近日，各大豬企已陸續披露2月銷售數據，豬企出欄環比大幅減少。雖然當前豬價持續低迷，但生豬市場整體呈現出“弱基本面強預期”的局面。

財聯社記者多方采訪獲悉，飼料價格瘋漲的背景下，產能去化有望超出預期。當前中型及小型散養戶仍是去產能化主力，但按當前能繁母豬存欄和集團場出欄量來看，下半年供應依然充足，豬價大幅上漲概率不大。財聯社記者還了解到，受飼料價格影響，多數養殖戶較為謹慎，壓欄操作較同期明顯減少。

2月豬企虧損加劇

截至目前，各大上市豬企2月銷售情況已陸續披露，多數豬企2月出欄量環比下降，商品豬銷售均價普遍低迷。

根據當前已公布的2月簡報，牧原股份（002714.SZ）1-2月銷售生豬783.1萬頭，銷售收入101.62億元，出欄量穩居第一。在上市豬企中，多數豬企2月出欄量環比大幅下降其中正虹科技（000702.SZ）2月出欄量環比下降最多，降幅超過50%；唐人神（002567.SZ）2月銷量環比下降幅度較小，環比下降6.13%；溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、天邦股份（002124.SZ）和大北農（002385.SZ）2月銷量依次為106.90萬頭、97.73萬頭、28.68萬頭、28.10萬頭，環比減少9.02%、24.39%、24.77%、39.47%，銷售收入分別為15.75億元、11.03 億元和3.58億元和3.68億元。

對于2月銷量下滑，一線業內人士向財聯社記者解釋：“主要因為春節假期導致出欄量環比下降，并不代表集團場有大幅產能去化的跡象，最多算是增速放緩。”

產能去化則集中在中小型散養戶。上海鋼聯農產品事業部生豬分析師吳琳琳表示，當前豬價下，中型及其小型散養戶去產能化明顯，淘汰量較大，去產能化達到60%左右。但大型養殖企業淘汰低產母豬，提高母豬的生產性能，處于正常淘汰的水平。

春節過后，生豬消費市場進入淡季，豬價一蹶不振，根據銷售月報，多數豬企2月平均銷售均價處于11元/公斤-12.2元/公斤之間，2月平均豬價已低于所有上市豬企成本線，處于底部拉鋸狀態。財聯社記者按照此前公開公布的成本價大致測算，前五大上市豬企2022年累計虧損已超50億元。

（注：截至記者發稿正邦科技尚未公布2月簡報，其數據測算截至1月底）

雪上加霜的是，豬價觸底，但飼料成本卻不斷走高。吳琳琳表示，豬企既要面臨高飼喂成本，還要承受經營管理及生物安全帶來的資金壓力。2022年起，飼料企業普漲生豬育肥飼料價格，已至少提價3次，平均漲幅在150元/噸-200元/噸。飼料成本占生豬養殖成本的70%以上，而飼料價格上漲無疑擴大了豬企的養殖成本，低位豬價導致虧損成為常態目前自繁自養模式下每頭虧損為422.2元，外購仔豬育肥模式下虧損為319.82元。

下半年豬價好轉預期升溫

隨著春節庫存終端逐漸消化，疊加養殖成本攀升，多份券商研報表示，產能去化有望進一步加劇。近期多家豬股上市公司頻有機構調研，生豬期貨表現出近弱遠強的格局。豬易網首席分析師曾紫華向財聯社記者表示：“目前關于產能去化的市場預期確實在加強。”

方正中期期貨分析師指出，生豬期價目前已經升水排列，反映市場預期已經發生轉變，周期見底可能只是時間問題。基本面上，能繁母豬數量在2021年6月份達到4564萬頭，達到了年內最高水平，此后能繁存欄量高位回落。按照豬的生長繁殖規律等，能繁母豬數量能顯著影響10個月后生豬的供應量，對應2022年3-5月份母豬的潛在供應量會達到峰值。2022年5月份之后隨著生豬供應量的減少，生豬價格有望觸底反彈。

在近期調研活動中，牧原股份表示，現階段供給的邊際變化要比消費的邊際變化具有更大的影響，主要矛盾仍是供給量的相對過剩，公司預計下半年豬價會有所好轉。溫氏股份認為，2022 年上半年豬價維持在較低位置，行業產能去化加快。樂觀估計，2022 年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，2022 年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要 2023 年才能進入下一輪周期的上行通道。

不過，根據歷史規律，當行業存在一致性預期時，實際情況或許與預期存在偏差。吳琳琳表示，基于下半年商品豬出欄減少和供給提振的預期，市場普遍看好下半年豬價，但按當前豬市的能繁存欄及大型規模場的出欄量來看，市場下半年供應比較充足，豬價下半年大幅上漲的可能不大。

財聯社記者在某養豬群中留意到，與去年同期大量二次育肥、外購仔豬熱情不同，當前養殖散戶多表現謹慎的態度，某養殖戶透露，身邊散戶手里的豬確實在減少，大豬在年前就已經賣完，而且壓欄操作少見，多是按標豬體重出欄。

值得一提的是，在豬價磨底期間上市豬企動作頻頻，豬企戰略規劃各有不同。2月底，正邦科技宣布擬向大北農出售8個飼料公司，資產交易總額約20億元至25億元，大北農在回復交易所問詢函中表示：“當前正是并購市場上優質標的公司，以應對行業挑戰、搶占行業先機的最佳時機。”3月1日，唐人神表示正在籌劃非公開發行事宜，募集資金將用于項目建設和日常經營。近日，金新農（002548.SZ）宣布擬以1.53億元出售旗下動保業務，同時2.71億元收購控股子公司福建一春49%股權，進一步發展生豬養殖業務。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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