受豬價下行的拖累，養豬上市公司第三季度普遍大規模虧損，然而由于操作生豬期貨得當，中糧家佳康（1610.HK）實現了逆市大幅盈利。

日前，在2021中國農牧產業（衍生品）大會生豬論壇暨首屆中國生豬交易大會上，中糧家佳康食品有限公司董事長江國金稱，該公司在生豬期貨上市第一天就積極參與。“從今年1月8日開始，就不斷賣出期貨頭寸，比如LH2109合約，逐步把90%的產能賣出去，到9月之前做了平倉，少量做了一些現貨交割，因為期貨價格處在不斷下行的階段，最后效果還是不錯的。”

該公司于10月11日發布的9月運營快報顯示，集團2021年7-9月實現生物資產公允價值調整前凈利潤約8.5億元(未經審核)。

中糧家佳康食品有限公司原名中糧肉食控股有限公司，是中糧集團旗下的肉類業務平臺，2016年在香港聯交所主板上市。公司主要業務包括飼料生產、生豬養殖及屠宰分割、生豬鮮肉及肉制品生產、經銷與銷售，及肉類產品進口分銷。

9月27日，中國生豬期貨首個合約LH2109在運行175個交易日后摘牌。據統計，該合約總成交量190.97萬手，總成交額6591億元，日均持倉1.67萬手。作為中國首個活體交割期貨品種，生豬期貨在今年初上市后遭遇生豬現貨市場的下行周期，在此期間LH2109合約經歷了一個完整的生命周期。這意味著，生豬期貨合約規則設計及市場管理得到了市場的全面檢驗。

在論壇上，大連商品交易所總經理席志勇稱，目前國內已經有2000余家單位客戶參與生豬期貨交易，十余家上市公司發布公告，計劃利用期貨市場進行風險管理輔助經營，保障主業利潤。特別是5月以來，生豬價格進入快速下行通道，部分大型養殖企業利用期貨市場穩定生產，保證了主業利潤，整個養殖企業對期貨市場作用有了更加清醒的認識，參與積極性也進一步提高。

2020年9月24日在開原市慶云堡鎮后施家堡村拍攝的立軍生豬養殖廠養殖的生豬，該廠的存欄量近千頭。新華社

他提到，生豬期貨市場功能初步現顯。中國生豬產能加速恢復，市場價格快速下跌，生豬期貨與現貨價格走勢相符，波動更為理性，客觀反映了生豬供應恢復性增長的預期，為養殖行業提供了明確的價格參考。

對于生豬期貨，四川德康農牧食品集團股份有限公司副總裁胡偉的態度是“積極擁抱”。2020年11月，德康公司就組建了期貨團隊，參與1月8日的生豬期貨交易。該公司董事長還提出“期貨虧損，現貨給予保障”。胡偉說，雖然現在養豬業變化存在很大不確定性，但這就是機會。

LH2109上市以來的價格走勢顯示，春節前因為是供應旺季，現貨價格節節上漲，期貨理性反映下半年需求預期；春節后，疫情抬頭，市場擔憂疫情對未來供應產生影響，期貨價格高于現貨。不過，從3月開始，消費淡季疊加肥豬集中出欄等因素，現貨價格下跌，市場預計9月旺季價格將上漲，期貨升水。然而，臨近交割月，新冠疫情影響9月預期，期現價格回歸。

生豬期貨的走勢，跟現貨價格的變動有著密切關系。大連商品交易所生豬期貨負責人郭科稱，春節過后現貨進入淡季，成交清淡；進入5月后，現貨加速下跌，交投活躍；到7月份，更多企業參與套保，持倉量穩步增長。之所以期貨交易活躍，他說，部分大型企業提前通過期貨市場鎖定出欄價格，成功套保：自繁自養成本15000元/噸-16000元/噸，部分企業套保價位在20000元/噸以上。各合約連續套保，與生豬連續出欄特點相符，在豬價下跌過程中成功鎖定養殖利潤。

對比操盤生豬期貨的企業，郭科表示，有企業做得非常好，有企業還有差距，甚至沒有參與。這背后的原因有四個：一是對期貨認識需要時間；二是人員團隊專業性需要逐步提高；三是判斷價格上漲，套保意愿低；四是企業急速擴張，資金壓力大。

連續六年的中央一號文件均提到“保險+期貨”。2021年，大連商品交易所投入約1.32億開展“保險+期貨”類項目，在保障計劃中設計131個生豬“期貨+保險”項目，覆蓋全國27個省市，項目最高賠付率達到400％以上。

標簽： 豬價 交投 期貨 生豬