北京時(shí)間5月17日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）網(wǎng)站顯示，高瓴旗下專(zhuān)注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)HHLR Advisors公布了最新美股持倉(cāng)數(shù)據(jù)。

一季度，美股市場(chǎng)持續(xù)下跌，道指下跌4.6%，納指下跌9.1%，標(biāo)普500指數(shù)下跌5%。HHLR對(duì)其美股持倉(cāng)進(jìn)行了深度調(diào)整，對(duì)25只股票進(jìn)行減持、清倉(cāng)操作。

截至一季度末，HHLR在美股市場(chǎng)持有64只股票，比2021年四季度減少12只。此外，由于減持和清倉(cāng)多只重倉(cāng)股，HHLR整體持倉(cāng)規(guī)模也相應(yīng)下降。

另一方面，HHLR對(duì)8只中概股進(jìn)行了增持、新進(jìn)買(mǎi)入等加倉(cāng)操作，包括京東、唯品會(huì)、滿(mǎn)幫、富途等多個(gè)中概股，表明其仍然看好中國(guó)資產(chǎn)。

同時(shí)，在全球最大對(duì)沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉(cāng)報(bào)告中，中概股也成為加倉(cāng)重點(diǎn)，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

此外，一份來(lái)自摩根大通的最新研報(bào)顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長(zhǎng)期基本面因素的驅(qū)動(dòng)，因此公司股價(jià)或?qū)⒊A(yù)期上漲。

多家國(guó)際巨頭機(jī)構(gòu)不謀而合地看多中概股，中概股的投資春天來(lái)了？

8家中概股獲HHLR加倉(cāng)

2022年一季度，HHLR對(duì)12只股票進(jìn)行了增持和新進(jìn)買(mǎi)入等加倉(cāng)操作，包括多家中概股以及科技行業(yè)公司。

HHLR在一季度增持、新進(jìn)買(mǎi)入的中概股為滴滴、唯品會(huì)、京東、貝殼、滿(mǎn)幫、富途、大全新能源、ACM（盛美半導(dǎo)體）等8只股票。

資料顯示，滴滴、滿(mǎn)幫和貝殼均為高瓴在一級(jí)市場(chǎng)投資企業(yè)，此次進(jìn)入持股名單，應(yīng)是一級(jí)市場(chǎng)投資上市后的普通股轉(zhuǎn)成二級(jí)市場(chǎng)可流通的ADS。

目前，HHLR最新前十大重倉(cāng)股為百濟(jì)神州、京東、賽富時(shí)、傳奇生物、On 昂跑、唯品會(huì)、愛(ài)奇藝、SEA、億滋國(guó)際、DoorDash。

科技行業(yè)依舊是HHLR的主要投資方向。根據(jù)數(shù)據(jù)，HHLR在一季度增持了SEA、ACM（盛美半導(dǎo)體）、賽富時(shí)等科技方向的公司。

其中，ACM（盛美半導(dǎo)體）主要從事半導(dǎo)體專(zhuān)用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售；另外，東南亞 “小騰訊” SEA和賽富時(shí)繼續(xù)排在HHLR十大重倉(cāng)股中。

與此同時(shí)，今年一季度美股市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)，預(yù)計(jì)2022年一季度美股盈利將環(huán)比下滑12%。在此背景下，HHLR對(duì)25只股票進(jìn)行了調(diào)整，包括清倉(cāng)了蔚來(lái)和小鵬、減持了理想；

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，在HHLR減持、清倉(cāng)的這25只股票中，不少已經(jīng)取得了良好收益、為組合持續(xù)貢獻(xiàn)盈利。

以此次退出的拼多多為例，HHLR最早在2018年三季度買(mǎi)入超200萬(wàn)股、買(mǎi)入成本約18美元，2020年末更是持倉(cāng)超過(guò)1000萬(wàn)股，2021年2月拼多多股價(jià)攀升到212美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，粗略估算HHLR持有拼多多四年間獲利頗豐。

資管巨頭們加倉(cāng)中概股

受監(jiān)管壓力和債務(wù)違約等多重因素影響，海外中資股市場(chǎng)2021年表現(xiàn)落后于幾乎全球所有大類(lèi)資產(chǎn)，特別是在2022年3月，受 SEC依據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》將5家公司放入“初步識(shí)別名單”影響，中概股更是連續(xù)急跌，遭遇重創(chuàng)。

但是，橋水、摩根大通等國(guó)際資管巨頭卻選擇逆勢(shì)加倉(cāng)中概股。

近日，在全球最大對(duì)沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉(cāng)報(bào)告中，中概股也成為加倉(cāng)重點(diǎn)，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

繼去年四季度大幅加倉(cāng)阿里后，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬(wàn)股，增持幅度達(dá)75%，增持后持倉(cāng)股數(shù)達(dá)748.05萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)8.14億美元，位列第六大重倉(cāng)股。

拼多多、百度、蔚來(lái)等多只中概股也獲得橋水不同程度加倉(cāng)。其中拼多多獲增持227.75萬(wàn)股，增持幅度達(dá)85%，增持后持股數(shù)達(dá)493.94萬(wàn)股，持股市值達(dá)1.98億美元；百度獲增持37.66萬(wàn)股，增持幅度達(dá)50%，增持后持股市值達(dá)1.49億美元；此外，還有蔚來(lái)、嗶哩嗶哩等獲其增持。

與此同時(shí)，摩根大通旗下的旗艦中國(guó)基金“JPMorgan Funds-China FundA （acc） – USD”，3月對(duì)京東進(jìn)行了大手筆加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度為12.54倍。加倉(cāng)后，京東位列其第四大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值為2.12億美元。

事實(shí)上，在5月16日，摩根大通分析師Alex Yao團(tuán)隊(duì)，發(fā)表研報(bào)開(kāi)始全面看多中概股。

Alex Yao在5月16日最新發(fā)表的研報(bào)中表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長(zhǎng)期基本面因素的驅(qū)動(dòng)，因此公司股價(jià)或?qū)⒊A(yù)期上漲。

通過(guò)疊加近期多家互聯(lián)網(wǎng)中概股股價(jià)反彈及波動(dòng)率下降，摩根大通上調(diào)多家股票評(píng)級(jí)，包括京東集團(tuán)ADR和H股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性；阿里巴巴ADR評(píng)級(jí)上調(diào)至超配；騰訊評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)470港元等。

中概股估值處于低位

5月17日，中泰國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，恒生科技指數(shù)于過(guò)去兩個(gè)月先后經(jīng)歷了納指暴跌、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率急升、更多中概股被納入預(yù)定退市清單以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等不利因素，指數(shù)仍然表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，可能反映已知的風(fēng)險(xiǎn)大致出清，估值已被充分定價(jià)。

中泰國(guó)際認(rèn)為，在外圍美股進(jìn)入反彈的時(shí)間窗下，市場(chǎng)可能將短期的焦點(diǎn)從海外轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，維持恒生短期于19000至21000點(diǎn)上下震蕩的判斷。

中金公司對(duì)所有在美上市的271家中概股市值加權(quán)構(gòu)建中概股整體及分行業(yè)情況，發(fā)現(xiàn)中概股目前估值已經(jīng)處于明顯低位。

中金公司認(rèn)為，在中美有望達(dá)成一定監(jiān)管合作的大前提下，未來(lái)中概股的選擇和出路可大致分為三種情形，分別是其一仍無(wú)法滿(mǎn)足監(jiān)管要求，如國(guó)企或部分企業(yè)，選擇退市；其二不需要被迫退市企業(yè)，仍可赴港二次上市或雙重主要上市；其三不滿(mǎn)足回港條件公司，繼續(xù)在美交易。

目前已有27家中概股回歸港股，中金公司預(yù)計(jì)42家公司滿(mǎn)足在未來(lái)3—5年回歸港股的條件。

即使中概股被迫在美退市，那么從投資者的角度來(lái)講，中金公司認(rèn)為通過(guò)雙重主要上市方式回歸以及二次上市公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)為雙重主要上市的中概股，均可以轉(zhuǎn)為港股繼續(xù)交易，投資者體驗(yàn)不會(huì)出現(xiàn)較大變化，對(duì)于其他不滿(mǎn)足回歸或轉(zhuǎn)換條件的公司，可能要選擇私有化退市的投資者可以選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià)或持有未上市股份。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

標(biāo)簽： 摩根大通