出于對通脹的擔憂，11月流入債券類交易所交易基金（ETF）的全球資金創下2020年3月以來的最低月度額。其中，大部分流入了通脹保值國債（TIPS）和主要投資于中國主權債的基金中，而火熱了一段時間的公司債，尤其是垃圾債的吸引力卻有所下降。

貝萊德旗下的iShares部門的數據顯示，11月流入債券類ETF的全球凈資金僅為140億美元，為2020年3月新冠疫情暴發以來最為疲軟的月度流入額。

咨詢公司ETFGI的數據還顯示，今年前11個月，債券類ETF的凈流入資金額為2110億美元，而同期，股票類ETF吸引了7890億美元的全球資金。晨星（Morningstar）的被動策略研究副總監扎瑞特（Jose Garcia Zarate）坦言:“今年是股票年，只有少量資金流入固定收益市場。”

細分流入債券類ETF的資金來看，iShares指出，投資者越來越希望通過TIPS或短期主權債來保護自己免受通脹沖擊，這使得許多傳統的專注于公司債和高收益債的ETF遇冷。根據數據，11月流入債券類ETF的資金中，高達37%均流入了TIPS。TIPS分為固定利息和浮動本金，雖然利息比較低，低于同期普通國債，但本金會按每月CPI數據調整。

道富環球投資管理公司（SSGA）的美洲SPDR研究主管巴特里尼（Matthew Bartolini）也認為:“債券類投資內部目前正在進行輪換，其特點是從傳統的公司債和高收益債券ETF流向TIPS。11月TIPS的月度流入量為有史以來第二高。”此外，他稱，專注于優先貸款（senior loans）的ETF也較受投資者青睞。優先貸款的利率往往都是浮動利率，會受益于加息。債券一般采用固定利率，價格與市場無風險利率呈反向關系，因而在加息通道中，債券價格將有一定程度的承壓。而浮動利率機制就使得優先貸款投資者在免受利率變動負面作用的同時，還能增加利息收益。因此，優先貸款是一種對沖利率風險的較為有效的工具。

主權債投資中，iShares的歐洲、中東和非洲地區投資策略主管切迪德（Karim Chedid）稱:“投資者更傾向于短期國債，這些資金主要押注一些央行將在2022年加息。”

扎瑞特則認為，發達國家的主權債投資價值已經很小，而中國是全球主權債ETF普遍低迷下的一個例外。他的看法似乎也是投資者的共識。iShares的數據顯示，11月流入債券類ETF的資金中，流入專注于中國的主權債務基金的占比達到44%。

扎瑞特稱：“中國債券市場進一步向國際投資者開放。并且，與發達市場相比，中國債券市場的收益率很高。這使得中國主權債成為一個非常有吸引力的投資品類。再者，在新興市場債券指數今年整體虧損的情況下，中國債市卻受到熱捧，因為中國主權債的信貸質量很好。”

事實上，一些ETF提供商也從中國主權債受追捧這一趨勢中獲益。價值121億美元的安碩中國人民幣債券UCITS ETF（iShares China CNY Bond Ucits ETF，CNYB）在推出僅僅兩年后就成為歐洲第二大的固收類ETF。

切迪德稱：“我們看到全球投資者的投資組合中，中國主權債和TIPS的占比發生了變化。由于投資者需要對沖通脹并獲得收益，這一趨勢還將在2022年繼續延續。”

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