近期，A股養豬企業陸續披露了2021年度業績預告，凈利普遍下滑，部分龍頭企業更是陷入巨虧。

行業專家指出，2022年，豬價將整體處于低位窄幅震蕩的狀態，豬周期拐點很可能要等到2023年才能到來。面對豬周期下行壓力，養豬大戶們還能撐得住嗎？

六成豬企預虧

中新經緯梳理Wind數據發現，截至2月14日，A股市場上新希望、天邦股份、正邦科技、牧原股份、溫氏股份等10家生豬養殖企業均已披露2021年度業績預告或業績快報，除巨星農牧因將子公司納入公司合并報表范圍等因素，凈利潤同比增長111.06%至2.69億元外，其余企業凈利潤均出現大幅下滑，其中只有牧原股份、神農集團、東瑞股份還能維持盈利，而正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份等6家企業預虧。

其中，正邦科技最慘，2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)預計虧損182億元–197億元，比上年同期下降416.84%-442.96%。業績預告披露后，正邦科技連吃兩個跌停。

據正邦科技業績預告，2021年，該公司銷售生豬1492.67萬頭，同比增長56.14%。由于國內生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，每公斤同比下降16.10元，單頭收入下降1653元。銷量的上升疊加銷售價格的下降，影響公司年度利潤88.73億元。

此外，報告期內，正邦科技處置前期高價外購的低效母豬、死淘能繁母豬及后備母豬，虧損62-68億元；租賃場預付租金、清退補償、物料等損失合計約15億元；計提存貨跌價準備約12億元。

“公司產業單一，利潤貢獻主要為生豬養殖業務，相比多元化公司受豬周期影響更大。”正邦科技稱。2020年年報顯示，正邦科技下轄飼料、生豬養殖、獸藥三大業務板塊，其中七成以上的收入都來自養殖板塊。

據Wind數據，正邦科技2007年8月在A股上市，往前追溯，最早可看到其2004年的財務數據。值得一提的是，自2004年以來，該公司年度凈利潤之和不過才99.24億元。也就是說，過去近20年的凈利潤總和，都不夠填補其2021年這一年的窟窿。

事實上，不止正邦科技，溫氏股份、新希望、天邦股份2021年的虧損金額也較大，預虧上限分別達138億元、96億元、40億元。

溫氏股份稱，報告期內，公司毛豬銷售均價17.39元/公斤，同比下降48.18%。生豬價格大幅下跌，同時因飼料原料價格連續上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續推進種豬優化等因素推高養豬成本，公司肉豬養殖業務利潤同比大幅下降，出現深度虧損。

新希望也提到，由于國內生豬產能逐漸恢復，2021年生豬價格較上年同期大幅下降。同時因飼料原料價格連續上漲、公司仍有部分外購豬苗育肥出欄、公司持續推進種豬更替與優化等因素，使得生豬養殖成本同比明顯上升，公司生豬養殖業務出現大幅虧損。

2022年豬價或繼續下行

據央視新聞，進入新世紀以來，中國共出現過5輪豬周期，2018年以來這一輪產能波動最大。2018年2月，全國生豬生產進入新一輪去產能周期，存欄下降。當年8月開始發生的非洲豬瘟疫情，又讓不少養豬場、養豬戶不敢補欄，多種因素疊加導致生豬產能下降。這一輪豬周期產能低谷時生豬存欄同比減少了40%，豬肉零售價格最高點時沖到59.6元/公斤。

中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇向中新經緯介紹，豬周期分為上行周期和下行周期，此輪豬周期的上行周期是從2018年的6月份到2020年的8月份，2020年的9月份至今則處于下行周期。

“2021年底能繁母豬存欄4329萬頭，同比增4%，生豬存欄4.49億頭，增10.5%。2022年生豬供給仍將充裕，預計豬周期拐點或在2023年到來。”朱增勇稱。

資料圖 中新經緯攝

溫氏股份在2021年12月12日發布的機構調研紀要中也表示，樂觀估計2022年下半年后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

“2021年6月份、8-10月份豬價處于較低位置，10月份更是跌至近5元/斤的超低價格，超出多數市場參與者的預期，行業普遍虧損，整體進入行業周期下行筑底階段。從供給端來看，產能有部分去化，但持續時間較短，產能尚未完全出清。目前處于周期底部震蕩過程中。”溫氏股份稱。

卓創資訊生豬分析師王亞男在接受中新經緯采訪時提到，目前市場仍然處于供大于求的狀態，生豬價格有繼續下降態勢。

朱增勇也預計，2022年，豬價將整體處于低位窄幅震蕩的狀態，養豬企業仍將面臨價格下行的市場風險壓力。

不過，多家機構卻認為此時正是布局生豬板塊的最佳時期。國信證券指出，1月以來豬價持續下行，預計春節后將保持下跌趨勢，進一步催化板塊，2022年是提前布局生豬板塊最好的階段，2023年豬周期大概率實現反轉行情。

國聯證券也表示，根據2021年下半年能繁母豬數量，其判斷節后生豬出欄量仍維持高位，疊加二季度豬肉消費端進入下行趨勢，豬價大概率會在三季度面臨二次探底，行業整體產能有望去化。由于生豬養殖行業的股價一般先行于豬價開始啟動，當下是投資生豬養殖行業股票的黃金時間點。

豬企還撐得住嗎？

需要注意的是，部分養豬大戶已面臨一定的資金壓力。

近日，有媒體報道稱，正邦科技控股股東正邦集團與江西省鐵路航空投資集團有限公司簽署了不低于100億合作協議。目前，江西鐵路航空投資子公司已為正邦科技代采約8000萬元的飼料。

2月10日，正邦科技相關負責人向中新經緯確認了上述合作屬實。不過，至于此次合作是否為了緩解現金流問題，截至發稿前，該負責人始終未回復。

值得一提的是，此前，已有不少投資者在投資者互動平臺向正邦科技提問公司賬面現金是否充足、是否還有資金來源等。對此，正邦科技回復稱，公司一方面通過股債結合的方式進行融資，另一方面調整發展節奏，及時處置閑置產能，保障公司生產經營高效有序進行。目前公司整體資金情況良好。

而早些時候，牧原股份也曾因商票逾期陷入資金鏈緊張爭議。2021年12月6日，牧原股份發布公告稱，2021年8月1日至11月30日，公司共有32家子公司出現付款逾期。截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業承兌匯票合計755.98萬元。

牧原股份解釋稱，由于公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司無法按時兌付商業承兌匯票。目前公司生產經營與現金流情況正常。2021年12月7日，牧原股份再次發公告稱，經公司與持票人、銀行積極溝通處理，前述755.98萬元商業承兌匯票已全部兌付完畢。

即便如此，2021年12月15日，中誠信國際還是將其將評級展望由穩定調整為負面，原因包括2021年以來生豬價格持續低迷，短期內價格反彈幅度有限；公司2021年第三季度出現經營虧損，盈利及獲現能力弱化；近兩年公司投資規模較大，債務持續上升；公司近期商票逾期事件等。

此外，溫氏股份2021年預虧近138億元的消息傳出后，聯合資信也發布公告稱，將持續關注溫氏股份2021年預虧一事，及時評估并揭示其對公司主體及存續債券信用水平可能帶來的影響。

中信期貨生豬分析師李興彪表示，從資金端看，養殖企業有壓力但壓力不大，外力驅動的產能去化目前仍未看到。

“每輪豬周期的下行周期，部分企業可能都會面臨這一問題。當前企業風險防控能力本質上還是企業成本競爭力，高成本低效益的企業會被淘汰，這也是客觀的市場規律。”朱增勇向中新經緯表示。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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