近期大宗商品價格波動劇烈，引起了機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置節(jié)奏的變化。

11月21日，新湖期貨研究所所長李強(qiáng)在第十三屆衍生品對沖投資（國際）論壇上分析稱，今年初在對市場行情做展望時，本以為大宗商品行情會延續(xù)到三季度末，但到了10月份，以動力煤為主的大宗商品出現(xiàn)了大幅度調(diào)整，一時間賣方機(jī)構(gòu)熱議“滯脹”話題。李強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)下政策上先看供給解脹，后看財政解滯，各方對資產(chǎn)配置的觀點(diǎn)將發(fā)生變化。

首先在市場較為關(guān)注的黑色系品種行情方面，李強(qiáng)分析稱，今年受“雙碳”、“雙控”影響，實(shí)體產(chǎn)業(yè)開工率下滑，包括疫情因素影響，工業(yè)品的價格波動幅度非常大。對于黑色品種來說，未來階段性的偶發(fā)因素會導(dǎo)致交易的邏輯趨向短期化。基本面來看，明年有些許干擾因素，如冬奧會、亞運(yùn)會等會對區(qū)域周邊的生產(chǎn)造成影響，包括今年的取暖季政策、冬儲政策都會形成階段性沖擊。

李強(qiáng)還提到，在新能源市場將新經(jīng)濟(jì)投資跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)投資區(qū)分開來，他認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是有很多的點(diǎn)是跟大宗商品掛鉤，比如新能源汽車。對應(yīng)在期貨品種上，如電解鋁的供給端會有一定的影響。電解鋁經(jīng)過一輪高利潤驅(qū)動之后又出現(xiàn)大幅調(diào)整修復(fù)，預(yù)計未來電解鋁價格趨穩(wěn)后會回歸常態(tài)，保持行業(yè)常態(tài)化利潤水平，相應(yīng)地，鎳、錫這些品種也都值得關(guān)注。

化工方面，李強(qiáng)認(rèn)為，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油需求回歸較為確定，到明年一季度之前價格仍受到支撐。具體到化工產(chǎn)業(yè)鏈上，下游的各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩狀態(tài)仍然存在，消費(fèi)端如果不能跟上，企業(yè)利潤還是會承壓。

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