能源價(jià)格上漲，多國通脹高燒不退。

今年以來美國輕質(zhì)油價(jià)格上漲近65%，在油價(jià)及大宗商品漲價(jià)等因素推動(dòng)下，美國10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下30年來最大漲幅。近日美國將從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放5000萬桶石油，作為與其他主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手為油價(jià)降溫的舉措之一，目前已經(jīng)有包括印度、日本、韓國和英國在內(nèi)的多個(gè)國家宣布跟進(jìn)。

受此影響，國際油價(jià)高位震蕩，美國WTI原油期貨目前報(bào)78.39美元/桶；布倫特原油期貨突破80美元關(guān)鍵價(jià)位，報(bào)82.25美元/桶。

國內(nèi)期貨市場上，截至11月25日收盤，油系期貨全線收漲，上期所原油主力合約收漲0.47%，報(bào)收509.1元，高硫燃料油主力合約大漲2.18%，報(bào)收2904元；低硫燃料油主力合約收漲1.54%，報(bào)收3750元；瀝青主力合約大幅上漲3.36%，報(bào)收3074元；LPG主力合約暴漲4.46%，報(bào)收4801元。

A股市場上，石油化工板塊個(gè)股漲跌不一，中信石油開采板塊普跌，截至收盤，中國石油（601857.SH）、廣匯能源（600256.SH）、洲際油氣（600759.SH）分別收跌1.62%、2.95%、2.33%。

中信期貨宏觀研究員張革認(rèn)為，美國高通脹的主要原因并非高油價(jià)，而是此前財(cái)政刺激導(dǎo)致的，包括過高的消費(fèi)增長、勞動(dòng)力供應(yīng)不足、供應(yīng)鏈短缺等因素，美國釋放原油儲(chǔ)備對(duì)緩解通脹壓力作用有限。

消息面上，美國能源部表示，已經(jīng)開始拍賣從四個(gè)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫釋出的共計(jì)3200萬桶原油，將在12月底至2022年4月期間交貨。在美國等多國釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備以降低油價(jià)后，沙特和俄羅斯正在考慮暫停增產(chǎn)計(jì)劃。

通脹緩解有限

“美國釋放原油儲(chǔ)備對(duì)緩解美國通脹壓力的作用不大”中信期貨宏觀研究員張革認(rèn)為，美國將釋放5000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備；此外，美國總統(tǒng)拜登將與其他國家一起協(xié)同釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，包括印度、日本和英國。在張革看來，美國釋放原油儲(chǔ)備主要為了緩解美國高通脹壓力。不過，美國高通脹的主要原因并非高油價(jià)，而是此前財(cái)政刺激導(dǎo)致的，包括過高的消費(fèi)增長、勞動(dòng)力供應(yīng)不足、供應(yīng)鏈短缺等因素。

北京時(shí)間11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了月初議息會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們表達(dá)了對(duì)通脹的擔(dān)憂，并表示如果價(jià)格繼續(xù)上漲，他們愿意采取行動(dòng)。許多與會(huì)者表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要提前加息。縮債方面，部分與會(huì)者建議，有理由將每月凈資產(chǎn)購買規(guī)模減少逾150億美元，以便委員會(huì)能夠更好地調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。一些與會(huì)者更傾向于更快的縮債步伐，這將導(dǎo)致更早結(jié)束凈購買結(jié)論。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)官員還提到上調(diào)通脹前景，紀(jì)要顯示，多數(shù)委員仍預(yù)計(jì)明年物價(jià)上漲將放緩。但他們也承認(rèn)，由于勞動(dòng)力和供應(yīng)持續(xù)短缺通脹壓力可能需要更長時(shí)間才能消退 。

據(jù)美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，美國10月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)同比增5%，環(huán)比增0.6%。排除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心PCE物價(jià)指數(shù)也增長明顯，該指標(biāo)10月環(huán)比增0.4%，9月增幅僅為0.2%。這一指標(biāo)同比增4.1%，創(chuàng)1991年1月以來的近31年最高。

具體看來，11月24日，在歐佩克+拒絕美國呼吁增產(chǎn)后，美國宣布拋售5000萬桶石油儲(chǔ)備，并將聯(lián)合日本、韓國、印度、英國等石油消費(fèi)大國共同釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

11月24日，外交部發(fā)言人趙立堅(jiān)在例行記者會(huì)上回答記者提問稱，近期主要消費(fèi)國采取釋放儲(chǔ)備行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)和變化。中國正在與有關(guān)方面，包括石油消費(fèi)國和生產(chǎn)國就此保持密切溝通，希望通過溝通和協(xié)作，確保石油市場長期平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)于后期中國石油儲(chǔ)備釋放工作的具體情況，趙立堅(jiān)會(huì)上表示，中方會(huì)根據(jù)自身實(shí)際和需要安排投放國家儲(chǔ)備原油，以及采取其他維護(hù)市場穩(wěn)定的必要措施，并及時(shí)公布相關(guān)信息。

油價(jià)何處去

今年三季度以來，全球油價(jià)大幅上漲，布倫特原油期貨價(jià)格突破80美元大關(guān)。從聯(lián)合拋儲(chǔ)效果來看，國際油價(jià)不跌反漲，重新逼近80美元關(guān)口。

市場普遍認(rèn)為石油儲(chǔ)備釋放規(guī)模杯水車薪，難以從根本上緩解原油供應(yīng)緊張的問題。國泰君安期貨能源高級(jí)研究員黃柳楠分析稱，上述國家聯(lián)合釋放石油儲(chǔ)備約6070萬桶，折算成每天的供應(yīng)量還不到20萬桶，不足以緩解全球原油供應(yīng)緊缺的情況。

此前，歐佩克+一直沒有加快增產(chǎn)，而是堅(jiān)持自8月份以來每月逐步增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，直至明年該聯(lián)盟的產(chǎn)油量重回疫情前水平。不過繼美國聯(lián)合石油消費(fèi)國釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備后，沙特和俄羅斯正在考慮暫停增產(chǎn)計(jì)劃。沙特方面還認(rèn)為多國釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備可能會(huì)增加全球供應(yīng)，進(jìn)而降低油價(jià)，為了平衡這種短期的意外供需失衡，該國或建議歐佩克+暫停增產(chǎn)。

雖然在歐佩克+拒絕增產(chǎn)并表示全球油市將將轉(zhuǎn)為過剩狀態(tài)、但在新世紀(jì)期貨大類資產(chǎn)資深研究員黃臻看來，當(dāng)前定論全球油市供應(yīng)過剩狀態(tài)為時(shí)尚早。

黃臻認(rèn)為，歐佩克+堅(jiān)持緩步增產(chǎn)、美國石油產(chǎn)量遠(yuǎn)未恢復(fù)疫情前水平、另外在德國能源機(jī)構(gòu)暫停北溪2號(hào)管道審批的情況下，歐洲能源危機(jī)依然存在，石油對(duì)天然氣的逆向替代仍將顯著增長，中長期來看油價(jià)仍有支撐。

當(dāng)前市場將重點(diǎn)關(guān)注12月2日召開的第23次歐佩克和非歐佩克部長級(jí)會(huì)議。市場人士認(rèn)為，受需求旺季支撐油價(jià)還有上漲空間。歐佩克+11月25日公布數(shù)據(jù)顯示，歐佩克一攬子原油參考價(jià)格周三漲至每桶81.75美元，前一交易日?qǐng)?bào)每桶79.4美元。

南華期貨能化分析師劉順昌告訴第一財(cái)經(jīng)記者，中長期來看油價(jià)反彈空間有限，劉順昌認(rèn)為，按照沒有拋儲(chǔ)和伊朗繼續(xù)制裁的情況下，明年一季度全球原油的供需平衡表將由現(xiàn)在的供不應(yīng)求逐步向過剩轉(zhuǎn)變，整體是由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的過程。另歐洲疫情、美國流動(dòng)性收緊、美國和歐佩克博弈加劇，不排除還有進(jìn)一步的措施等因素都對(duì)油價(jià)有壓制。

黃柳楠稱，如果石油儲(chǔ)備釋放行為可持續(xù)，并將每天的供應(yīng)增量從當(dāng)前不到20萬桶增加到40萬~50萬桶，或許對(duì)油價(jià)產(chǎn)生較明顯的利空影響。

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