風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 吳思

4月14日，恒進(jìn)感應(yīng)科技(十堰)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“恒進(jìn)感應(yīng)”）成功過會(huì)，這是北交所4月以來過會(huì)的第5家。目前北交所共有90家上市公司。

恒進(jìn)感應(yīng)深耕熱處理行業(yè)，是感應(yīng)熱處理設(shè)備供應(yīng)商，2021年12月，公司榮獲湖北省專精特新“小巨人”企業(yè)稱號(hào)。財(cái)報(bào)顯示，2021年公司營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5434萬元，同比增長(zhǎng)49.8%。公司擬公開發(fā)行募資3.3億元，用于感應(yīng)熱處理設(shè)備制造項(xiàng)目（一期）等。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，這家擬上市的“小巨人”依賴前五大客戶，且存在業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)收同比增超4成

依賴前五大客戶

恒進(jìn)感應(yīng)成立于2002年，2016年8月9日掛牌新三板，深耕熱處理行業(yè)，從事中高檔數(shù)控感應(yīng)熱處理成套設(shè)備及其關(guān)鍵功能部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，公司的感應(yīng)熱處理淬火機(jī)床產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)電裝備（軸承）、工程機(jī)械、汽車制造等領(lǐng)域。

業(yè)績(jī)方面，，恒進(jìn)感應(yīng)表現(xiàn)不俗。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.41億元，同比增長(zhǎng)43.24%，凈利潤(rùn)為5434萬元，同比增長(zhǎng)49.8%，扣非后利潤(rùn)為5314萬元，同比增長(zhǎng)55.56%。營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

其招股書顯示，截至2021年12月31日，公司擁有已授權(quán)的專利104項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng)、實(shí)用新型專利75項(xiàng)、外觀專利20項(xiàng)，軟件著作權(quán)5項(xiàng)。此外，恒進(jìn)感應(yīng)是“湖北省專精特新小巨人企業(yè)”、湖北省支柱產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍示范企業(yè)，擁有“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”、“湖北省工業(yè)設(shè)計(jì)中心”、“湖北省智能感應(yīng)熱處理設(shè)備研發(fā)企校聯(lián)合創(chuàng)新中心”多個(gè)身份。公司參與制定1項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、承擔(dān)過2項(xiàng)湖北省科技廳重大研發(fā)項(xiàng)目。

據(jù)了解，公司已經(jīng)成為羅特艾德、新強(qiáng)聯(lián)、洛軸集團(tuán)、天馬集團(tuán)、三一集團(tuán)、徐工集團(tuán)、濟(jì)寧松岳、萬向集團(tuán)、江淮汽車、東風(fēng)汽車、經(jīng)緯紡織等一批國(guó)內(nèi)知名大型企業(yè)的感應(yīng)熱處理設(shè)備供應(yīng)商。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，公司的主要客戶大多為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)風(fēng)電軸承、工程機(jī)械、汽車制造的龍頭企業(yè)。2019年、2020年及2021年，公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為66.44%、80.20%和74.03%，客戶集中度相對(duì)較高。

公司表示，客戶集中度較高的原因主要為定制化商業(yè)模式導(dǎo)致客戶黏性較高，下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)集中度較高；同時(shí)，公司目前規(guī)模較小，生產(chǎn)能力有限，集中力量服務(wù)于老客戶。雖然目前發(fā)行人在手訂單充裕，老客戶復(fù)購(gòu)率較高，但是若下游行業(yè)受國(guó)家宏觀調(diào)控政策等因素影響發(fā)生重大變化、下游行業(yè)發(fā)展放緩，導(dǎo)致下游客戶的產(chǎn)品需求或主要采購(gòu)政策發(fā)生重大變化，進(jìn)而影響主要客戶銷售的持續(xù)性，可能造成公司業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)波動(dòng)較大 

或受風(fēng)電政策影響

風(fēng)口財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2016年至2019年，恒進(jìn)感應(yīng)的營(yíng)收保持在4000萬元～5000萬元，而在2020年，恒進(jìn)感應(yīng)營(yíng)收同比增加94.20%至近1億元，凈利潤(rùn)同比增加130.84%。在2021年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)有所上升，但增幅縮小。由此可見，恒進(jìn)感應(yīng)存在明顯業(yè)績(jī)波動(dòng)。

公司表示，目前經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、資本金實(shí)力較弱，且宏觀經(jīng)濟(jì)、下游需求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、下游客戶驗(yàn)收條件等外部因素，以及研發(fā)周期、研發(fā)強(qiáng)度、管理水平等內(nèi)部因素都可能影響公司當(dāng)期業(yè)績(jī)，若未來上述因素發(fā)生重大不利變化，將導(dǎo)致公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，雖2019年至2021年公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但恒進(jìn)感應(yīng)的下游行業(yè)增速放緩，也可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)。

據(jù)了解，恒進(jìn)感應(yīng)下游客戶主要集中在風(fēng)電裝備、工程機(jī)械、汽車制造等多個(gè)先進(jìn)制造領(lǐng)域。目前上述領(lǐng)域發(fā)展勢(shì)頭良好，但下游客戶所在行業(yè)的發(fā)展大多與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較高，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整及其周期性波動(dòng)會(huì)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)，以及終端客戶的經(jīng)營(yíng)情況、資金周轉(zhuǎn)速度及固定資產(chǎn)投資決策產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而影響對(duì)高檔熱處理機(jī)床的需求。

如果未來風(fēng)電裝備、工程機(jī)械和汽車制造等下游行業(yè)不景氣、增速放緩或下滑、固定資產(chǎn)投資規(guī)模下降，將會(huì)減少對(duì)發(fā)行人感應(yīng)熱處理設(shè)備的采購(gòu)，則可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生較大不利影響。

2019年國(guó)家出臺(tái)電價(jià)下調(diào)、補(bǔ)貼退出等風(fēng)電行業(yè)相關(guān)政策，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷了“搶裝潮”，2021年新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。風(fēng)電行業(yè)“搶裝潮”結(jié)束之后，如果風(fēng)電行業(yè)投資不能保持持續(xù)增長(zhǎng)，公司下游風(fēng)電軸承生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口替代進(jìn)程放緩，將減少風(fēng)電領(lǐng)域數(shù)控感應(yīng)淬火機(jī)床的需求，進(jìn)而影響恒進(jìn)感應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司可能存在業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

僅經(jīng)三個(gè)月過會(huì) 

北交所提速也提“質(zhì)”

風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，恒進(jìn)感應(yīng)上會(huì)速度很快。從申報(bào)于2021年12月24日獲受理至今，僅3個(gè)多月，期間公司僅經(jīng)歷了一輪問詢。

2021年8月，恒進(jìn)感應(yīng)進(jìn)入輔導(dǎo)期，12月10日，公司通過北交所上市輔導(dǎo)驗(yàn)收。之后公司于12月21日向北交所報(bào)送了申報(bào)材料，于12月24日獲受理。2022年1月24日，公司收到審核問詢函，3月28日完成回復(fù)。

3月中旬以來，北交所打破了此前“一周一審”的頻率，改為了“一周兩審”，加快了新股上會(huì)審核的步伐。截至4月14日，北交所2022年共上會(huì)18家，過會(huì)企業(yè)數(shù)量為16家。

銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，1、2月份北交所上市委審核公開發(fā)行企業(yè)數(shù)量較少，一方面是因?yàn)榇汗?jié)假期的原因；另一方面是一些企業(yè)的報(bào)告到期，需要補(bǔ)充披露最新的年報(bào)數(shù)據(jù)。3月份以來審核加速主要是因?yàn)榇龑徠髽I(yè)補(bǔ)充完年報(bào)，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月北交所新股審核將進(jìn)入高峰期。

“拓展市場(chǎng)規(guī)模”是2022年北交所的主要任務(wù)，風(fēng)口財(cái)經(jīng)了解到，為了提高審核效率，北交所做好審核與注冊(cè)分工銜接，保持常態(tài)化發(fā)行上市，細(xì)化審核關(guān)注要點(diǎn)，精煉招股書信息披露要求，增強(qiáng)行業(yè)包容性，擴(kuò)大市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋面。

此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、北交所近期組織召開證券公司推薦保薦業(yè)務(wù)發(fā)展座談會(huì)，會(huì)議指出，證券公司要加大市場(chǎng)開發(fā)力度，擴(kuò)大北交所上市、新三板掛牌項(xiàng)目申報(bào)和儲(chǔ)備規(guī)模。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，要加快推薦、保薦申報(bào)和儲(chǔ)備項(xiàng)目的推進(jìn)速度；嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，切實(shí)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量；積極參與特色中介建設(shè)，從中小企業(yè)發(fā)展特性出發(fā)，逐步建立起全鏈條、長(zhǎng)周期的服務(wù)模式，加大對(duì)中小企業(yè)融資服務(wù)的支持力度。

今年以來，北交所還對(duì)多家券商采取了自律監(jiān)管措施，涉及申萬宏源、開源證券、東吳證券等，多因信息披露違規(guī)。北交所相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，上市委堅(jiān)持以信息披露為核心，堅(jiān)守財(cái)務(wù)真實(shí)性底線，聚焦審核重大性和針對(duì)性，通過審議和問詢，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)履行盡職調(diào)查職責(zé)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，防止“帶病闖關(guān)”。市場(chǎng)參與各方需助力形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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