2022年1月份，IPO的過會率有所提升，36家上會項目中，33家順利過會，過會率超過91%，回暖明顯。同時，19家A股擬IPO企業(yè)撤回了IPO申請，其中包括了此前被中國證券業(yè)協(xié)會抽中現(xiàn)場檢查的4家企業(yè)，IPO從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢不減。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，全市場注冊制即將來臨，2022年IPO公司數(shù)量將保持高位。企業(yè)主動撤回申請與監(jiān)管從嚴(yán)審核、戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整、業(yè)績不達(dá)標(biāo)等多重因素相關(guān)，注冊制對企業(yè)的信息披露以及合規(guī)性有了更高要求，發(fā)行人只有詳盡真實披露，中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，才能順利登上資本市場舞臺。

過會率回暖

募資額提升

據(jù)Wind統(tǒng)計，今年1月份，36家上會項目中，33家已順利過會，過會率91.67%，環(huán)比明顯上升，去年12月過會率僅為84.21%。

分板塊來看，北交所過會率為100%，創(chuàng)業(yè)板的過會率為93.75%，科創(chuàng)板的過會率為90%，主板過會率為87.5%。未能闖關(guān)成功的3家企業(yè)，分別為直接被否的上海博隆裝備技術(shù)股份有限公司（簡稱“博隆技術(shù)”），暫緩審議的南京麥瀾德醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“麥瀾德”），和取消審核的深圳市興禾自動化股份有限公司（簡稱“興禾股份”）。

其中，博隆技術(shù)四方面問題遭發(fā)審委重點問詢，分別是博隆技術(shù)成立之初原始股東原價退出是否存在利益安排、第一大股東未被認(rèn)定為實控人、跨期調(diào)節(jié)收入，以及存貨風(fēng)險等。招股書顯示，博隆技術(shù)為提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案的專業(yè)供應(yīng)商，公司的主要產(chǎn)品包括粉粒體氣力輸送技術(shù)為核心的成套系統(tǒng)，計量配料、功能料倉、過濾分離、凈化除塵等單一功能系統(tǒng)和各類閥門等部件。

麥瀾德遭暫緩審議和兩方面問題相關(guān)，發(fā)審委重點關(guān)注，一是實控人等簽署的競業(yè)禁止條款是否會影響公司實控權(quán)的穩(wěn)定性，簽署的保密條款是否會導(dǎo)致發(fā)行人核心技術(shù)存在權(quán)屬糾紛；二是公司技術(shù)的先進(jìn)性與業(yè)務(wù)的合規(guī)性。而興禾股份取消審核，市場普遍猜測和發(fā)行人律所——北京市金杜律師事務(wù)所卷入樂視網(wǎng)虛假陳述案相關(guān)。

在發(fā)行和募資方面，今年以來，截至目前，A股已募資1132.56億元，較去年同期大幅增長，這主要和中國移動、晶科能源等大型企業(yè)上市有關(guān)，這兩家公司募資額分別為560億元、100億元。

在新股過會率和募資額提升的同時，資本市場生態(tài)也在發(fā)生著變化。目前，全面推行注冊制的條件已經(jīng)逐步具備，從整體上看，發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等一系列基礎(chǔ)制度改革成效顯著，行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)相互銜接的高標(biāo)準(zhǔn)立體懲戒體系愈發(fā)完善。

陳靂預(yù)計，2022年IPO公司數(shù)量將保持高位，證券市場將更好發(fā)揮直接融資功能，助力更多中小創(chuàng)新企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。新股供應(yīng)的提升也在逐步打破新股不敗的神話，IPO打新不再是無風(fēng)險的福利，股票的定價是市場博弈行為，投資者需要慎重參與。

多家IPO公司

撤回材料

截至目前，今年已有19家A股擬IPO企業(yè)撤回了IPO申請。IPO申請撤單現(xiàn)象從2021年開始增多，去年全年滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊合計有141家擬上市公司撤回IPO申請，數(shù)量遠(yuǎn)超2019年及2020年水平。

上述19家“撤單”企業(yè)中包括了此前被中國證券業(yè)協(xié)會抽中現(xiàn)場檢查的4家企業(yè)。1月7日，證監(jiān)會開展2022年的首批現(xiàn)場檢查，共有9家IPO排隊企業(yè)被抽中接受現(xiàn)場檢查。

企業(yè)主動撤回申請與監(jiān)管從嚴(yán)審核、戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整、業(yè)績不達(dá)標(biāo)等多重因素相關(guān)。其中，戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整為常見原因。例如，某企業(yè)列出的原因是“鑒于近期資本市場的變化及政策導(dǎo)向，基于對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度和對公司未來戰(zhàn)略發(fā)展的考慮”；也有企業(yè)表示，終止IPO是因為“基于目前現(xiàn)狀和公司未來戰(zhàn)略發(fā)展考慮，公司對資本市場路徑重新研判規(guī)劃”。

此外，監(jiān)管部門對首發(fā)企業(yè)的從嚴(yán)審核也是重要的影響因素。證監(jiān)會此前發(fā)布的《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》提到，進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)面，對收到現(xiàn)場檢查或督導(dǎo)通知后撤回的項目，證監(jiān)會及交易所將依法組織核查。證監(jiān)會表示，要建立投行業(yè)務(wù)違規(guī)問題臺賬，對投行項目撤否率高、公司債券違約率高、執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價低、市場反映問題多的證券公司，每年至少組織一次專項檢查。

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為，近期IPO申請撤單增多的原因主要是個別企業(yè)準(zhǔn)備不到位所致，監(jiān)管部門始終保持從嚴(yán)監(jiān)管政策的連貫性和穩(wěn)定性，持續(xù)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推動發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)加深對注冊制的理解，上市公司的合規(guī)性問題將在一定程度上得到解決，保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)性也會隨之提升。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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