因運價接連殺跌，現貨運價與長期長協價格出現嚴重倒掛，部分集運客戶已經以此為由，要求與航運公司重新擬定此前簽訂的長期協議。

船司周期之短，從天堂到凡間，只耗一年光景。

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截至9月26日收盤，中遠海控（601919.SH）跌5.93%至11.26元/股；今年9月，中遠海控累計跌幅達20%；另距去年7月高點，公司股價已然出現腰斬。

船司市值劇振之際，國際航運運價前景和船司長協履約情況，紛紛成為投資者關注的焦點，包括中遠海控、中遠海能多家中遠海運旗下船司近期也獲得大量市場調研。

運價不給力

9月23日，波羅的海貨柜運價指數（FBX）錄得4091點，距年內高點跌64%，創(chuàng)2021年6月以來新低；其中亞洲至美西、美東航線價格分別跌至每四十英尺箱3024美元及6946美元，較去年9月13日高點20586美元和22172.87美元分別下跌85%和66%。

對于航運價格，特別是亞洲至美西航線價格的暴跌，一位買方交運行業(yè)研究人士向21世紀經濟報道記者解釋稱，美西價格因此前港口擁堵導致美西船只積壓，集運供給抬升，加上通脹壓力導致需求不振，美西供需平衡劇烈扭轉，并帶動其他航線運價下挫。

船司市值劇振之際，國際航運運價前景和船司長協履約情況，紛紛成為投資者關注的焦點。新華社

國內數據方面，航交所數據顯示，國內出口集裝箱運價指數（CCFI）和上海出口集裝箱運價指數（SCFI），于9月23日分別錄得2475.97和2072.04，其較今年1月高位分別下跌28%和59%左右。

事實上，自2020年年中開始飆漲的集運價格，至今年2月達到峰值，隨著供需結構扭轉極速殺跌，截至目前尚無明顯止跌勢頭。

作為海運龍頭，中遠海控的境遇也隨著運價浮沉。

十年不開張，開張吃十年。作為“虧損王”中遠海控曾于2016年年報錄得賬面未分配利潤-192.53億元；而截至今年半年報，公司賬面未分配利潤已經激增至1360億元——該盈利水平甚至比中遠海控當前港股估值還高。

不過，隨著運價巔峰已過，中遠海控的“好日子”恐怕要畫上句號。

長協履約承壓

據行業(yè)人士指出，因運價接連殺跌，現貨運價與長期長協價格出現嚴重倒掛，部分集運客戶已經以此為由，要求與航運公司重新擬定此前簽訂的長期協議。

該情況也得到了部分船司的證實，萬海航運總經理謝福隆近日在線上會議上指出，美國線有長約客戶要求重新協商運價，萬海航運將審慎評估市場給予部分短期調整空間，但目前來看仍是區(qū)段調整，不會是長時間修正。

謝福隆還表示，航線合約都是雙方評估長期合作，除非有很大的歧見，否則不會提出賠償機制。

無獨有偶，由于中遠海控今年上半年簽訂大量高價長約，部分券商看好中遠海控近兩年業(yè)績表現，并普遍給出2022年1100億以上利潤預估。但隨著業(yè)內長協毀約案例增多，雖公司方面并未明確傳出客戶“砍價”的信息，但在近期的投資者交流會上，公司也間接回答了市場關注的長協狀態(tài)。

9月20日，在中遠海控投資者交流活動中，有投資者希望了解近期集運價格下跌的原因與展望，其中公司主干航線長協履約率情況成為一項關注重點。

對此，中遠海控董秘肖俊光表示：“公司對核心合約客戶的履約能力有信心，雙方已建立了長期的合作關系，盡管目前市場貨量由于高庫存等因素而有所起伏，但截至目前大部分客戶依然秉持著遵守合約的態(tài)度。”

肖俊光還表示：“如果后續(xù)市場發(fā)生新的變化，公司會在綜合評估客戶既往的履約情況等因素之后，對雙方的合約予以妥善的處理，但相信不會出現毀約的情況，整體影響有限。因此，合約貨依然會成為公司在不確定環(huán)境中為客戶提供穩(wěn)定可靠服務、提升自身經營抗風險能力的重要保障。”

中金公司9月初發(fā)布研報，稱因即期運價出現大幅殺跌，將公司2022年全年利潤和2023年利潤預期分別下調14%及21%，至1011億元和540億元。

但該券商還是指出，雖然即期運價下行，2022年盈利確定性仍高，考慮到今年簽訂合同價上漲、占比提升，由此帶來增量利潤和2022年盈利的確定性。

分紅潛力爭議

雖然運價早在今年6月開始急挫，但在投資者分紅方面，中遠海控仍然較為慷慨。

2021年年報，中遠海控實現歸屬股東凈利892.9億元，同比增加793.7億元。而鑒于國有資本收益上繳和填充累計虧損，該公司宣布2021年年度分紅139億元，其占可供分配利潤比例的一半。

進一步，為促進股東回報，中遠海控于2022年半年報后重新修訂了分紅標準，提出三年股東回報計劃，其中現金紅利總額比例應在歸屬股東凈利的30%~50%以上；同時現金方式派發(fā)股利比例以當期資本支出之多寡視情況，要求其分別不低于總分紅金額的20%、40%和80%。

今年上半年，中遠海控實現歸屬股東凈利647.22億元，公司也順勢祭出每股派2.01元，合計派發(fā)323.4億元的豪爽分紅方案，其恰好達到現金分紅比例的50%上限。

不過，值得注意的是，近期有部分中遠海控投資者在社交平臺上指出，公司今年5月協議受讓中遠海運集團旗下財務公司中遠海運集團財務有限責任公司22.96%股權，并將中遠海控與財務公司關聯交易金額上限由750億提升至1500億元，其可能會影響公司的利潤存放安全與分紅潛力。

對此，肖俊光則在互動平臺上指出：“一直以來，我們都從財務公司獲得了優(yōu)質的金融服務，有效保障公司資金安全性和流動性，同等條件下公司可以獲得更優(yōu)惠的存貸款利率，公司資金結算更加高效及時。”

此外，肖俊光還表示，公司在開展存款業(yè)務時，按市場化原則同時向商業(yè)銀行和財務公司詢價，并按利率孰優(yōu)原則選定存款金融機構，同時按照公司資金使用計劃，統籌做好資金安排，提升資金收益。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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