伴隨全球資金大幅撤離印度股市、印度史無前例的貿易逆差以及印度央行和美聯儲的政策分歧等因素，印度盧比在本季度成為表現最差的亞洲新興市場貨幣。

分析師預計，盧比還有進一步下行的空間。

投資者撤離印度股市，盧比遭殃

隨著全球資金大幅撤離印度股市，印度盧比進入四季度后，已貶值1.9%，淪為亞洲表現最差的新興市場貨幣。

印度股市在此前數年一直被市場奉為“最神奇的存在”，屢創新高。但在今年10月創下歷史新高后，印度股市就處于不斷下跌中。第四季度至今，已有高達40億美元的全球資金撤離印度股市。

單以12月來看，截至12月20日，外國機構投資者已賣出印度股票達1750億盧比。10月18日，Sensex30指數創下年內新高61765.59點，Nifty50指數同時創下年內高點18477.05。自那時至今，Sensex30指數下跌幅度達9.62%，Nifty50指數下跌幅度達10.1%。

華爾街投行對全球股市的唱衰是印度股市下跌的其中一個因素。

高盛（Goldman Sachs Group Inc.）和野村（Nomura Holdings Inc.）近期均以估值過高為由，調低了對印度股市的預期。

另一個因素則是對奧密克戎毒株的擔憂席卷全球市場。截至21日，印度國內發現奧密克戎毒株感染病例已超過200例，還有可能進一步暴發。德里和孟買等大城市和經濟中心的感染人數近期也重新出現了升高的跡象。投資者因此擔憂印度政府有可能進一步收緊疫情防控措施，從而壓制經濟復蘇和增長。

印度政府的一些政策失誤也是股市下跌的原因。比如，20日當天，Sensex30指數跌逾2%。其中的原因在于，印度政府20日叫停了主要農產品的期貨交易。

印度證券交易委員會（The Securities and Exchange Board of India，Sebi）20日要求商品交易所一年內停止推出大豆、豆油、毛棕櫚油、小麥、大米、油菜籽等的期貨合約。這是印度2003年允許期貨交易以來最引人注目的舉措。印度政府這一舉措意在抑制糧食市場價格，壓制通脹。但這一舉措不僅沒有給市場信心，反而加大了市場的混亂。

盡管Sensex30指數已經跌去近10%，該指數的一年期遠期市盈率仍接近21，而MSCI新興市場指數的一年期遠期市盈率僅為12，這意味著印度股市可能還有進一步下跌的空間。

盧比貶值使印度央行貨幣政策更難

除了全球資金大幅撤離股市這一因素外，印度創紀錄的高貿易逆差以及印度央行與美聯儲的政策分歧也影響了盧比的利差吸引力。

隨著進口增加，印度11月貿易逆差擴大至約230億美元的歷史新高。而與美聯儲日益放“鷹”，加快縮減購債規模（taper），暗示明年3次加息不同，印度央行12月8日繼續維持4%的回購利率和寬松貨幣政策。市場普遍預期，盡管印度經濟在本財年的上半年已實現復蘇，但奧密克戎毒株和全球經濟的不確定性將促使印度央行維持寬松貨幣政策以支持經濟。

印度工業信貸投資銀行（ICICI Bank Ltd.）的全球市場交易和研究主管帕斯納（B. Prasanna）稱：“（印度和美國的）貨幣政策分歧以及（印度）經常賬戶缺口擴大導致盧比在短期內貶值。”

值得一提的是，印度盧比貶值對印度央行來說，是一把“雙刃劍”——在印度經濟從疫情中復蘇的初期，盧比幣貶值可能會支持出口，但它也會帶來輸入性通脹的風險，還會使印度央行越來越難將利率維持在歷史低位。11月，印度批發價格指數同比升至14.23%，零售物價指數升至4.91%，食用油價格目前也處于歷史高點。

分析師料盧比還有貶值空間

分析師普遍預計，盧比還有進一步貶值的空間。

外匯風險管理咨詢公司QuantArt Market Solutions預計，到明年3月底，盧比對美元的匯率將跌至78，更低于2020年4月創下的76.9088盧比的歷史低點。

彭博對交易員和分析師的調查結果顯示，盧比對美元的匯率將跌至76.5。盧比今年將連續第四年錄得下跌，跌幅約為4%。

高盛近期的研報指出，（印度）銀行系統中充裕的流動性部分是由印度央行購買美元營造的，這可能使印度央行難以在2022年再次進行與以往同樣程度的干預來遏制盧比的貶值。

瑞銀的新興市場亞洲策略師阿羅拉（Rohit Arora）表示，我們預計，美元對盧比在未來4～6周內還會出現暫時性飆升。更長遠來說，“我們還會看到一次性的資金流動和明年第一季度經常賬戶等季節性因素影響盧比走勢”。整體來所，阿羅拉認為，“只要石油價格繼續低迷，美元對盧比在本財年末可能收在74～75之間。”

今日午間，美元對盧比報75.705，持續維持在75附近。

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