在近日英國央行（下稱“英央行”）做出不加息決定后，英鎊遭遇了8月以來最為疲軟的一周。

英為財(cái)情的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，英鎊相較于“決策日”4日已重挫1%以上。英鎊對美元更是于4日創(chuàng)下一年多來最大單日跌幅。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，英鎊對美元匯率報(bào)1:1.3499。

招商證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理謝亞軒在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，英央行未按市場預(yù)期立即加息致使英鎊重挫。目前，英鎊屬于被市場低估狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)已開啟縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃（Taper），預(yù)計(jì)英央行最快于明年2月加息。這意味著，英鎊有望在未來幾個(gè)月從低點(diǎn)回升。

英央行意外不加息

謝亞軒認(rèn)為，在“買預(yù)期、賣事實(shí)”的交易邏輯下，英央行未按市場預(yù)期立即加息，是英鎊近期重挫的重要原因。

10月以來，英央行行長貝利不斷釋放鷹派言論，稱英國通脹持續(xù)時(shí)間將更長，英央行不得不采取行動(dòng)抑制通脹。此后，市場押注英央行最快于11月做出自2018年以來的首次加息，將利率提高至0.25%。但在上周議息會(huì)議上，英央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）以7：2的票數(shù)決定維持利率不變，以6：3的票數(shù)贊成將公債購買計(jì)劃規(guī)模維持在8750億英鎊不變。

英央行行為與市場預(yù)期之所以相悖，謝亞軒認(rèn)為，一方面市場與英央行對通脹的理解并不一致。

英媒援引市場觀點(diǎn)認(rèn)為，英央行已發(fā)布10年來最高的通脹預(yù)測，預(yù)計(jì)明年春季通脹率將達(dá)到5%。如果英央行不邁出加息步伐，英國通脹將“高燒不退”。

但在上周議息會(huì)議上，貝利和MPC均表示，加息并非是抑制通脹的有效方法。他們稱，首先，貨幣政策對短期通脹作用甚微，英央行需將貨幣政策重點(diǎn)放在中期通脹上。目前中期通脹依然錨定得很好，預(yù)計(jì)通脹率將在2022年二季度達(dá)4.8%的最高點(diǎn)。其次，英國當(dāng)前通脹屬于供給型通脹，主要成因在于能源價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺，供給型通脹無法通過加息緩解。

MPC委員在聲明中再次表達(dá)了“通脹是暫時(shí)性”的觀點(diǎn)。他們稱，導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲原因大多是一次性的。經(jīng)濟(jì)增長和家庭實(shí)際收入預(yù)期，將在明年下半年大幅拉低通脹。

謝亞軒還稱，導(dǎo)致英央行行為與市場預(yù)期相悖的另一原因在于，英央行的貨幣政策選擇并非只盯著通脹一個(gè)指標(biāo)，就業(yè)市場也是其關(guān)注的要素。只有當(dāng)英國實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)后，英央行才會(huì)通過收縮貨幣政策的方式抑制總需求，從而達(dá)到抑制通脹的目的。

9月30日，英國政府終止實(shí)施工作保留計(jì)劃。截至目前，英國并未有官方數(shù)據(jù)能夠說明，終止該計(jì)劃后英國勞動(dòng)力市場復(fù)蘇情況。“沒有必要立即加息，因?yàn)榈却嘈畔⑹怯袃r(jià)值的。在英央行下一次議息會(huì)議前，英國政府將公布兩個(gè)關(guān)于勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)。” MPC多數(shù)成員表示。

英鎊后市走勢如何？

謝亞軒認(rèn)為，在未來幾個(gè)月，英鎊有望從低點(diǎn)回升。從英國國內(nèi)層面來看，首要原因在于，英央行仍將開啟加息步伐，最快將于明年2月。

MPC在上述聲明中稱，只要等勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，且與11月貨幣政策報(bào)告中的核心預(yù)測大致相符，那就說明英央行需要在2022年底之前將利率提高至接近1%的水平，以抑制通脹。“相關(guān)數(shù)據(jù)公布將消除英央行貨幣政策決策的不確定性。”貝利稱。

謝亞軒表示，從經(jīng)濟(jì)基本面角度來看，在明年2月前，英國也已具備了加息的條件。“在就業(yè)方面，當(dāng)前英國工資水平有所提升，圣誕節(jié)過后工人有望將回歸職場，勞動(dòng)力市場將有所回暖。同時(shí)，英國經(jīng)濟(jì)也有望復(fù)蘇。”他稱。

英國統(tǒng)計(jì)局的最新調(diào)查顯示，當(dāng)工作保留計(jì)劃結(jié)束后，大多數(shù)員工都重新回去上班，且工作時(shí)長與從前一樣。另據(jù)招聘網(wǎng)站Indeed于10月中旬所做的調(diào)查顯示，目前正在緊急尋找新工作的英國勞動(dòng)者的比例已小幅增加。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，英國央行的最新預(yù)測亦顯示，預(yù)計(jì)到2022年第一季度，英國經(jīng)濟(jì)水平將恢復(fù)到疫情前水平。

此外，謝亞軒也表示，從國際層面來看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向也支撐了后市英鎊走勢。“上周，美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟Taper，亮明了貨幣政策底牌。未來一段時(shí)間內(nèi)，美元有望沖高回落，而美元的走弱便意味著英鎊的相對走強(qiáng)。”

不過，由于此前與市場溝通貨幣政策不暢，貝利也為英央行是否加息留有余地。“雖然我曾說過，英央行將視過段時(shí)間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而行動(dòng)，但也請注意，不要以為我是在強(qiáng)烈暗示什么。”他稱。

外媒對投資者的最新調(diào)查顯示，他們認(rèn)為英央行12月加息的可能性約為60%。而他們在此前在接受調(diào)查時(shí)則認(rèn)為，英央行在11月加息的可能性近乎100%。

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