù)如預(yù)期那樣廣泛，委員會(huì)判斷聯(lián)邦基金利率可能很快就有理由提高’。”報(bào)告稱。摩根士丹利預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將四次加息25個(gè)基點(diǎn)。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)釋放強(qiáng)硬的政策信號(hào)，為結(jié)束QE后直接加息做好準(zhǔn)備，目標(biāo)直指物價(jià)問(wèn)題，同時(shí)明確年內(nèi)縮表的計(jì)劃。當(dāng)然，勞動(dòng)力市場(chǎng)也是美聯(lián)儲(chǔ)工作的重點(diǎn)，保障就業(yè)不受政策變化影響可能在決議中被重點(diǎn)提及。

科技股遭遇暴力拋售

新年以來(lái)，美國(guó)三大股指已經(jīng)連跌三周。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵、財(cái)報(bào)季盈利增速下滑及地緣政治因素都成為引發(fā)拋售的誘因。恐慌情緒往往在尾盤集中釋放，根據(jù)BespokeInvestmentGroup的統(tǒng)計(jì)分析，標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)在1月份交易日最后一個(gè)小時(shí)平均下跌0.16個(gè)百分點(diǎn)，為2000年以來(lái)第三糟糕的月份。

以成長(zhǎng)性為代表的科技股持續(xù)走弱，納指目前自去年11月高位回撤近15%，進(jìn)入修正區(qū)間。美債收益率年初以來(lái)的漲勢(shì)對(duì)其以高現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估值體系造成了嚴(yán)重威脅，加上市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府反壟斷政策加碼的擔(dān)憂，F(xiàn)acebook、亞馬遜等明星股上周已經(jīng)跌入熊市。

資金流向上周出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)提供商Refinitiv-Lipper的數(shù)據(jù)顯示，由于擔(dān)心美國(guó)國(guó)債收益率上升以及財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)疲軟，1月19日當(dāng)周投資者賣出了45億美元的美國(guó)股票基金，這是五周來(lái)首次出現(xiàn)資金外流。其中成長(zhǎng)型基金流出44.2億美元，資金連續(xù)四周出逃，資金轉(zhuǎn)向以金融、能源為代表的價(jià)值型基金。

機(jī)構(gòu)似乎也在暫時(shí)拋棄科技股。德意志銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)科技股處于泡沫區(qū)域。美銀美林最新公布的月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，科技股凈增持倉(cāng)位下跌1%，至2008年12月以來(lái)的最低水平。“全球經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的希望，壓倒了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂。市場(chǎng)參與者正從債券轉(zhuǎn)向大宗商品，從增長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)向價(jià)值類股，從科技股轉(zhuǎn)向銀行股。”美銀策略師哈特內(nèi)特（MichaelHartnett）指出。

近期的跌勢(shì)也嚇到了散戶。VandaResearch上周發(fā)布的報(bào)告顯示，在科技股上屢試不爽的逢低買入策略今年遭遇挫折，個(gè)人投資者在近期美股下跌時(shí)抄底的熱情有所降溫。統(tǒng)計(jì)顯示，蘋果、特斯拉、英偉達(dá)、AMD等明星股的散戶買盤落后于此前美股回調(diào)時(shí)的熱度，“這可能是散戶選擇投降的第一個(gè)跡象，至少在科技領(lǐng)域。”

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，市場(chǎng)情緒直達(dá)冰點(diǎn)。根據(jù)最新美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)（AAII）情緒調(diào)查，看空后市的比例升至46.72%，創(chuàng)去年8月以來(lái)新高。瑞銀全球財(cái)富管理高級(jí)美股策略師羅威爾（NadiaLovell）認(rèn)為，現(xiàn)在可能是市場(chǎng)反彈的時(shí)機(jī)。雖然市場(chǎng)今年開(kāi)局震蕩，但感覺(jué)可能已經(jīng)跌了大部分，“標(biāo)普500指數(shù)正接近關(guān)鍵支撐位，而且這表明市場(chǎng)接近超賣區(qū)域，因此我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將企穩(wěn)。考慮逢低買進(jìn)。”她說(shuō)。

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